Henry Scheinの2026年度第2四半期決算：売上高6.7％増、見通し上方修正

Henry Schein（Nasdaq: HSIC）は、2026年度第2四半期（2026年6月27日終了）の純売上高が前年同期比6.7％増の34億5,800万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは前年同期の0.70ドルから0.82ドルに上昇した。内部売上高の成長、利益率の改善、希薄化後株式数の減少により、利益は売上高を上回るペースで増加し、同社は2026年度の業績見通しを引き上げた。

主要財務実績

報告ベースの売上高6.7％増のうち、一定為替レートで測定し買収を除外する内部成長が4.6ポイントを占めた。買収は0.7ポイント、為替は1.4ポイント寄与した。

売上総利益は売上高を上回るペースで増加し、販売費および一般管理費と事業再編費用が増加したにもかかわらず、営業利益も増加した。経営陣は、この改善について、現地通貨ベースの内部成長の加速、売上総利益率の上昇、価値創出施策の初期的な効果によるものとした。

以下の金額は、1株当たりデータを除きすべて100万ドル単位。

事業別・セグメント別実績

Global Technologyは最も高い内部成長を記録し、主要な流通カテゴリーでは歯科用品が首位となった。Specialty Productsは、買収と為替が増加分の半分超を寄与したため、報告ベースの成長率が内部成長率を上回った。

流通部門内では成長率にばらつきがみられた。歯科用品は内部成長5.9％を含めて9.7％増となった一方、歯科機器は内部成長2.2％を含めて3.8％増にとどまった。医療流通の報告ベース4.0％増は、ほぼすべて内部成長によるものだった。

利益率の拡大と自社株買いでEPSの伸びが純利益を上回る

売上総利益率は約50bp上昇し、営業利益率は約30bp改善した。売上総利益の増加は、販売費および一般管理費が前年同期の7億7,800万ドルから8億3,100万ドルへ増加し、事業再編および関連費用が2,300万ドルから2,900万ドルへ増加した影響を吸収するのに十分だった。

株式数の減少も、純利益の成長率とEPS成長率の差を拡大させた。加重平均希薄化後株式数は約6.7％減の1億1,440万株となり、Henry Scheinは当四半期に約260万株を2億ドルで買い戻した。その結果、GAAP希薄化後EPSは約17.1％上昇し、帰属GAAP純利益の約9.3％増を上回った。

同様の効果は非GAAPベースでもみられた。非GAAP純利益は約7.4％増の1億4,500万ドルとなった一方、非GAAP希薄化後EPSは約15.5％増の1.27ドルとなった。

キャッシュフローと貸借対照表

四半期の営業キャッシュフローは前年同期の1億2,000万ドルから2億4,200万ドルに増加したが、改善の大部分は運転資本の変動によるものだった。買掛金および未払費用は1億4,400万ドルのキャッシュ流入となり、前年同期の1,800万ドルから増加した。一方、売掛金は4,700万ドル、在庫は5,700万ドルのキャッシュ流出となり、いずれも2025年度第2四半期を上回る流出額だった。

上期ベースの比較はより厳しく、営業キャッシュフローは前年の1億5,700万ドルから1億4,500万ドルへ減少した。この違いは、四半期の大幅な増加を運転資本の変動時期と切り離して評価すべきではないことを意味する。

期末の現金および現金同等物は1億5,700万ドルで、2025年末の1億5,600万ドルからほぼ横ばいだった。銀行信用枠は7億6,400万ドルから10億2,400万ドルへ増加し、長期債務の流動部分は3,300万ドルから1億3,800万ドルへ増加した。Henry Scheinは上期に3億2,500万ドルを自社株買いに充て、認可枠の残額は4億5,500万ドルだった。

2026年度の業績見通し

Henry Scheinは、2026年度の主要な業績見通し3項目をすべて引き上げた。売上高成長率見通しの中央値は4.0％から5.0％へ上昇し、非GAAP希薄化後EPS見通しの中央値は5.30ドルから5.34ドルへ引き上げられた。

この見通しは継続事業を対象とし、為替レートがおおむね現行水準で推移することを前提としている。事業再編および関連費用、取得した無形資産の償却費、一部の価値創出施策実施費用、その他の特定項目は除外されている。また、2026年の残り期間に追加の再測定益や将来の関税還付の恩恵がないことも前提としている。

Henry Scheinは、除外費用の金額と発生時期を過度な負担なしには見積もれず、将来の業績に重要な影響を与える可能性があるとして、GAAPベースへの調整表を提示しなかった。

経営陣の見解

CEOのFred Loweryは、現地通貨ベースの内部成長が第1四半期から加速したと述べ、売上総利益率と価値創出施策の初期的な効果を利益の牽引要因として挙げた。経営陣が掲げる優先事項は、成長の加速、事業の簡素化、オペレーション規律の強化、顧客関係の深化である。

最近のインサイダー取引

直近6カ月間に報告されたインサイダー取引は、29件で339,962株の購入、6件で105,911株の売却で、報告ベースの純購入株数は234,051株となった。直近の記録のうち、以下は実際の購入または売却であり、報告された市場価値がない株式報酬および贈与は除外している。

これらの取引はインサイダー活動の客観的な記録を示すが、それだけでインサイダーの事業見通しを確定するものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 報告ベースの成長率は内部成長を上回った： 内部売上高は4.6％増で、報告ベースの成長率6.7％を下回った。したがって、買収と為替の追い風が増加分の2.1ポイントを占めており、業績見通しは為替レートが現行水準近辺で推移することを前提としている。
• キャッシュフローは運転資本の時期要因の恩恵を受けた： 四半期の営業キャッシュフロー増加は、買掛金および未払費用からの大幅な流入に支えられた。上期の営業キャッシュフローは引き続き前年水準を下回り、売掛金と在庫は増加した。
• 資本還元と並行して短期借入が増加した： 銀行信用枠と長期債務の流動部分は年末水準から増加する一方、上期の自社株買いは3億2,500万ドルに達した。自社株買い、キャッシュ創出、短期債務の相互関係は、流動性の観点で引き続き重要である。
• 業績見通しは非GAAPベースで示されている： 事業再編、価値創出および関連費用は不確実で重要となる可能性があるため、同社はEPSおよび調整後EBITDAの見通しをGAAP業績へ調整できない。
• 一部セグメントの成長は買収と為替に依存した： Specialty Productsの報告ベースの成長率は8.7％だったが、内部成長率は3.2％だった。このため、同事業の報告ベースの成長継続は、基礎的な売上高拡大以外の要因にも一部依存する可能性がある。

まとめ

Henry Scheinの第2四半期は、内部売上高の成長、利益率の改善、株式数の減少が組み合わさり、EPSと調整後EBITDAが売上高を上回るペースで増加した。Technologyと歯科用品が内部成長を主導した一方、Specialty Productsは買収と為替から大きな支援を受けた。2026年度見通しの引き上げは持続的な勢いを示唆するが、投資家は上期のキャッシュ・コンバージョン、短期借入の増加、GAAP業績と非GAAP見通しの隔たりを引き続き注視すべきである。