ファイザーの2026年度第2四半期決算：売上高3％増、通期見通しを上方修正

ファイザー（NYSE: PFE）は2026年度第2四半期の売上高が150億3,000万ドルとなり、前年同期の146億5,000万ドルから3％増加したと発表した。一方、報告ベースの希薄化後EPSは0.51ドルの利益から0.04ドルの損失に転じ、調整後希薄化後EPSは前年同期の0.78ドルに対し0.77ドルだった。COVID-19以外の製品や新たに投入・買収した医薬品が成長を牽引したが、43億ドルの非現金無形資産減損によりGAAPベースでは損失となった。一方、調整後利益はほぼ横ばいだった。

主要決算結果

報告ベースの売上高は3億8,100万ドル増加し、このうち為替の好影響は2億1,700万ドルだった。為替変動を除くオペレーショナルベースでは、売上高は1％増加した。ComirnatyとPaxlovidを除くオペレーショナル成長率は5％で、新規投入・買収製品は18％増加した。

収益の状況は会計処理に大きく左右された。Pfizerは減損費用によりGAAPベースで2億4,800万ドルの純損失を計上した一方、調整後利益は約44億4,000万ドルで横ばいを維持した。

事業・製品別の実績

Biopharmaの売上高は報告ベースで2％増、オペレーショナルベースで1％増の146億6,000万ドルとなった。Pfizer CentreOneの売上高は3億7,300万ドルで、報告ベースで7％増、オペレーショナルベースで5％増だった。

Biopharma部門では、循環器・腫瘍製品の増収がCOVID-19ポートフォリオの大幅減収を相殺した。以下の成長率は為替変動の影響を除く。

COVID-19製品を除くオペレーショナル成長率が5％であるのに対し、全体のオペレーショナル成長率が1％にとどまったことは、PaxlovidとComirnatyの売上高減少がポートフォリオの他の分野における成長を引き続き覆い隠していることを示している。

調整後事業よりも非現金減損がGAAP損失の主因

Pfizerはその他の控除項目（純額）として37億2,000万ドルを計上した。前年同期は7億3,900万ドルだった。増加は主に無形資産の減損費用を反映し、これに一部の訴訟費用が加わった。一方、Pfizerが以前保有していたViiV Healthcareへの投資売却益が一部を相殺した。非現金の無形資産減損の合計額は43億ドルだった。

収益性は営業面でも圧力を受けた。報告ベースの売上原価は売上高に占める割合が25.8％から27.2％に上昇した。不利な販売構成に加え、Oxbrytaの減損関連の影響を含む、買収在庫のステップアップに係る償却費の増加が主因だった。調整後売上原価も23.9％から24.3％へ上昇した。

報告ベースの研究開発費は、主に腫瘍・肥満候補薬への計画的な支出を受けて13％増の28億1,000万ドルとなった。報告ベースの販売・情報提供・管理費は34億1,000万ドルでほぼ横ばいだった。コーポレート機能における支出減少は、Pfizerのコスト再編プログラムの導入費用によって大部分が相殺された。

資本配分と生産性向上施策

2026年最初の6カ月間に、Pfizerは社内研究開発へ53億ドル、事業開発取引へ約1億7,000万ドルを投資した。また、現金配当として49億ドル、1株当たり0.86ドルを支払った。これらは第2四半期単独ではなく、年初来の数値である。

Pfizerは2026年8月4日までに自社株買いを実施しておらず、財務見通しでも通年での実施を見込んでいない。自社株買いの残り承認枠は33億ドルだったが、長期的なバランスシートのレバレッジ低下は引き続き優先事項だとした。

Pfizerはまた、継続中の施策により見込まれる生産性向上の節減額として、25億ドルの追加分を発表した。これは2027年から2029年にかけて実現する見通しである。この節減は、現在の導入費用や研究開発費の増加を直ちに相殺するものではない。

パイプラインと製品のマイルストーン

腫瘍分野では、複数の商業面および規制面での進展があった。FDAは、筋層浸潤性膀胱がんにおけるPadcevと、HR陽性・HER2陽性の進行または転移性乳がんにおけるIbranceの承認適応を拡大した。Lorbrenaでは、CROWN試験の7年解析も既存の臨床プロファイルを裏付け、同製品の四半期中のオペレーショナルベース売上高は37％増加した。

肥満分野では、Pfizerは月1回投与のGLP-1候補薬berobenatideの第2b相試験結果が、20件超の肥満症試験から成るより広範なプログラムの一環として、2026年中に第3相試験10件を開始する計画を裏付けたとした。研究開発費にはすでにこのプログラムへの投資拡大が反映されている。

パイプラインの結果は一様に好調ではなかった。sigvotatug vedotinの第3相SigVie-002試験は、試験対象集団全体において全生存期間の統計的に有意な改善を示さなかった。Pfizerは他の肺がんおよび固形腫瘍試験で同候補薬の評価を継続している。

その他の進展として、非分節型白斑に対するLitfuloで第3相試験の良好な結果が得られた。また、HRR遺伝子変異を有する転移性去勢感受性前立腺がんに対するTalzennaとXtandiの併用療法について、FDAが優先審査を付与した。規制当局の判断は2026年第4四半期に見込まれている。

2026年業績見通し

Pfizerは通期売上高見通しの下限を引き上げ、中間値を5億ドル引き上げて615億ドルとした。COVID-19以外の製品に対する予想の改善約15億ドルは、COVID-19製品の売上高見通しを約50億ドルから約40億ドルへ10億ドル引き下げたことにより一部相殺された。

調整後EPS見通しは据え置いた。このレンジには、Innovent Biologicsとのライセンス契約に関連する、予想される6億5,000万ドルの取得仕掛研究開発費が織り込まれている。Pfizerはこれを第3四半期に計上し、EPSに約0.10ドルのマイナス影響が生じると見込んでいる。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータには、明確に特定できる最近の売却が1件含まれる。役員のジェニファー・B・ダミコ（Jennifer B. D’Amico）は2026年6月9日、5万1,400ドル相当の株式を売却した。6カ月間の集計では、8件の取引における818,894株を購入、1件の取引における2,000株を売却に分類している。ただし、詳細記録には株式報酬とデリバティブの権利行使が含まれており、この集計を裁量的な市場での買い付けと同等とみなすべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• COVID-19市場の継続的な縮小： PaxlovidとComirnatyの減収は全体のオペレーショナル成長率を大きく押し下げた。Pfizerは通期のCOVID-19製品売上高見通しを約50億ドルから約40億ドルへ引き下げた。
• 製品構成と利益率への圧力： 不利な製品構成と買収在庫に関する会計処理により、報告ベースの売上原価は売上高に対する比率で上昇し、緩やかな売上高成長による利益寄与を抑制した。
• パイプラインの実行： 腫瘍・肥満分野への投資拡大により、今後の試験結果の重要性が高まっている。SigVie-002が試験対象集団全体で全生存期間の改善を示せなかったことは、関連する臨床リスクを示している。
• 費用計上とコストプログラムの時期： 当四半期には多額の無形資産減損が含まれた一方、Innovent取引により第3四半期には6億5,000万ドルの取得研究開発費が追加される。新たに発表された生産性向上の節減は、2027年から2029年にかけて実現する見通しである。

まとめ

Pfizerの第2四半期は、全体の売上高が緩やかに増加する一方、COVID-19以外の製品と新規投入・買収製品で勢いが改善した。調整後利益は安定したが、減損によりGAAPベースでは損失となり、製品構成が利益率を圧迫した。売上高見通しの中間値引き上げはCOVID-19以外に対する予想改善を反映している。今後の業績は、主要医薬品の成長維持、腫瘍・肥満パイプラインの実行、長期的な生産性向上施策を低コストへ転換できるかどうかに左右される。