ADMの2026年度第2四半期決算：部門営業利益75％増、通期調整後EPS見通しを上方修正

ADM（NYSE: ADM）は2026年度第2四半期の純利益が9億800万ドル、希薄化後EPSが1.87ドルだったと発表した。前年同期のEPSは0.45ドルで、調整後希薄化後EPSは98％増の1.84ドルとなった。全部門の営業利益合計は75％増の14億5,000万ドルとなり、3部門すべてが改善した。搾油と農業サービスがけん引し、ADMは通期の調整後EPS見通しを引き上げた。

主要財務結果

6月30日終了の四半期のGAAPベース法人所得税控除前利益は、前年同期の2億7,900万ドルから10億9,000万ドルへ増加した。前年の減損損失が発生しなかったことや金融費用の低下を受け、コーポレート部門の業績も改善した。一方、業績連動型報酬の増加が改善分の一部を相殺した。

非GAAPベースでは、部門営業利益が6億2,000万ドル増加した。この指標はコーポレート、その他事業、特定項目を除外している。当四半期には、部門営業利益の対象外で特定項目の純額1,800万ドルの利益が含まれた。

ADMは、200％を超える増加、または一方の期間が利益でもう一方が損失となる比較を、意味のある比較ではないものとしてNMと定義している。

事業・部門別業績

農業サービス・油糧種子部門が部門利益増加分の大半を生み出し、4億8,800万ドル増加した。炭水化物ソリューション部門とニュートリション部門も改善し、ADMの報告対象3部門で幅広い成長となった。

農業サービス・油糧種子： マージン改善と世界の油糧種子取扱量が約5％増加したことを受け、搾油利益は3億3,000万ドル増の3億6,300万ドルとなった。取扱量増加には資産稼働率の改善も一部寄与した。大豆粕価格の安定が需要を支え、ブラジルと米国の粕輸出は過去最高となった。農業サービスの利益は159％増の2億9,300万ドルとなり、ADMの世界的な資産ネットワーク、ブラジルのバルカレナ輸出ターミナルの全面操業への復帰、大豆輸出の増加が寄与した。

同部門には、主に搾油事業におけるプラスの時価評価およびタイミング要因が約1億ドル含まれた。精製品・その他は、北米と欧州のバイオディーゼルマージンの改善を上回るマイナスのタイミング要因と南米の需給不均衡により、3％減の1億5,100万ドルとなった。Wilmarからの持分法利益は22％減の6,000万ドルだった。

炭水化物ソリューション： 主に北米のエタノールマージンの改善と政策上のインセンティブを受け、営業利益は22％増の4億1,100万ドルとなった。米国のトウモロコシ価格下落、エネルギー価格の高止まり、再生可能燃料義務量により、エタノールの代替混合原料に対する競争力が高まり、国内での混合と業界の輸出が支えられた。Vantage Corn Processorsの利益は3,300万ドルから8,500万ドルへ増加した。Starches and Sweetenersは、北米の液体甘味料の数量とマージンが低下したにもかかわらず、7％成長した。

ニュートリション： 営業利益は51％増の1億7,200万ドルとなった。ヒューマン・ニュートリションの利益は、主にFlavorsにおける季節的な勢いとDecatur East工場での継続的な進展を背景に、51％増の1億3,900万ドルとなった。アニマル・ニュートリションの利益は、事業運営の改善と2025年に実施したポートフォリオ施策の恩恵を反映し、50％増の3,300万ドルとなった。

バイオ燃料の採算性が四半期の増益と見通し引き上げを支える

米国再生可能燃料基準（RFS）に基づく2026年および2027年の最終的な再生可能燃料義務量（RVO）は、油糧種子の搾油とエタノールの双方の採算性を支えた。世界的なエネルギー価格の高止まりがマージンをさらに押し上げ、トウモロコシコストの低下が競合する混合原料に対するエタノールの位置付けを改善した。

これらと同じ要因が、ADMの通期見通し引き上げの基盤となっている。同社は、搾油とエタノールで前年比の利益改善を見込むほか、ニュートリションでも継続的な進展を予想している。ただし、農業サービス・油糧種子部門の四半期利益増加の一部は、約1億ドルのプラスの時価評価およびタイミング要因によるものであり、ADMはこれらが必ずしも基礎的な営業実績を代表するものではないとしている。

業績見通し

ADMは2026年の調整後EPSレンジの下限を1.00ドル、上限を0.90ドル引き上げた。設備投資見通しは維持しつつ、マクロ経済、地政学、政策、貿易の状況を引き続き注視している。

EPS見通しは非GAAPベースの予想である。ADMは、減損、リストラクチャリング費用、買収費用、法務・規制・税務関連事項の発生時期および影響を合理的な確実性をもって見積もれないため、GAAPベースのEPS予想や定量的な調整表は提示していない。

最近のインサイダー取引

直近6カ月の集計データでは、16件の取引で972,943株を購入し、4件の取引で144,106株を売却したため、純購入は828,837株となった。以下に示す4件の売却の報告額合計は約1,011万ドルで、残りの直近記録は数量が開示されていない価格ゼロの株式報酬付与だった。

これらの記録は取引内容を示すものだが、インサイダーによるADMの将来業績に関する見方を裏付けるものではない。

投資家が注視すべきリスク

• バイオ燃料の採算性への依存： 業績改善と見通し引き上げは、再生可能燃料政策、エネルギー価格、搾油およびエタノールの好調なマージンに一部依存している。これらの状況の変化は部門利益に影響する可能性がある。
• 時価評価およびタイミング要因： 約1億ドルのプラス要因が農業サービス・油糧種子部門の利益を支えた。こうした評価およびタイミングに起因する変動は反転する可能性があり、基礎的な事業運営を反映しない場合がある。
• 部門内でのばらつく業績： 北米の液体甘味料の数量とマージンは引き続き圧迫され、精製品は南米の需給不均衡に直面し、Wilmarからの持分法利益は22％減少した。
• 貿易および地政学的エクスポージャー： ADMは、世界の貿易、政策、マクロ経済、地政学的状況の変化を引き続き注視している。これらはいずれも商品フローとマージンに影響する可能性がある。

まとめ

ADMの第2四半期の改善は幅広い部門に及んだが、最大の寄与は、搾油マージン、油糧種子取扱量、農業サービスの業績が強化された農業サービス・油糧種子部門から生じた。エタノールの採算性改善とニュートリション利益の回復も追加の支えとなった。注視すべき主な点は、バイオ燃料マージンが良好な状態を維持するか、好ましいタイミング要因なしで部門改善のどの程度が継続するか、ニュートリションと業績が弱い製品分野の回復が続くかどうかである。