Hess Midstreamの2026年度第2四半期決算：売上高3.7％減、FCF増加

Hess Midstream LP（NYSE: HESM）は2026年度第2四半期の売上高が3億9,900万ドルとなり、前年同期の4億1,420万ドルから約3.7％減少した。一方、希薄化後EPSは前年同期の0.74ドルから0.75ドルに上昇した。スループットの減少が売上高と調整後EBITDAを圧迫したが、営業費用の減少と設備投資の大幅な縮小により、調整後フリー・キャッシュ・フローは2億3,160万ドルに増加した。同社は2026年度通期の業績見通しを再確認した。

主要決算データ

売上高の減少は主に、新規坑井活動の低下により生産量とそれに伴うスループットが減少したことによる。Tioga Gas Plantでの計画保全もガス処理量に影響した。一方、料金率の上昇と第三者向けサービスの拡大が一部を相殺した。

営業コストおよび費用は、前年同期の1億5,400万ドルから1億4,580万ドルに減少した。主に人件費と保全費が減少したためで、減価償却費の増加がその一部を相殺した。連結純利益は減少したが、非支配持分に配分される利益が前年同期の8,940万ドルから7,730万ドルに減少したため、Hess Midstream帰属純利益は増加した。

調整後EBITDAと調整後フリー・キャッシュ・フローはnon-GAAP指標である。グロス調整後EBITDAマージンはパススルー収益を除外しており、2026年度第2四半期のパススルー収益は2,960万ドルだった。

事業・セグメント別実績

Gatheringは引き続き売上高と営業利益の最大の源泉だったが、前年同期比での減少幅も最大となった。Terminaling and Exportは売上高の増加を報告した唯一の事業セグメントであり、営業利益は売上高を上回るペースで増加した。

処理量データによると、低調さは原油関連活動と水集荷に集中していた。同社は、原油ターミナル取扱量および水処理量の減少について、主に新規坑井活動の低下に起因する生産量減少によるものと説明した。一方、計画保全はガス処理に影響した。

第三者向けサービス収益は前年同期の820万ドルから1,790万ドルへと2倍超に増加し、前年同期の4億530万ドルから3億7,980万ドルへ減少した関係会社向けサービス収益の落ち込みを一部相殺した。

軟調な処理量にもかかわらず、設備投資の減少でフリー・キャッシュ・フローが増加

調整後EBITDAが230万ドル減少したにもかかわらず、調整後フリー・キャッシュ・フローは3,780万ドル増加した。主な下支え要因は設備投資で、同社のガス圧縮能力拡張の完了を受け、前年同期の7,000万ドルから3,060万ドルへ56％減少した。営業キャッシュフローも2億7,860万ドルへ小幅に増加した。

Hess Midstreamは2026年6月30日時点で、リボルビング・クレジット・ファシリティから2億5,600万ドルを借り入れていた。取締役会はClass A株式1株当たり0.7888ドルの第2四半期分配を決議した。前四半期比で0.0096ドル増で、8月6日の基準日現在の保有者に対し8月14日に支払われる。

2026年度の業績見通し

Hess Midstreamは、2026年度通期の財務およびスループット見通しを引き上げも引き下げもせず、再確認した。設備投資1億500万ドルを前提に、調整後フリー・キャッシュ・フローは9億1,000万～9億6,000万ドルとする従来の見通しを維持している。

上期平均は、見通しを示した5つのスループット区分すべてでレンジ下限を下回った。このため、見通しを再確認した上で、下期の操業実績が重要となる。調整後フリー・キャッシュ・フロー見通しの中間値では、同社の調整表は、目標とする2026年の分配後に約2億8,000万ドルが残ることを示している。経営陣は引き続き、追加的な株主還元および債務返済に充てる可能性がある分配後の調整後フリー・キャッシュ・フローが、2028年までに約10億ドルとなると見込んでいる。

経営陣のコメント

CEOのJonathan Steinは、同社が財務戦略を推進しながら保全プログラムを継続して実行したと述べた。経営陣が示した下期の優先事項は、操業の実行、調整後フリー・キャッシュ・フローの継続的な創出、株主還元、バランスシートの強化である。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータでは、直近6カ月間に報告されたインサイダーによる買い付けまたは売却はない。取引方向が明確に特定された直近の記録は2025年の売却である。より新しい2026年3月の記録には取引種類および金額の記載がないため、以下から除外した。

これらの開示は取引を特定しているが、売却者の理由やHess Midstreamの見通しに関する見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 掘削および新規坑井活動の低下： 生産量の減少により、原油、水、集荷のスループットはすでに低下している。低調な状況が続けば、関係会社向けサービス収益と調整後EBITDAを圧迫する可能性がある。
• スループット見通しの達成状況： 上期平均の取扱量は、見通しを示した5区分すべてで通期レンジを下回ったため、下期の操業実績の重要性が高まっている。
• 保全に関連する中断： Tioga Gas Plantでの計画保全は第2四半期のガス処理量を減少させ、操業作業がスループットを一時的に制約し得ることを示した。
• Chevronの活動への依存： Hess Midstreamの業績は、Chevronの掘削計画、指定取扱量、およびパートナーシップに対する義務を履行する能力に大きく依存している。
• 資金配分とレバレッジ： フリー・キャッシュ・フローは、分配、追加的な株主還元および債務返済を支える。リボルビング・クレジット・ファシリティの借り入れが残る中でキャッシュ創出が弱まれば、これらの用途間での柔軟性が制限される可能性がある。

まとめ

Hess Midstreamの2026年度第2四半期の業績は、スループットと売上高の減少を反映したが、料金率の上昇、第三者向けサービスの拡大、営業コストの減少が一部を相殺した。最も重要な財務上の変化は調整後フリー・キャッシュ・フローの増加であり、EBITDAの成長ではなく、主として拡張完了に伴う設備投資の減少によるものだった。上期の取扱量が見通しレンジを下回るなか、通期見通しは据え置かれており、下期はスループットの実行状況とキャッシュ創出が注目点となる。