Star Bulkの2026年度第2四半期決算：航海収益44.5％増、EPSは1.30ドル

Star Bulk Carriers（Nasdaq: SBLK）は、2026年度第2四半期の航海収益が前年同期の2億4740万ドルから44.5％増の3億5740万ドルとなったと発表した。希薄化後EPSは0.00ドルから1.30ドルに増加した。純利益は1億4490万ドルに達し、平均船舶数が減少するなかでも日次TCEレートは2万4486ドルへ上昇した。これにより、2022年度第2四半期以来で最も収益性の高い四半期となった。業績は8月5日に発表され、対象期間は2026年6月30日終了の四半期である。

主要業績データ

用船料の上昇が主な営業上の牽引要因となり、調整後EBITDAと調整後EPSは前年同期から大幅に増加した。GAAP利益は、船舶売却による1240万ドルの利益からも恩恵を受けた。一方、TCE収益には、バンカー価格の上昇を受けたバンカー販売による約2100万ドルの利益が含まれた。

営業活動によるキャッシュフローは利益とともに増加した一方、平均船舶数は9.0％減少した。これは、利用可能な船舶1隻当たりの収益改善が、船隊規模の縮小を上回って相殺したことを示している。

調整後EPS、調整後EBITDA、TCE収益、日次TCEレートは、non-GAAPの指標または測定値である。同社の算定方法は、他の海運会社が報告する同様の名称の指標と直接比較できない場合がある。

事業および船隊の実績

2026年度第2四半期には、CapesizeおよびNewcastlemax船が最も高い日次TCEレートを記録した。より小型の2つの船舶カテゴリーでは、1日当たり2万ドルをやや上回る同程度のレートとなった。

Star Bulkは2026年度第2四半期に、Kamsarmax型新造船3隻、Star Evelina、Star Emma、Star Ellieの引き渡しを受けた。新造船はさらに5隻が残っており、このうち2隻は2026年度第3四半期、3隻は2026年度第4四半期に引き渡される予定である。6月30日時点で、これらの船舶に関連する残存資本的支出は約1億2200万ドルだった。

同社は老朽船の売却も継続した。2026年度第2四半期に引き渡されたStar Scarlett、Star Mariella、Star Moiraにより、1240万ドルの会計上の利益を計上した。Pendulumは7月に買い手へ引き渡され、Star Evaは2026年度第3四半期中に引き渡される見込みである。

用船料上昇が船隊縮小を上回って相殺

利用可能船舶日数は1万2925日から1万1623日へ、約10.1％減少したが、TCE収益は61.6％増の2億8460万ドルとなった。したがって、日次TCEレートの79.7％上昇が、稼働日数と平均船隊規模の減少にもかかわらず、収益と利益が増加した中心的な理由となった。

TCEの増加は、すべてが用船料によるものではない。TCE収益は、用船者への船舶の引き渡しまたは返船時のバンカー販売から約2100万ドルの恩恵を受けた。これは、中東で地政学的紛争が激化した後のバンカー価格上昇を反映している。

船舶運航費の合計は、運航船舶数の減少により6800万ドルから6430万ドルへ減少した。一方、単位コストは逆方向に動いた。調整後の1隻当たり日次運航費は5.1％増の5180ドルとなり、報告ベースの日次運航費は5059ドルから5265ドルへ上昇した。用船料水準の改善は、2026年度第2四半期におけるこの1隻当たりのコスト上昇を吸収するのに十分な規模だった。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

調整後純利益は1億3480万ドルで、GAAP純利益の1億4490万ドルを下回った。調整の主な項目は、1240万ドルの船舶売却益の除外であり、株式報酬400万ドルを含む調整によって一部相殺された。

利息および金融費用は1890万ドルから1240万ドルへ減少した。経営陣は、この減少について、加重平均の期中債務残高および加重平均金利の低下によるものだと説明した。ドライドック費用も2100万ドルから1960万ドルへ減少した。前年の11件に対して10件のドッキングが完了したことに加え、プロジェクト時期の違いを反映している。

現金、現金同等物および流動制限現金は、6月30日時点で5億6370万ドルとなり、2025年末の5億30万ドルから増加した。同期間に総負債は13億5600万ドルから13億4000万ドルへ減少した。これは、船舶の引き渡しおよび借り換えの資金に充てるため、新規資金調達を実行したにもかかわらずである。

取締役会は、前年同期の1株当たり0.05ドルに対し、1株当たり0.90ドルの四半期配当を決議した。配当は2026年9月3日ごろ、8月21日時点の株主名簿記載株主に支払われる予定である。この配当は、資本的支出と債務返済後に残る営業活動によるキャッシュフローを分配するというStar Bulkの方針に沿ったものとなる。

経営陣のコメント

CEOのPetros Pappas氏は、上期の業績を支えたドライバルク市場の需給バランスは維持されていると述べ、2026年の残りの期間の見通しを建設的と表現した。経営陣は、用船料に対する同社の営業レバレッジ、多様な船隊、全額分配型の資本配分方針を強調した。

船隊効率も引き続き重点分野である。Star Bulkによると、同社船舶の88％に省エネルギー装置が搭載されている。また、燃料消費と排出量の削減を目的として、シリコーン船体塗料と船体清掃ロボットを使用している。

投資家が注視すべきリスク

• ドライバルク用船料の変動性： 2026年度第2四半期の業績は、日次TCEレートの上昇から大きな恩恵を受けた。同社の営業レバレッジは、用船料の反落が売上高、利益、キャッシュフローに重大な影響を及ぼし得ることを意味する。
• バンカー価格および地政学的リスクへのエクスポージャー： 当四半期には、中東での紛争激化後の価格上昇に関連した約2100万ドルのバンカー販売益が含まれた。燃料価格と海運条件の変化は、航海の採算性および期間ごとの比較可能性に影響を与え得る。
• 単位運航コストの上昇： 調整後の1隻当たり日次運航費は5.1％増加した。コスト上昇が続けば、用船料が弱含む場合にマージン圧力が一段と強まることになる。
• 新造船に関するコミットメント： Star Bulkは、2026年下期に引き渡し予定の新造船5隻について、約1億2200万ドルの残存支出を抱えていた。このため、引き渡し時期、資金調達、投入はキャッシュフロー上の重要な検討事項となる。
• 配当の変動性： 配当は固定配当ではなく、資本的支出と債務返済後に残る現金に連動している。このため、今後の分配額は、運賃、船隊投資、資金調達ニーズに応じて変動する可能性がある。

まとめ

Star Bulkの2026年度第2四半期の業績は、主に大幅な用船料上昇によって支えられた。用船料の上昇は、船隊規模の縮小と日次船舶コストの上昇を上回って相殺した。船舶売却益、金融費用の低下、バンカー関連の利益も追加の下支えとなり、営業活動によるキャッシュフローは1株当たり0.90ドルの配当を賄った。注視すべき主な点は、ドライバルク運賃の持続性、基礎的な単位コスト、および残る新造船5隻の引き渡し実行である。