Carlsmedの2026年度第2四半期決算：売上高57%増、通期見通しを上方修正

Carlsmed（Nasdaq: CARL）は2026年度第2四半期の売上高が1,890万ドルとなり、前年同期の1,210万ドルから57%増加したと発表した。希薄化後EPSは0.39ドルの損失で、前年同期の1.47ドルの損失から改善した。売上総利益率は340ベーシスポイント上昇して76.8%となったが、営業費用は2,560万ドルに増加し、純損失は1,050万ドルとなった。同社は通期売上高見通しも引き上げた。

主要財務結果

aprevo腰椎・頸椎プラットフォームにおける手術件数の増加が、売上高の拡大を牽引した。売上総利益は売上高を上回るペースで増加したが、追加的な売上総利益では、研究開発、販売、管理費の増加を相殺するには至らなかった。

調整後EBITDAは非GAAP指標である。EPSの見かけ上の改善は純損失の縮小を反映したものではない。加重平均希薄化後株式数が460万株から2,720万株に増加し、1株当たりに配分される損失が減少したためである。

手術導入と償還が成長見通しを支える

Carlsmedによると、トレーニングを受けた外科医ユーザー数は前年同期比で60%超増加し、キャリア初期の外科医およびフェローシップ修了後の外科医による利用が目立った。経営陣は、腰椎・頸椎の両方のaprevo手術で件数の継続的な増加を報告した。

頸椎プラットフォームは商業化後2回目のフル四半期を終え、四半期売上高の約10%を占めた。同プラットフォームに関する外科医トレーニングも前四半期から拡大したが、売上高のより大きな源泉は引き続き腰椎手術だった。

CMSの2027年度入院患者前払いシステム（Inpatient Prospective Payment System）規則の確定版では、新たに3つのMS-DRGコードが導入され、入院患者向けaprevo腰椎手術に対する病院の償還が拡充される。この変更は2026年10月1日に発効するため、報告対象四半期には寄与していないが、その後の期間にMedicare患者のアクセスへ影響を及ぼす可能性がある。

売上総利益率の改善を営業費用の増加が上回る

売上高は約690万ドル、売上総利益は約570万ドル増加した一方、営業費用は約1,020万ドル増加した。その結果、売上総利益率が改善したにもかかわらず、営業損失は約450万ドル拡大した。

販売・マーケティング費は最大の費用項目であり、790万ドルから1,190万ドルへ増加した。研究開発費は420万ドルから600万ドルへ増加し、一般管理費は330万ドルから760万ドルへ2倍超に増えた。

その他損益は、前年同期の26万4,000ドルの純費用に対し、52万6,000ドルの純収益となり、営業損失の拡大を一部相殺した。株式報酬も25万8,000ドルから230万ドルへ増加し、GAAP純損失と調整後EBITDAの間における重要な調整項目となった。

流動性と貸借対照表

Carlsmedは6月末時点で、現金および現金同等物、使途制限付き現金、短期投資、有価証券の合計8,930万ドルを保有していた。内訳は、現金および現金同等物が4,620万ドル、使途制限付き現金が10万ドル、短期投資が2,400万ドル、有価証券が1,900万ドルだった。

比較対象となる合計残高は2025年12月31日時点で約1億990万ドルであり、6カ月間で約2,060万ドル減少したことを示す。四半期末時点でCarlsmedは、流動資産1億960万ドル、流動負債1,240万ドル、長期タームローン1,540万ドルを報告した。

2026年の売上高見通し

Carlsmedは手術件数の動向とパイプラインを理由に、通期売上高見通しの下限・上限をともに引き上げた。新たな中央値は7,600万ドルで、従来の中央値7,450万ドルから上昇し、2025年比で50%超の成長を示す。

最近のインサイダー取引

情報源の過去6カ月の集計では、5件・計446,478株の取引を購入として分類し、1件・197,855株を売却として分類した結果、純購入は248,623株となった。インサイダーの保有株数は合計1,189万株で、純購入はこの数量の2.10%に相当すると報告した。

詳細記録では、価格ゼロの株式付与が大半を占めるほか、デリバティブ証券の転換1件と売却1件が含まれる。以下の10件はすべて直接保有として報告されており、集計は購入に分類された取引が裁量的な市場での買い付けであったことを示していない。

投資家が注視すべきリスク

• 営業費用が売上総利益を上回るペースで増加している。 売上高が引き続き増加しても、販売、研究、管理コストの継続的な拡大により、営業レバレッジの実現が遅れる可能性がある。
• 継続する損失が流動性を低下させている。 同社の現金・投資の合計残高は、2026年上期に約2,060万ドル減少した。
• 見通しは手術件数と外科医数の成長に依存する。 通期見通しは件数動向とパイプラインを反映している一方、頸椎は四半期売上高の約10%を占める初期段階の寄与要因にとどまる。
• CMS規則による恩恵は、報告済みの業績ではまだ示されていない。 償還の拡充は2026年10月1日に開始され、入院患者向けaprevo腰椎手術に適用される。
• 株式数の増加が1株当たり比較に影響している。 加重平均株式数の大幅な増加により、純損失総額が拡大したにもかかわらず、EPSの損失は縮小した。

まとめ

Carlsmedの2026年度第2四半期決算は、57%の売上高成長と売上総利益率の上昇を示した一方、支出の拡大により営業損失と純損失は大幅に拡大した。外科医による導入増、頸椎プラットフォームの商業化、今後予定されるCMSの償還変更が、通期売上高見通しの引き上げを支えた。今後の主な注目点は、売上高の成長が営業レバレッジにつながるか、また赤字が続くなかで同社の流動性がどの程度の速度で低下するかである。