onsemiの2026年度第2四半期決算：売上高9％増、FCFは約4倍

onsemi（Nasdaq: ON）は、2026年度第2四半期の売上高が16億350万ドルとなり、前年同期の14億6870万ドルから9％増加したと発表した。GAAP希薄化後EPSは0.41ドルから0.56ドルへ上昇した。GAAP売上総利益率は80ベーシスポイント改善して38.4％となり、フリーキャッシュフローは4億2540万ドルと前年同期比でおよそ4倍に達した。成長はPSGに集中し、経営陣はAI関連需要の強まりとTreoおよび高電圧電力ソリューションの採用拡大を挙げた。

主要財務結果

2026年7月3日終了の四半期は、売上総利益が売上高を上回る伸びを示す一方、GAAP営業費用は前年同期比でほぼ横ばいだった。この結果、GAAP営業利益率は13.2％から16.1％へ上昇し、onsemiに帰属する純利益は約33％増加した。

non-GAAPベースでも、基礎的な事業は同様に改善した。non-GAAP営業利益率は17.3％から20.8％へ上昇し、non-GAAP希薄化後EPSは約40％増加した。

フリーキャッシュフローは、onsemiが営業キャッシュフローから有形固定資産の取得額を控除したものとして定義するnon-GAAP指標である。その他のnon-GAAP数値は、リストラクチャリング、償却、買収関連費用および追加的な特別項目を除外している。

事業およびセグメント別業績

PSGは同社の前年同期比の売上高増加のほぼ全額を生み出した。PSGの売上高は1億3080万ドル増加し、onsemi全体の増加額1億3480万ドルに対して約97％を寄与した。

AMGは前年同期比で減収となった唯一のセグメントであり、ISGは前年同期から増収となった一方で前四半期比では減収となった。

経営陣は、AIデータセンターをonsemiで最も成長の速い事業と位置付け、同事業の2026年の売上高は2倍超になると現在見込んでいる。同社は、NVIDIA MGXエコシステムにおける役割の拡大、Great WallでのAIデータセンタープラットフォームの採用、およびGaNEXUS窒化ガリウム電力ポートフォリオの投入を強調した。

AIインフラ以外では、onsemiは同社の電力ソリューションがRivianのR2プラットフォームを支援するとした。また、コネクテッドコンピューティング分野への拡大に向けてSynapticsを買収する計画を発表し、この取引は売上総利益率のプロファイルに寄与すると説明した。リリースでは取引条件は示されなかった。

売上総利益率の改善と横ばいの費用が営業レバレッジを高めた

GAAP売上総利益率は前年同期の37.6％から38.4％へ上昇したが、第1四半期の38.5％からはほぼ横ばいだった。non-GAAP売上総利益率は39.3％となり、2025年度第2四半期の37.6％から上昇した。

同時に、GAAP営業費用は3億5850万ドルに対し3億5770万ドルと実質的に横ばいだった。non-GAAP営業費用は2億9770万ドルから2億9680万ドルへ小幅に減少した。このため、売上高の成長、利益率の改善、主要費用の抑制が組み合わさり、non-GAAP営業利益率は350ベーシスポイント上昇した。

GAAP収益性の前四半期比での改善には、リストラクチャリング費用の低下も反映されている。リストラクチャリング、資産減損およびその他の費用は、第1四半期の3億2930万ドルから4120万ドルへ減少し、GAAP営業利益率はマイナス3.5％からプラス16.1％へ回復した。non-GAAP営業利益率も前四半期比で改善したが、上昇幅は170ベーシスポイントと小さく、特別項目がGAAPベースの反発を増幅したことを示している。

運転資本と設備投資の減少がキャッシュ創出を拡大

営業キャッシュフローは前年同期比で2億7540万ドル増加し、純利益の増加を大幅に上回った。主な寄与要因の一つは営業資産・負債の変動で、前年同期には1億9980万ドルの資金使用だったのに対し、2026年度第2四半期は4460万ドルの資金をもたらした。これは約2億4400万ドルの好転である。

設備投資も7820万ドルから3430万ドルへ減少した。営業キャッシュフローの増加と設備投資の減少により、フリーキャッシュフローマージンは2025年度第2四半期のおよそ7％から約27％へ上昇した。

現金および現金同等物は、第1四半期末の20億360万ドルから35億1450万ドルへ増加した。この増加は営業活動だけによるものではなく、財務活動による資金流入は10億4410万ドルで、債務発行・借入による14億7370万ドルを含む。四半期末の短期・長期債務は合計約44億6000万ドルとなり、第1四半期末の長期債務29億8000万ドルから増加した。

同社は3億3200万ドルの自社株買いも報告し、年初来の株主還元はフリーキャッシュフローの約105％に相当するとした。この自社株買いは、経営陣のバリュエーション見解を示すものではなく、資本配分の行動として捉えるべきである。

2026年度第3四半期の業績見通し

第3四半期の見通しは、売上高と利益率がさらに前四半期比で改善することを示している。中間値では、売上高見通しは第2四半期比で約6％の成長を示唆し、GAAP売上総利益率の中間値は第2四半期実績を250ベーシスポイント上回る。

この見通しは、GAAP希薄化後株式数を約4億200万株、non-GAAP希薄化後株式数を3億9500万株と仮定している。GAAPとnon-GAAPの営業費用の予想差額は1500万ドルで、第2四半期に計上された特別項目の影響を大幅に下回る。

経営陣の見解

CEOのHassane El-Khouryは、特にAI用途における需要の強まりと、Treoおよび高電圧電力製品の顧客採用拡大が四半期業績につながったと述べた。同氏による最も具体的な将来見通しに関する発言は、「AIデータセンターは引き続き当社で最も成長の速い事業であり、2026年の売上高は現在、2倍超になると見込んでいる」だった。

CFOのThad Trentは営業レバレッジを強調し、売上高を上回るEPS成長とフリーキャッシュフローマージンの拡大を指摘した。財務諸表はこの評価を裏付けるが、キャッシュフロー増加の一部は利益成長だけでなく、運転資本の好転と設備投資の減少によるものだった。

最近のインサイダー取引

提供された6カ月の集計では、17件の取引にわたり39万3429株が購入に分類され、7件の取引で24万5974株が売却に分類された。これにより、純購入は14万7455株となった。これは、報告されたインサイダー保有株式132万株の12.5％に相当する。

ただし、詳細な最近の記録は、価格ゼロの付与を含む株式付与が中心だった。したがって、6カ月間の純購入株数を、市場でのインサイダーによる買い付けと同等に扱うべきではない。

これらの記録は取引内容を示すものだが、インサイダーによるonsemiの将来業績に対する見方を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 成長はPSGに集中している。 同セグメントは同社の前年同期比の売上高増加の約97％を占めた。AMGの売上高は2％減少しており、連結ベースの成長はPSGとAI関連需要への依存度がより高い。
• 第3四半期見通しは大幅な利益率改善を必要とする。 中間値では、GAAP売上総利益率が前四半期比で250ベーシスポイント上昇することを前提としている。この改善の達成には、製品構成、需要、継続的なコスト規律が重要となる。
• 特別項目がGAAPベースの比較可能性に引き続き影響する。 第2四半期には、GAAPとnon-GAAPの営業利益間で7550万ドルの調整が含まれたが、これは第1四半期の異例に大きいリストラクチャリングの影響を大幅に下回った。
• 現金とともに債務も増加した。 四半期末の現金残高は改善したが、同社は14億7370万ドルの債務発行または借入も行い、短期・長期債務合計は約44億6000万ドルに増加した。
• AIの寄与規模は依然として開示されていない。 経営陣はAIデータセンターの売上高が2026年に2倍超になると見込んでいるが、現在の売上高基盤を開示しておらず、投資家による連結売上高成長への寄与の定量化を限定している。

まとめ

onsemiの2026年度第2四半期決算は、9％の売上高成長に加え、利益率の改善、主要費用の抑制、フリーキャッシュフローの大幅な増加を示した。PSGとAI関連需要が勢いの大半をもたらした一方、AMGは引き続き重しとなり、キャッシュフロー改善の一部は運転資本と設備投資の減少によるものだった。第3四半期見通しは、売上高のさらなる前四半期比増加と売上総利益率の意味のある改善を見込んでおり、セグメントの多様化、利益率の実行、同社の増加した債務残高が主な注視点となる。