BAMの2026年第2四半期決算：手数料関連利益20％増

Brookfield Asset Management（NYSE/TSX: BAM）は2026年第2四半期の売上高が17億5,000万米ドルとなり、前年同期の10億9,000万米ドルから約61％増加したと発表した。GAAPベースの希薄化後EPSは前年同期の0.38米ドルから0.56米ドルに上昇した。純利益は2倍の11億7,000万米ドルとなったが、有利なキャリード・インタレストの変動が増加幅を拡大させた。手数料関連利益は20％増の8億800万米ドルだった。クレジット部門主導で過去最高の770億米ドルを調達し、手数料収入対象資本は前年比19％増の6,720億米ドルに拡大した。

主要収益データ

2026年6月30日終了四半期に、基本運用・アドバイザリー報酬は13％増加した。インセンティブ報酬および持分法適用投資からの報酬を含む総手数料収益は約16％増加した。これらの指標は、キャリード・インタレストの影響を大きく受けたGAAP売上高と比べ、資産運用事業をより安定的に把握できる。

BAMの非GAAPベースの手数料関連利益と分配可能利益はいずれも2桁成長となった。同社はこれらの指標をGAAP純利益とは異なる方法で定義しており、他の資産運用会社の同様の名称の指標と直接比較できない可能性がある。

事業・セグメント別業績

BAMは当四半期に過去最高となる770億米ドルを調達し、2026年上期の調達額は980億米ドルとなった。クレジットが四半期の資金流入の大半を生み出し、これにはBrookfield Wealth Solutionsからの450億米ドルと、Just Groupの400億米ドルのマンデートが含まれる。プライベートエクイティとインフラストラクチャーのフラッグシップ戦略では、それぞれ67億米ドルと93億米ドルを調達した。

同社は当四半期に210億米ドルを投資し、110億米ドルの投資を換金した。資金調達と投資実行のいずれもクレジットが最大の源泉となり、不動産は投資実行額で2番目に大きかった。

当四半期中またはその直後には、複数の戦略的進展があった。BAMは7月にOaktreeの残余持分の買収を完了し、このクレジット運用会社をより広範なBrookfieldのプラットフォームに統合した。また、OpenAIと企業向けAIに関する提携を結び、Bloom Energy向けの資金調達枠を50億米ドルから250億米ドルへ拡大したほか、フランスのソブリンAIインフラ向け枠組みを200億ユーロから300億ユーロへ引き上げた。これらの枠組みと計画は、2026年第2四半期の売上高ではなく戦略的な取り組みを表す。

キャリード・インタレストがGAAP成長を拡大、手数料収益も増加

四半期のGAAP売上高は6億6,300万米ドル増加したが、主因はキャリード・インタレスト収益だった。同収益はマイナス6,300万米ドルからプラス5億5,300万米ドルへ転じ、6億1,600万米ドルの変動となった。この変動は売上高全体の増加分の約93％を占めた。基本運用・アドバイザリー報酬は1億400万米ドル増加し、インセンティブ報酬は1,200万米ドル増加した一方、その他の収益は6,900万米ドル減少した。

キャリード・インタレストは期間ごとに大きく変動し得るため、この違いは重要となる。BAMの手数料関連利益はキャリード・インタレストの配分および関連報酬を除外しており、20％の増加は手数料を生み出す事業の成長をより直接的に示す指標となる。この成長は、過去12カ月間の1,630億米ドルの資金調達を受け、手数料収入対象資本が19％増の6,720億米ドルとなったことに支えられた。

収益性とバランスシート

総費用は前年同期の5億5,700万米ドルから6億5,900万米ドルへ増加したが、GAAP売上高より緩やかな伸びだった。報酬・営業費用は5億400万米ドルから5億4,800万米ドルへ増加し、支払利息は3,700万米ドルから6,000万米ドルへ増加した。その結果、税引前利益は前年同期の6億5,900万米ドルから13億3,000万米ドルに達したが、キャリード・インタレストの変動が重要な寄与要因だった。

6月30日時点で、BAMの現金および現金同等物は15億米ドルで、2025年末の15億8,000万米ドルから減少した。企業借入金は、当四半期中に10億米ドルのシニア債を発行したことを受け、24億8,000万米ドルから34億7,000万米ドルに増加した。発行額の内訳は、表面利率4.832％の5年債5億5,000万米ドルと、表面利率5.298％の10年債4億5,000万米ドルだった。

企業流動性は31億米ドルで、Oaktree買収用に確保した現金、短期金融資産、未使用のリボルビング・クレジット枠を含む。BAMはまた、未請求のファンド・コミットメント1,490億米ドルを保有していた。このうち680億米ドルは、投資実行後に年間約6億8,000万米ドルの手数料を生み出すと見込まれている。これは将来の手数料成長の潜在的な源泉を明確にする一方、投資実行の時期が重要となる。

BAMは当四半期に2億米ドルの自社株買いを実施した。取締役会はまた、1株当たり0.5025米ドルの四半期配当を決議した。配当は8月31日時点の株主に対し、2026年9月29日に支払われる。

経営陣の見解

CEOのConnor Teskeyは、プライベートエクイティ、インフラストラクチャー、クレジットにおける資金調達と継続的な投資実行が当四半期の業績につながったと説明した。経営陣は、高品質な実物資産と不可欠なサービス事業への需要がプラットフォームを支えているとみており、完了したOaktree取引によりBAMのクレジット能力と商品提供が拡大すると予想している。

Teskeyはまた、事業全体には経営陣が「過去最高の年」を予想するのに十分な勢いがあると述べた。同社の戦略発表は、AIインフラ、発電、退職後関連資本が引き続き中心的な注力分野となることを示している。

投資家が注視すべきリスク

• GAAP利益は依然としてキャリード・インタレストの影響を受けやすい。 キャリード・インタレストの前年比6億1,600万米ドルの変動が、第2四半期の売上高増加の大半を生んだ。運用報酬が伸び続けても、将来の期間における寄与がより不利になれば、変動性が生じる可能性がある。
• 資金調達はクレジットと1件の大型マンデートに集中した。 クレジットは第2四半期の資金調達の約3分の2を占め、Just Groupの400億米ドルのマンデートだけで四半期合計の半分超を占めた。これは今後の資金調達期間における比較基準を引き上げる。
• 将来の手数料成長は投資実行に依存する。 BAMは、未請求コミットメント680億米ドルが投資実行後に年間約6億8,000万米ドルの手数料を生み出すと見込むが、その手数料が発生する時期は資本の投資実行に左右される。
• 借入金と統合に関する要件が増加した。 企業借入金は年末比で約10億米ドル近く増加し、BAMは7月にOaktreeの残余持分の買収を完了した。財務面および事業運営面の利益は、効果的な統合と実行に依存する。

まとめ

BAMの2026年第2四半期の業績は、過去最高の資金調達と手数料収入対象資本の増加に加え、手数料関連利益の20％成長を示した。GAAP売上高と純利益はこれを大幅に上回るペースで増加したが、主にキャリード・インタレストが損失から大幅な収益へ転じたためだった。注目点は、BAMが未請求コミットメントを手数料を生む資本へ転換できるか、大型クレジット・マンデート後も資金調達の勢いを維持できるか、そしてOaktreeの完全買収とAIインフラ提携を持続的な手数料成長につなげられるかである。