Avnetの2026年度第4四半期決算：売上高47.7％増、営業利益率が改善

Avnet（Nasdaq: AVT）は2026年度第4四半期の売上高が83億ドルとなり、前年同期比47.7％増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の0.07ドルから1.49ドルに増加した。2026年6月27日終了の同四半期は、Electronic Componentsの全地域とFarnellで成長が広がり、調整後営業利益率は3.8％に達した。一方、運転資本が資金を吸収したため、通期の営業キャッシュフローはマイナスとなった。

主要財務結果

四半期売上高は前四半期比でも16.5％増加し、過去最高を更新した。調整後営業利益は前年同期比122.5％増と、売上高を大幅に上回る伸びを示し、調整後希薄化後EPSは181.5％増加した。

売上総利益は売上高をやや下回るペースで増加したが、営業費用は売上高と同じペースでは増えなかった。この営業レバレッジが、GAAPベースと調整後の営業利益率の大幅な改善を支えた。

調整後業績は、該当する場合に、リストラクチャリング、統合およびその他の費用、買収した無形資産の償却、為替関連項目、ならびに一部の税務調整を除外している。

事業・セグメント別の業績

Electronic Componentsは四半期売上高全体の約94％を占め、引き続き主な成長要因となった。同部門の売上高は49.0％増加し、営業利益率は107bp拡大して4.1％となった。

Farnellは規模こそ小さいものの、より大幅な利益率の改善を記録した。売上高は29.4％増加し、営業利益率は2倍超の9.0％となった。地域別では、報告対象の全3地域で2桁成長を達成し、米州がこれをけん引した。

営業レバレッジが小幅な売上総利益率低下を上回る

売上総利益の伸び率が売上高の伸び率を下回ったため、売上総利益率は10.6％から約10.4％へ小幅に低下した。それでも、販売費及び一般管理費（SG&A）は約21.4％増の5億4,750万ドルにとどまり、より多くの売上総利益が営業利益に反映された。

この差により、売上総利益率がわずかに低下したにもかかわらず、GAAP営業利益率は拡大した。調整後利益率の改善も大きかったが、GAAPベースと調整後業績の差は依然として大きかった。リストラクチャリング、統合およびその他の費用は8,650万ドルで、前年同期の6,910万ドルから増加した。これらの調整項目は、GAAP EPSの1.49ドルと調整後EPSの2.28ドルの差額の大半を占めた。

キャッシュフローと貸借対照表

Avnetの増益は、通期の営業キャッシュフローのプラス化にはつながらなかった。2026年度の営業活動によるキャッシュフローは2億8,090万ドルの流出となり、2025年度の7億2,450万ドルの流入から悪化した。売掛金が26億1,000万ドル、在庫が9億1,830万ドルの資金を吸収し、買掛金の増加による26億1,000万ドルの資金流入で一部相殺された。

2026年6月27日時点の売掛金は68億8,000万ドル、在庫は60億7,000万ドルで、いずれも前年の残高を上回った。在庫のドル建て残高は増加したものの、在庫効率は改善した。四半期の在庫日数は前四半期比6日減の71日となり、Electronic Componentsは65日未満、Farnellは200日未満だった。

現金および現金同等物は1億9,240万ドルから1億5,540万ドルに減少した。有利子負債合計は約26億6,000万ドルから約32億1,000万ドルに増加した。短期債務が7億3,400万ドルへ増加したことが主因である一方、長期債務は24億8,000万ドルに減少した。2026年度中に、Avnetは自社株買いに1億3,830万ドル、配当に1億1,440万ドルを支出した。

2027年度第1四半期の業績見通し

2026年10月3日終了の四半期について、Avnetは販売の勢いが続くと見込んでいる。売上高見通しの中央値は前四半期比約10％の増収を示唆しており、Electronic Componentsの全地域およびFarnellでの売上増加を前提としている。

調整後EPS見通しは、支払利息が2026年度第4四半期と同程度であることも前提としている。また、リストラクチャリング、統合およびその他の費用、為替差益・差損、一部の法人税調整を除外している。

経営陣の見解

CEOのPhil Gallagherは、地域、最終市場、顧客セグメント全体で勢いが高まっていると述べた。経営陣は、2027年度に向けた自信の背景として需要の改善とマスマーケット活動の加速を挙げる一方、四半期中の利益成長が売上高成長のペースを上回ったことを強調した。

投資家が注視すべきリスク

• 運転資本需要： 2026年度は純利益が増加したにもかかわらず、売掛金と在庫が多額の資金を消費し、営業キャッシュフローはマイナスとなった。キャッシュ転換が改善しないまま成長が続けば、流動性への圧力が続く可能性がある。
• 営業レバレッジへの依存： 四半期の営業利益率拡大は、SG&Aの伸びが売上高を大幅に下回ったことに依存していた。売上総利益率自体はわずかに低下しており、収益性を維持するには費用規律が重要となる。
• 短期借入の増加： 現金が減少する一方、短期債務は前年から大幅に増加した。このため、売掛金と在庫を現金へ転換する重要性が高まっている。
• 見通しに織り込まれた幅広い実行： 第1四半期見通しは、Electronic Componentsの全地域およびFarnellで前四半期比の売上成長を前提としている。このため見通しは、単一の成長源ではなく、事業全体での継続的な成長に依存している。
• GAAPと調整後利益の差： リストラクチャリング費用および関連費用は依然として大きく、報告ベースと調整後の収益性の間に重要な差を生んでいる。

まとめ

Avnetの2026年度第4四半期は、過去最高の売上高に加え、地域・セグメント全体にわたる成長を記録した。費用面のレバレッジにより、営業利益とEPSは売上高を上回るペースで増加した。次四半期の見通しは売上高のさらなる前四半期比増加を示しているが、投資家は、増益がキャッシュに転換され始めるか、売上総利益率が安定するか、成長が見込まれる利益率とEPSの推移を支えるのに十分な広がりを維持するかを注視する必要がある。