Havertysの2026年第2四半期決算：売上高7.7%増、EPSは倍増

Havertys（NYSE: HVT、HVT.A）は2026年第2四半期の売上高が前年比7.7%増の1億9,490万ドル、希薄化後EPSが0.16ドルから0.32ドルへ倍増したと発表した。既存店売上高は8.0%増加し、SG&A比率の低下も純利益のほぼ倍増を後押しした。ただし、報告ベースの売上総利益率の拡大には、約150万ドルのIEEPA関税還付が寄与した。対象期間は2026年6月30日終了の四半期で、8月4日に公表された。

中核的な決算結果

売上高の成長に伴い、費用面のレバレッジも改善した。SG&Aは金額ベースで580万ドル増加したが、売上高に占める比率は59.3%から58.0%へ低下し、支払利息・税引前利益は売上高を大幅に上回るペースで増加した。

売上総利益も増加したが、報告ベースの利益率はIEEPA関税還付の恩恵を受けた。この項目を除くと、基礎的な売上総利益率は前年からほぼ横ばいだった。

Havertysは、店舗占有費および自宅配送費の実質的にすべてを売上原価ではなくSG&Aに含めている。このため、これらの費用を異なる方法で分類する小売企業とは、売上総利益率を直接比較できない可能性がある。

売上高と店舗の実績

既存店が当四半期の成長の中心となり、既存店売上高は8.0%増加した。受注高全体は12.6%増、既存店の受注高は12.3%増となり、いずれも当四半期に売上計上された売上高を上回る伸びだった。

デザインコンサルタントによる受注は受注高の36.5%を占め、前年同期の33.4%から上昇した。経営陣はまた、メモリアルデーの週末に平均客単価が2桁増となったことを挙げた。2026年最初の6カ月間の平均客単価は、3,350ドルから約13.0%増の3,786ドルとなった。

Havertysは当四半期中に、ミズーリ州フェントンとテネシー州マウント・ジュリエットに店舗を開設した。年末までにさらに5店舗を開設し、1店舗の移転を完了する計画で、店舗数は133店となる見込みだ。計画中のピッツバーグ進出により、同社の展開州は18州に拡大する。

基礎的なマージンではなく関税還付がGAAPベースの拡大をもたらした

報告ベースと基礎的な売上総利益率の差は、当四半期における最も重要な利益の質に関する検討事項である。GAAPベースの売上総利益率は61.4%へ上昇したが、約150万ドルのIEEPA関税還付を含んでいた。この還付を除く売上総利益率は60.7%で、前年同期の60.8%と比べて低下した。

関税還付とLIFOの影響の両方を除くと、売上総利益率は両期間とも60.9%だった。これは、報告ベースで60ベーシスポイントの拡大は、基礎的なマージン構造の実質的な改善ではなく、還付によるものであったことを示している。

同じ調整は最終利益の比較にも影響した。調整後純利益は420万ドル、調整後希薄化後EPSは0.25ドルで、GAAPベースの純利益530万ドル、希薄化後EPS0.32ドルと比較される。調整後数値への調整では、関税還付、関連する受取利息、およびこれに伴う税効果を除外している。

キャッシュフローと貸借対照表

キャッシュ創出は四半期単独ではなく上期で改善した。営業キャッシュフローは、顧客からの預り金が780万ドル増加したこと、および在庫に関連するキャッシュ流出が前年同期より小さかったことの恩恵を受けた。

以下の数値はすべて6月30日終了の6カ月間を対象とする。

上期の株主還元はフリーキャッシュフローを上回った。Havertysは自社株買いに1,660万ドル、配当に1,060万ドルを支出し、年初から現金、現金同等物および制限付き現金が2,090万ドル減少する要因となった。

それでも、6月30日時点の貸借対照表は無借金を維持した。Havertysはリボルビング・クレジットの利用枠も8,000万ドルから1億ドルへ拡大した。在庫は1億50万ドルで、2025年末の9,620万ドルおよび前年同期の9,330万ドルから増加した。

2026年の業績見通し

Havertysは通期の売上総利益率および固定費の見通しを維持した一方、販売費の上昇を理由に変動SG&Aの見通しを引き上げた。店舗拡大を進める中、計画している設備投資も増加した。

この見通しには2026年8月4日時点で発効している関税を織り込んでいるが、間接調達製品に関する将来のIEEPA関税還付は含めていない。

売上総利益率のレンジは、関税還付を含んだ第2四半期の報告ベースの利益率を、通期の基準として扱っていないことを示唆する。一方、変動SG&A見通しの引き上げは、より力強い売上高が本来もたらし得る営業レバレッジの一部を抑制する。

注視すべきリスク

• 関税および還付の不確実性： 第2四半期の報告ベースの利益率改善は還付に依存していた一方、2026年見通しには現在有効な関税が含まれ、将来起こり得る還付は除外されている。関税コストや払い戻し時期の変化は、売上総利益と調整後利益の両方に影響を及ぼす可能性がある。
• 販売費の上昇： 当四半期はコミッション連動型報酬と第三者クレジット費用が増加し、Havertysは変動SG&A見通しを引き上げた。圧力が続けば、売上高成長による恩恵の一部を相殺する可能性がある。
• 店舗拡大と設備投資： 5店舗の追加出店、1店舗の移転、および計画設備投資の増額により、Havertysが新市場へ進出する中で規律ある実行の重要性が高まる。
• フリーキャッシュフローを上回る資金配分： 上期の自社株買いと配当はフリーキャッシュフローの3倍超だった。無借金の貸借対照表は柔軟性をもたらすが、資本還元と拡大投資のペースは引き続き流動性を考慮するうえで重要な要素となる。

まとめ

Havertysの2026年第2四半期の業績は、売上高の継続的な伸び、受注高の増加、SG&Aレバレッジの改善を示し、利益は売上高を大幅に上回るペースで増加した。ただし、関税還付を除く基礎的な売上総利益率は横ばいであり、関税、変動販売費、販促活動が下期見通しの中心的な要素となる。また、キャッシュ創出が店舗拡大、設備投資、株主還元に見合うペースを維持するかも注視が必要となる。