シェブロン2026年第2四半期決算：売上高・その他営業収益51％増、EPSは6.11ドル

シェブロン（NYSE: CVX）は2026年第2四半期、売上高およびその他営業収益が672億ドルとなり、前年同期の444億ドルから約51％増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の1.45ドルから6.11ドルに上昇した。シェブロン帰属純利益は、高い商品価格、Hessから取得した生産量、精製製品マージンの改善、有利なタイミング要因14億ドルを背景に121億ドルとなった。生産量が過去最高を記録するなか、営業キャッシュフローは226億ドルに増加した。

主要財務結果

シェブロンは、価格と数量の上昇が組み合わさった恩恵を受けた。ブレント原油の平均スポット価格は1バレル当たり68ドルから104ドルに上昇し、世界の石油換算生産量は20％増加した。精製製品マージンの上昇も、下流部門の利益を大幅に押し上げた。

報告ベースと調整後の業績は比較的近い水準だった。当四半期には資産売却益2億3,000万ドル、年金清算費用8,600万ドル、為替による逆風4,900万ドルが含まれた。調整後利益は120億ドルで、報告ベース利益の121億ドルと比較される。

事業・セグメント別業績

上流部門の利益は、液体炭化水素の実現価格上昇に、旧Hess資産、パーミアン盆地、アメリカ湾（Gulf of America）での生産量増加が加わり、3倍の81億8,000万ドルとなった。米国の上流部門生産量は四半期として過去最高を記録したが、米国の天然ガス実現価格低下と減価償却・減耗・償却費の増加が、この恩恵を一部相殺した。

下流部門の利益は、前年同期の7億3,700万ドルから48億7,000万ドルに増加した。米国の製油所は原油処理量で過去最高を達成し、稼働率は97％超となった。また、精製製品マージンの上昇が米国および海外の利益を支えた。海外下流部門の業績には、有利なタイミング要因、資産売却益、有利な為替変動も含まれた。

海外事業では最も明確な乖離がみられた。サウジアラビアとクウェートの間の分割地帯で減産があったにもかかわらず、上流部門の生産量は増加した。一方、中東の供給混乱により、海外製油所の原油投入量と製品販売量は減少した。ガソリンおよびディーゼル需要の低下も、下流部門の販売量に圧力を加えた。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

運転資本を除く営業キャッシュフローは、前年同期の83億ドルから197億ドルに増加した。これは、キャッシュフローの増加が有利な運転資本の変動のみに起因するものではないことを示しているが、こうした変動は報告ベースの営業キャッシュフローに寄与した。

設備投資は、旧Hess資産への支出を主因に前年同期の37億ドルから45億ドルへ増加した。一方、パーミアン盆地での支出減少がその一部を相殺した。設備投資控除後のフリーキャッシュフローは181億ドルだった。運転資本のタイミング要因を除き、指定された資産売却および関連会社向け資金調達項目を組み入れた調整後フリーキャッシュフローは154億ドルとなった。

シェブロンは当四半期中に総負債を84億ドル削減した。負債・CFFO倍率は前年同期の0.9倍から0.8倍に低下し、純負債・CFFO倍率は0.8倍から0.6倍に下がった。取締役会はまた、8月19日現在の株主に対して9月10日に支払う、1株当たり1.78ドルの四半期配当を決議した。

Hess資産が生産量を押し上げ、シナジーは15億ドルに到達

旧Hess資産は、世界生産量の20％増加に大きく寄与し、米国と海外の両方で上流部門の生産量増加を支えた。この買収はシェブロンの減価償却・減耗・償却費を増加させ、設備投資の拡大にも寄与しており、追加生産にはより大きな投資・コスト基盤が伴ったことを示している。

シェブロンは、買収完了から1年以内に、年換算で15億ドルのHessシナジーを報告した。これは初期目標を50％上回り、予定より早く達成したものだ。これとは別に、同社は2024年比で年換算30億ドルの構造的コスト削減を達成した。これは、2026年末までに30億～40億ドルを目標とするより広範なプログラムの中で、目標を6カ月早く達成したことになる。

経営陣の見解

会長兼CEOのマイク・ワース（Mike Wirth）は、当四半期の業績について、規律ある投資、資産の信頼性、上流・精製事業全体での実行力によるものだと述べた。経営陣は地政学的な不確実性と市場の変動性を認めつつ、コスト管理を重視した。

シェブロンはまた、テキサス州西部にあるMicrosoftのデータセンターに、メーター後方の電力約2.67ギガワットを供給する20年間の電力購入契約を締結した。同社はこの契約について、拡大する電力需要から強靭なキャッシュフローを生み出す取り組みの一環だと説明したが、プロジェクトの想定財務貢献は開示していない。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データでは、取締役のジョン・B・ヘス・ジュニア（John B. Hess Jr.）による最近の売却2件が確認され、報告価額の合計は約10億9,400万ドルだった。記録には取引理由の記載がないため、これらの取引はシェブロンの見通しに対する当該インサイダーの見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 商品価格へのエクスポージャー： ブレント原油の平均価格が1バレル当たり68ドルから104ドルに上昇したことは、利益の重要なけん引要因だった。原油または天然ガスの実現価格の変動は、上流部門の利益とキャッシュフローに重大な影響を与える可能性がある。
• 地政学的リスクと供給混乱： 中東の紛争は分割地帯における上流部門の減産を引き起こし、海外製油所の処理量と製品販売量を減少させた。
• 燃料需要の圧力： 米国の精製製品販売量はガソリン需要の低下により4％減少し、海外販売量は供給混乱とガソリン・ディーゼル需要の低下により13％減少した。
• タイミング要因と非事業上の利益： 業績には有利なタイミング要因14億ドルと資産売却益2億3,000万ドルが含まれており、期間比較では継続的な事業パフォーマンスと区分して考慮すべきである。
• 統合と実行： Hess資産は生産量を増加させた一方、減価償却費と設備投資も押し上げた。買収の恩恵を維持できるかどうかは、継続的な事業パフォーマンスと想定効率化の実現に左右される。

まとめ

シェブロンの2026年第2四半期業績は、商品価格の上昇、過去最高の生産量、Hessから取得した生産量、精製マージンの改善を反映した。これらの要因は利益とキャッシュフローを押し上げ、同社の負債削減を可能にしたが、有利なタイミング要因も寄与した。今後の比較は、商品価格、精製マージン、燃料需要、地政学的混乱、ならびにシェブロンがHess統合による生産量とコスト削減を維持できるかどうかに左右される。