Viper Energyの2026年度第2四半期決算：生産増で基本配当を32％引き上げ

Viper Energy（NASDAQ: VNOM）は2026年度第2四半期の総営業収益が6億7,700万ドルとなり、前年同期の2億9,700万ドルから増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の0.28ドルから0.73ドルへ上昇した。Viperに帰属する純利益は1億4,200万ドル、四半期の営業キャッシュフローは4億8,700万ドルに増加した。生産量の増加と実現油価の上昇が、低調な天然ガス価格を上回った。

主要財務結果

ロイヤルティ収入は前年同期の2億8,700万ドルから6億5,800万ドルへ増加し、営業収益のほぼ全てを占めた。この増加には、生産量の拡大と実現価格の上昇が反映された。平均合計生産量は約69％増の134,363 boe/dとなり、ヘッジ前の平均合計実現価格は約35％上昇して1 boe当たり53.82ドルとなった。

利益の伸びはコストの増加を上回った。総コスト・費用は前年同期の1億6,200万ドルから2億4,900万ドルへ増加したが、営業利益は1億3,500万ドルから4億2,800万ドルへ拡大し、営業利益率は45.5％から約63.2％へ上昇した。

調整後純利益、調整後EBITDA、分配可能キャッシュはいずれも非GAAP指標である。非支配持分に帰属する調整後純利益を差し引いた後のViperに帰属する調整後純利益は1億4,800万ドル、希薄化後1株当たりでは0.76ドルだった。

事業・操業実績

石油が利益の主な牽引役となった。石油収入は前年同期の2億4,100万ドルから5億8,200万ドルへ増加した。四半期の石油生産量が379万バレルから592万バレルへ増加し、平均ヘッジ前実現油価も1バレル当たり63.64ドルから98.28ドルへ上昇したためである。日量平均石油生産量は65,077バレルとなり、前年同期比で約56％増加した。

天然ガスはこれと反対の動きとなった。ガス販売量は10,132 MMcfから18,949 MMcfへ増加した一方、平均ヘッジ前実現ガス価格が1 Mcf当たり0.99ドルから0.05ドルへ下落したため、天然ガス収入は1,000万ドルから100万ドルへ減少した。ヘッジにより、実現ガス価格は1 Mcf当たり1.48ドルに引き上げられた。天然ガス液（NGL）収入は、販売量と価格の上昇に支えられ、3,600万ドルから7,500万ドルへ増加した。

Viperの保有鉱区では幅広い開発活動が続いた。オペレーターは当四半期中にグロス691本の水平坑井を生産開始し、これは100％ロイヤルティ権益ベースでネット19.8坑井に相当する。このうちDiamondbackがオペレーターを務めたのは平均ロイヤルティ権益7.0％の146坑井で、第三者オペレーターによる坑井は平均権益1.8％の545坑井だった。

7月1日に完了したため第2四半期の業績には含まれないRiverbend買収の影響を反映すると、Viperは開発進行中のグロス1,798坑井と、さらにライン・オブ・サイトの1,589坑井を有していた。会社は、開発進行中の坑井について約6～8カ月で生産を開始すると見込む一方、開発活動および許認可は生産開始を保証するものではないとした。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

営業キャッシュフローは4億8,700万ドルで、連結純利益を約1億5,600万ドル上回った。主な調整項目には、減価償却・減耗・償却費の1億9,500万ドルとデリバティブによる現金受取額1,600万ドルが含まれたが、ロイヤルティ未収金の増加がその一部を相殺した。

四半期末の現金は7,700万ドル、総負債は17億ドルで、純有利子負債は16億2,000万ドルとなった。2025年12月31日時点の純有利子負債は21億9,000万ドルだった。2026年最初の6カ月間に、同社は10億3,000万ドルの債務を返済する一方で5億2,000万ドルを借り入れ、不動産売却から6億1,100万ドルを受け取った。

リボルビング・クレジット・ファシリティの利用可能枠は約19億ドル、四半期末時点の総流動性は約20億ドルだった。負債残高には、2030年満期のシニア債5億ドル、2035年満期の11億ドル、リボルビング・クレジット借入9,500万ドルが含まれる。

増産と価格上昇がキャッシュ創出を支える一方、還元方針を変更

Viperの分配可能キャッシュは2億6,200万ドル、A種株式1株当たり1.37ドルだった。第2四半期について、基本配当は0.38ドル、変動配当は0.29ドルを宣言し、合計分配額は1株当たり0.67ドルとなった。また、A種株式約300万株を1億3,200万ドルで買い戻した。

資本還元の調整では、A種株主の所有持分に帰属する基本配当7,300万ドル、変動配当5,400万ドル、自社株買い7,000万ドルを計上した。合計1億9,700万ドルの還元額は、四半期の分配可能キャッシュの75％に相当した。

取締役会は2026年度第3四半期から、年換算の基本配当をA種株式1株当たり2.00ドルへ32％引き上げた。同時に、各四半期に分配可能キャッシュの少なくとも75％を還元する方針を撤廃した。経営陣は、確保される柔軟性が自社株買い、債務削減、買収を支援し得るとした。新たな基本配当はWTI価格が約1バレル当たり30ドルの水準でも維持可能で、WTI価格が70ドルの場合には分配可能キャッシュの約50％を消費すると見込む。ただし、配当は引き続き取締役会の裁量に服する。

業績見通し

Viperは2026年度第3四半期の生産量見通しを新たに設定し、2026年度通期の見通しを引き上げた。この見通しには四半期終了直後に完了したRiverbend買収が含まれる。従来の通期見通しレンジは提供されたリリースに記載されていないため、引き上げ幅を定量化することはできない。

同社はこのほか、通期の現金ベース一般管理費を1 boe当たり0.70～0.90ドル、純支払利息を1 boe当たり1.90～2.40ドル、生産税および従価税を売上高の約7％と見込んでいる。

経営陣の見解

CEOのケイス・ヴァント・ホフ（Kaes Van’t Hof）は、生産量見通しの引き上げについて、Diamondbackと第三者オペレーター双方による開発活動に加え、オーガニック成長および買収による成長を要因に挙げた。経営陣の資本配分の優先順位は、四半期ごとの商品価格に密接に連動する変動配当よりも、持続性があり着実に成長する基本配当へ移行している。

同社はまた、自社株買い、債務削減、買収を実行する能力を維持する方針である。別途、ViperはDiamondbackおよび関連子会社からネット約933ロイヤルティエーカーを取得することで合意した。対価は約370万のオペレーティング・カンパニー・ユニットと同数のB種株式で、2026年度第3四半期後半の完了が見込まれている。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月のインサイダー取引要約では、11件の取引で12,947,748株を取得し、2件の取引で12,901,375株を売却した結果、純増は46,373株となった。直近の記録には、公開市場での買い付けとみなすべきではない、取締役に対する1株当たり0.00ドルの株式報酬が含まれる。また、10％超の実質的所有者であるDiamondback Energyによる2件の売却も含まれる。

これらの記録は取引内容を示すものであり、インサイダーによるViperの将来業績に関する見方を裏付けるものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 商品価格へのエクスポージャー： 第2四半期は実現油価の上昇が寄与した一方、ヘッジ前の天然ガス価格は1 Mcf当たりわずか0.05ドルまで下落した。石油、天然ガス、天然ガス液の価格変動は、ロイヤルティ収入、分配可能キャッシュ、配当に直接影響し得る。
• オペレーターへの依存： Viperはロイヤルティ権益を保有しており、掘削判断の大半を支配しているわけではない。第2四半期に生産を開始した691坑井のうち、第三者がオペレーターを務めたのは545坑井だった。許認可済みまたは開発進行中の坑井は、想定通りのスケジュールで生産を開始しない可能性がある。
• 資本配分における裁量の拡大： 四半期ごとの最低75％還元方針の撤廃により、今後の分配は定式的ではなくなる。余剰キャッシュは債務削減、自社株買い、買収に振り向けられる可能性がある。
• 買収およびレバレッジへのエクスポージャー： Riverbendは更新後の生産量見通しに含まれ、別の取引は第3四半期後半の完了が見込まれている。実行、統合、資金調達に関する判断は、16億2,000万ドルの純有利子負債と併せて考慮する必要がある。

まとめ

Viper Energyの2026年度第2四半期業績は、生産量と実現油価の大幅な上昇が主な要因となり、低調な天然ガス価格にもかかわらず営業収益性とキャッシュフローが拡大した。Riverbend買収は生産量見通しの引き上げを支える一方、基本配当の32％引き上げと75％還元方針の撤廃は、資本配分における重要な変更を示す。今後の注目点は、商品価格、開発進行中の坑井の生産開始への移行、ならびに経営陣が配当、自社株買い、債務、買収のバランスをどう取るかである。

よくある質問

Riverbend買収は第2四半期の業績に含まれていたか？

含まれていない。この買収は四半期終了の翌日に当たる2026年7月1日に完了した。Viperの第3四半期および通期の生産量見通しと、買収後の保有鉱区および坑井開発の数値には含まれている。

Viperが調整後EPSとして1.78ドルと0.76ドルの両方を報告する理由は？

1.78ドルは、連結調整後純利益3億4,500万ドルに対応する数値である。調整後利益のうち1億9,700万ドルを非支配持分に配分した後、Viperに帰属する調整後純利益は1億4,800万ドル、希薄化後1株当たり0.76ドルとなった。