Brightstar Lotteryの2026年度第2四半期決算：売上高7%減でもEBITDAは4%増

Brightstar Lottery（NYSE: BRSL）は2026年度第2四半期の売上高が5億8,400万ドルとなり、前年同期の6億3,100万ドルから7%減少した。一方、継続事業の希薄化後EPSは、前年同期の0.47ドルの損失から0.18ドルへ改善した。グローバル既存店売上高の成長とコスト管理が調整後EBITDAの増加を支えたが、Italy Lottoライセンス料の最終支払いにより、四半期のキャッシュ流出は大幅となった。

主要決算データ

売上高は、グローバル既存店売上高とイタリアのB2Cデジタル事業の成長が、Italy Lottoのサービス売上高償却費の増加、英国契約の移行、および製品販売の減少によって相殺され、減少した。調整後EBITDAは、売上高のフロースルー、OPtiMaによるコスト効率化、販売費および一般管理費の回収に支えられ、4%増加した。

GAAPベースでの黒字転換には、事業再編費用の減少、前年の大幅な損失に対する為替差益、法人所得税引当金の縮小も寄与した。

NMは、一方の期間がマイナスであるため、前年同期比較に意味がないことを示す。

事業・地域別の業績

サービス売上高は6%減の5億5,000万ドルとなった。インスタントチケットおよび抽選の賭け金ベース売上高は5億1,700万ドルでほぼ横ばい、米国のマルチステート・ジャックポットの賭け金ベース売上高は14%増の1,700万ドル、その他のサービス売上高は5%増の1億1,600万ドルだった。これらの増加は、前年同期の5,300万ドルに対して1億ドルとなった前払いライセンス料償却費によって相殺された。製品販売は20%減の3,400万ドルとなった。

グローバル既存店売上高は、為替一定ベースで1.5%増加した。内訳は米国が1.1%増、イタリアが1.5%増、その他地域が5.2%増だった。契約構成も反映するグローバル既存店売上高は2.6%増加した。

地域別では、米国・カナダの売上高は2%減の2億8,600万ドルとなった。イタリアの売上高は、主にライセンス関連償却費の増加を反映して15%減の2億2,100万ドル、その他地域の売上高は2%減の7,700万ドルだった。

ライセンス償却費が売上高を押し下げる一方、調整後EBITDAは増加

前払いライセンス料償却費の増加は、Brightstarの表面上の売上高と調整後EBITDAが乖離した主因だった。この費用は4,700万ドル増の1億ドルとなり、同社の売上高の前年同期比減少額と同額だった。ただし、英国契約の移行と製品販売の減少も業績に影響した。

調整後EBITDAではサービス売上高償却費を加算調整する一方、報告売上高にはそのマイナス影響が含まれる。このため、マージン拡大の一部は、事業運営の改善だけでなく、この償却費に対する指標上の取り扱いを反映している。これと同じ加算調整を受けない調整後EBITは、前年同期の1億6,800万ドルから24%減の1億2,800万ドルとなった。

EBITDAの増加にもかかわらず、調整後EPSは8%低下した。Brightstarによると、調整後EPSに含まれる税引後のサービス売上高償却費負担は、2025年度第2四半期の2,300万ドル（1株当たり0.11ドル）から4,300万ドル（同0.23ドル）に増加した。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

GAAPベースの利益への転換は、基礎的な事業運営だけによるものではなかった。事業再編費用は2,100万ドルから600万ドルへ減少し、前年の9,900万ドルの損失に代わって400万ドルの為替差益を計上した。法人所得税引当金も5,000万ドルから700万ドルへ減少した。

継続事業の四半期営業キャッシュフローは、Brightstarが4月にItaly Lottoライセンス料の最終支払いとして14億3,000万ユーロ（16億7,000万ドル）を支払った後、13億4,000万ドルのマイナスとなった。設備投資は1億2,100万ドルで、フリーキャッシュフローは14億6,000万ドルのマイナスとなった。

現金および現金同等物は、2025年末の14億5,000万ドルから6月30日時点で5億5,800万ドルへ減少した。ライセンス料支払いを反映し、純有利子負債は同期間に27億2,000万ドルから37億9,000万ドルへ増加し、純有利子負債レバレッジは3.24倍となった。Brightstarは、約6億ドルの使途制限のない現金と12億ドルの未使用借入枠を含む、総流動性17億ドルを報告した。

2026年度通期業績見通し

Brightstarは、通期の売上高、調整後EBITDA、営業キャッシュフロー、設備投資の見通しを再確認した。この見通しは、オーガニック成長とOPtiMaによるコスト削減が、ライセンス償却費および計画された成長投資の影響を相殺することを前提としている。

経営陣の見解

CEOのビンス・サドスキー（Vince Sadusky）は、グローバル既存店売上高の成長と規律ある経営が営業利益を下支えしたとし、イタリアのB2C事業拡大の進展とグローバルiLottery賭け金の二桁成長を強調した。経営陣は、Italy Lottoライセンス料の最終支払いが完了したことで、売上高、利益、キャッシュフローの傾向が改善すると見込んでいる。

Brightstarはまた、OPtiMaのコスト削減目標を2028年までに1億ドルへ引き上げた。新たなOPtiMa 3.3フェーズでは、完了後に年間換算で約2,000万ドルの削減効果が見込まれ、事業再編費用は1,500万ドル～2,000万ドルと予想される。同プログラムは、管理階層の削減、機能の統合、一部コンサルティング契約の終了、不動産の最適化に重点を置く。

投資家が注視すべきリスク

• ライセンス関連の会計上の圧力： Italy Lottoのサービス売上高償却費の増加により、報告ベースの通期売上高成長率は約1億7,500万ドル押し下げられる見込みであり、報告売上高は基礎的な賭け金動向を反映しにくくなる。
• 契約移行と製品販売の弱さ： 英国のサービス契約移行と四半期の製品販売20%減が、それ以外ではプラスだった既存店活動を相殺した。
• 資金需要とレバレッジ： ライセンス料支払いにより純有利子負債が増加したほか、通期で計画する4億5,000万ドル～4億7,500万ドルの設備投資には、引き続き多額の資金が必要となる。
• コスト削減と投資の実行： 通期EBITDA見通しは、売上高成長とOPtiMaの効率化が約5,000万ドルの成長投資を上回って相殺することに依存する。事業再編プログラムも、実施コストを抑制しながら目標とする削減効果を実現する必要がある。

まとめ

Brightstar Lotteryの第2四半期は、宝くじ需要の基調とコスト規律がプラスだった一方、ライセンス関連償却費が報告売上高と調整後EBITを圧迫し、Italy Lottoの最終支払いが大幅なマイナスのキャッシュフローと純有利子負債の増加をもたらした。再確認された見通しで想定される通り、オーガニック成長とOPtiMaによるコスト削減が契約移行費用および投資コストを相殺できるか、またライセンス料支払い完了後にキャッシュ創出が改善するかが主な注目点となる。