ONEOKの2026年度第2四半期決算：純利益13％増、通期見通しを上方修正

ONEOK（NYSE: OKE）は2026年度第2四半期の純利益が9億6,700万ドルとなり、前年同期の8億5,300万ドルから増加した。希薄化後EPSは前年同期の1.34ドルから1.53ドルに上昇した。石油製品の輸送量増加、過去最高のNGL取扱量、パイプライン最適化が、営業費用の増加とNGL部門のEBITDAの小幅な減少を上回り、調整後EBITDAは7％増の21億2,000万ドルとなった。

主要な業績

2026年6月30日終了の四半期に、GAAP営業利益は約11％増加し、調整後EBITDAは1億4,000万ドル増加した。ONEOKの拡大したシステムの一部で人件費、外部サービス費、固定資産税が増加したことから、営業費用は約17％増と、より速いペースで増加した。

四半期の設備投資は1億3,600万ドル減少したが、同社は通期の設備投資計画を引き下げなかった。調整後EBITDAは非GAAP指標である。

前年同期には、税引前で2,200万ドルの取引費用が含まれていた。このうち2,100万ドルは調整後EBITDAの比較に含まれていた。

事業・セグメント別の実績

ONEOKのシステム全体で取扱量が増加した。石油製品の輸送量は8％増、NGL原料のスループットは7％増加し、このうちガルフコーストおよびパーミアン地域では15％増となった。天然ガス処理量は2％増加した。

セグメント別の結果にはばらつきがあった。天然ガスパイプラインはEBITDAの増加額が最も大きく、石油製品・原油も2桁の増益となった。一方、NGLの調整後EBITDAは、スループットが過去最高となったにもかかわらず、高コストと輸送・貯蔵事業の減益が取扱量増加の効果を相殺し、減少した。

石油製品・原油部門では、取扱量と料金の上昇を背景に、輸送・貯蔵事業の利益が7,900万ドル増加したほか、最適化・マーケティング事業が4,000万ドル増加した。これらの増益要因は、4,800万ドルの追加営業費用によって一部相殺された。

天然ガス集荷・処理部門は、全地域での生産量増加により2,000万ドルの増益となった。実現コンデンセート価格の上昇も寄与したが、実現NGL価格の低下と2,200万ドルの営業費用増加により、セグメントEBITDAの伸びは抑制された。

天然ガスパイプラインがEBITDA増加の大半を供給

天然ガスパイプラインの調整後EBITDAは1億900万ドル増加し、ONEOK全体の調整後EBITDA増加額1億4,000万ドルの約78％に相当した。同部門は、主にWaha Hubとテキサス州Katy市場の有利な価格差により、最適化・マーケティング事業の利益が7,700万ドル増加した恩恵を受けた。

確約型輸送収入の増加は1,900万ドルの増益要因となり、Northern Border PipelineとMatterhorn Express Pipelineによる利益増加もさらに1,700万ドル寄与した。この集中は、有利な市場スプレッドと最適化機会が持続するかどうかが、利益成長ペースにとって引き続き重要となることを意味する。

収益性と設備投資

営業費用が1億1,700万ドル増加する中でも、営業利益は1億6,200万ドル増加した。費用増加はNGL部門と石油製品・原油部門で特に顕著で、ONEOKの事業規模拡大に伴う人件費、外部サービス費、その他費用の増加を反映した。

四半期の設備投資は前年同期の7億4,900万ドルから6億1,300万ドルに減少したが、通期業績見通しは約27億～32億ドルに据え置かれた。ONEOKは、Greater Denverの石油製品パイプライン拡張工事が8月初旬に機械的完成を迎え、他の複数の戦略的プロジェクトも完成に近づいていると述べた。また、四半期配当を1株当たり1.07ドル、年換算で4.28ドルと発表した。

2026年度の業績見通し

ONEOKは、継続するセグメント実績、統合システム全体にわたる戦略的機会、建設的な市場環境を理由に挙げ、2026年に入って2回目となる財務見通しの上方修正を行った。設備投資見通しは変更されなかった。

最近のインサイダー取引

過去6カ月間のインサイダー取引要約では、インサイダーによる買付・売却はなく、純買付株数・純売却株数はいずれもゼロだった。別途の提出書類には、取締役への5件の株式付与と1件の株式贈与が記載されており、これらは市場での買付ではなく、報酬付与または譲渡の事象だった。

インサイダーの保有株式合計は約963,950株と報告された。

投資家が注視すべきリスク

• 最適化とスプレッドへの感応度： パイプライン部門の7,700万ドルの増益は、WahaからKatyにかけての有利な価格差によるものだった。スプレッドが不利になれば、最適化・マーケティング事業の利益が減少する可能性がある。
• 営業費用の増加： 全社の営業費用は約17％増加し、NGL部門や集荷・処理部門を含むセグメントでのEBITDA成長を抑制した。
• コモディティ価格へのエクスポージャー： 集荷・処理部門では、実現NGL価格の低下が実現コンデンセート価格の上昇を一部相殺した。これは、取扱量が増加してもコモディティ価格の変動が業績に影響し得ることを示している。
• プロジェクトおよび合弁事業の実績： 複数のプロジェクトが完成に近づいており、実行と稼働率が重要となる。また、上期の業績にはPowder Springs Logisticsによる損失と、合弁事業投資に対する税引前6,000万ドルの非現金減損損失も含まれていた。

まとめ

ONEOKの第2四半期の利益成長は、システム全体の取扱量増加、石油製品輸送事業の改善、天然ガスパイプライン部門のEBITDA急増に支えられた。営業費用の増加とNGL部門のEBITDA低下が増益効果の一部を抑制したが、経営陣は通期の純利益、EPS、調整後EBITDAの見通しを上方修正した。主な注視点は、パイプライン最適化による利益が持続するかどうか、費用管理、完成に近づくプロジェクトの寄与である。