DuPontの2026年度第2四半期決算：調整後EPS48%増、通期見通し引き上げ

DuPont（NYSE: DD）は2026年度第2四半期の純売上高が前年比4%増の18億1,900万ドルとなったと発表した。継続事業のGAAPベース希薄化後EPSは前年同期の0.17ドルから1.37ドルへ上昇した。調整後EPSは部門利益の増加、純支払利息の減少、税率の低下に支えられ、48%増の1.88ドルとなった。継続事業の営業キャッシュフローは4億ドルに達した。通期の営業EBITDAおよび調整後EPSの業績見通しも引き上げた。

主要決算データ

オーガニック売上高は4%増と、報告ベースの成長率と一致した。これは、為替およびポートフォリオ変更が連結売上高に与えた純影響がなかったことを示している。営業EBITDAは6%増と売上高を上回る伸びとなり、オーガニック成長と生産性向上により全社のマージンは40ベーシスポイント上昇した。

GAAP利益は、支払利息および取引費用の減少も追い風となり、より大きく増加した。非継続事業で4,400万ドルの損失を計上した後の連結純利益は1億4,700万ドル、継続事業利益は1億9,100万ドルだった。

営業EBITDA、調整後EPS、取引調整後フリーキャッシュフローは、継続事業を対象とするnon-GAAP指標である。DuPontの3株を1株とする株式併合は2026年6月24日に発効し、比較対象となるすべての株式数および1株当たりデータは遡及調整された。

事業・セグメント別業績

両事業セグメントでオーガニック成長を達成したが、マージンの動向は分かれた。Healthcare & Water Technologiesはより高い売上成長を記録した一方、Diversified Industrialsはより力強いEBITDA成長とマージン拡大を実現した。

Healthcare Technologiesは、個人用保護具とバイオ医薬品を主導役として、オーガニック売上高が1桁台半ばの伸びを記録した。Water Technologiesは、産業用水および半導体需要が中東の低迷を相殺し、オーガニックベースで1桁台前半の成長となった。

Healthcare & Water TechnologiesのEBITDAは売上高の増加と生産性向上に伴って増加したが、不利な製品構成と成長投資がマージンを押し下げた。これに対し、Diversified Industrialsはオーガニック成長、有利な製品構成、生産性向上の恩恵を受けた。Building Technologiesは住宅・非住宅建設分野でオーガニックベースの1桁台前半の成長を記録した。Industrial Technologiesは航空宇宙市場の強さと電気自動車用途向け売上の増加により、1桁台半ばの成長となった。

資金調達・取引費用の低下がEBITDA成長を増幅

営業EBITDAの6%増と調整後EPSの48%増の差は、EBITDA以下の項目が大幅に改善したことを反映している。支払利息は前年同期の8,400万ドルから4,100万ドルへ減少し、買収・統合・分離関連費用は5,500万ドルから700万ドルへ減少した。

DuPontは、調整後EPSの増加について、部門利益の増加、純支払利息の減少、税率の低下を要因として挙げた。これらの要因は、継続事業のGAAP利益が売上高を大きく上回るペースで増加することにも寄与した。ただし、前年同期のGAAP利益の比較基準が異例に低かったため、比率による比較の参考度は低い。

キャッシュフロー、バランスシート、資本配分

四半期の継続事業による営業キャッシュフローは4億ドルだった。7,600万ドルの設備投資後、調整後フリーキャッシュフローは3億2,400万ドルとなった。これに分離関連の支払い200万ドルを加え戻した取引調整後フリーキャッシュフローは3億2,600万ドルで、コンバージョン率は127%となった。

2026年6月30日時点の現金および現金同等物は17億4,000万ドルで、2025年末の7億1,500万ドルから増加した。この増加は、主として4月のAramids事業売却に関連する事業売却の純収入11億5,800万ドルを含む6カ月間に生じた。長期債務は31億2,500万ドルとほぼ横ばいだった一方、短期借入金は6,000万ドルからゼロへ減少した。

DuPontは2026年上期に、普通株式の購入およびフォワード契約に2億7,500万ドルを使用した。これとは別に、第3四半期中にさらに2億5,000万ドルの株式を買い戻す意向を発表した。

Aramids事業と、以前に分離したQnityのエレクトロニクス事業は、比較期間を含めて非継続事業に分類されている。このため投資家は、DuPontの継続事業の業績と、非継続事業を含む連結純利益およびキャッシュフローを区別する必要がある。

2026年度業績見通し

DuPontは、通期の営業EBITDA見通しの中央値を約17億6,000万ドルへ、調整後EPS見通しを7.24ドルへ引き上げた。ヘルスケア、産業用水、航空宇宙市場の継続的な強さを理由に挙げ、通期のオーガニック売上高成長率の見通しも4%をやや上回る水準へ引き上げた。

情報源では従来の数値ベースの見通しレンジは示されていないため、引き上げ幅は算出できない。DuPontは、将来の複数の調整項目を合理的な確実性をもって予測できないとして、将来見通しに関するnon-GAAP見通しをGAAP指標へ調整していない。

最近のインサイダー取引

別途提供されたインサイダーデータには、日付、取引タイプ、報告価額がすべてそろった最近の取引が4件含まれていた。株式報酬は市場での株式購入と解釈すべきではなく、このデータはインサイダーによるDuPontのバリュエーションや見通しに対する見解について結論を導く根拠にはならない。

提供された他の5月21日付の記録は、取引タイプと価額の両方が欠けていたため除外された。

投資家が注視すべきリスク

• Healthcare & Water Technologiesのマージン圧力： オーガニック成長にもかかわらず、不利な製品構成と成長投資が生産性向上を上回ったため、EBITDAマージンは低下した。製品構成による圧力が続けば、同セグメントの利益への転換を制約する可能性がある。
• 水市場における需要のばらつき： 産業用水および半導体需要は引き続き良好だったが、中東の低迷がこの強さを一部相殺した。
• 特定の最終市場への依存： 引き上げられた見通しは、ヘルスケア、産業用水、航空宇宙市場の強さが続くことを前提としている。これらの市場で需要が軟化すれば、想定する下期のオーガニック成長の達成はより困難になる。
• ポートフォリオおよびレガシー債務： Qnityの分離とAramids事業の売却は、移行サービス、コスト配分、実行面のリスクを生む。DuPontはまた、PFAS関連訴訟の可能性、修復義務、費用分担を巡る紛争を重要な不確実性として挙げている。
• 法的費用： 第2四半期の重要項目には、係争中のHealthcare & Water Technologiesの知的財産案件に関連する700万ドルの費用と、Corian Quartzの人身傷害訴訟に関連する800万ドルが含まれた。これらの費用は調整後利益から除外されたものの、GAAP業績に影響した。

まとめ

DuPontの第2四半期業績は、4%のオーガニック売上高成長に、生産性向上、資金調達コストの低下、取引費用の大幅な減少が加わり、EPSとキャッシュフローの伸びが売上高を大きく上回った。Diversified Industrialsはより強いマージン実績を示した一方、Healthcare & Water Technologiesは製品構成と投資による圧力に直面した。今後の主な注目点は、最終市場の強さが引き上げられた2026年度見通しを支えるかどうか、またポートフォリオ移行とレガシー債務を管理しながらキャッシュ転換を維持できるかどうかである。