AbbVieの2026年度第2四半期決算：売上高10.2%増、調整後EPSは22.9%増

AbbVie（NYSE: ABBV）は2026年度第2四半期の純売上高が169億9,000万ドルとなり、前年同期比10.2%増加したと発表した。GAAP希薄化後EPSは前年同期の0.52ドルから2.03ドルに上昇し、調整後希薄化後EPSは22.9%増の3.65ドルとなった。免疫学と神経科学が売上高成長を牽引した一方、取得IPR&Dおよび条件付対価に関する費用の減少がGAAP利益の改善を増幅した。

主要決算結果

売上高の増加に加え、売上原価が減少したことで、営業利益は売上高を上回るペースで伸びた。GAAP営業利益は31.4%増加した。純利益の大幅な増加には、営業外費用の減少とGAAP実効税率の低下も反映されている。

前年同期のマージンは、AbbVieが開示した売上高および費用の数値から算出した。2026年度第2四半期のEPSには、取得IPR&Dおよびマイルストーン費用による1株当たり0.17ドルの不利な影響が含まれた。前年同期の影響は0.42ドルだった。

事業・ポートフォリオの業績

ポートフォリオ別では、免疫学と神経科学が最も力強い成長を示した。オンコロジーは、VenclextaとElahereの成長をImbruvicaの売上高減少が上回ったため減収となった。エステティクスは報告ベースではほぼ横ばいで、為替一定ベースでは小幅に減少した。

免疫学では、Skyriziの売上高が24.4%増の55億500万ドル、Rinvoqが24.5%増の25億2,500万ドルとなった。両製品の合計成長は、Humiraの売上高が35.9%減の7億5,600万ドルとなった影響を上回った。AbbVieの新しい免疫学製品が、同ポートフォリオの主な牽引役となっていることを示している。

神経科学の売上高は、18.9%増の10億7,100万ドルとなったVraylarと、12.2%増の10億4,200万ドルとなったBotox Therapeuticの寄与を受けた。UbrelvyとQuliptaの合計売上高は7億4,200万ドルで、それぞれ16.0%、30.9%成長した。Vyalevは2億5,600万ドルを寄与した。

オンコロジーでは、Venclextaが11.6%増の7億7,100万ドル、Elahereが33.1%増の2億1,100万ドルとなった。これらの増加は、Imbruvicaの売上高が29.4%減の5億3,200万ドルとなった影響を完全には相殺しなかった。エステティクスでも同様のばらつきが見られ、Botox Cosmeticは5.2%増の7億2,800万ドルとなった一方、Juvedermは6.0%減の2億4,500万ドルだった。

特定費用の減少がGAAP利益成長を増幅

GAAP EPSの290.4%増と、調整後EPSの22.9%増との差は重要である。AbbVieの事業業績は改善したが、GAAPベースの比較は特定費用および税関連費用の減少からも大きな恩恵を受けた。

取得IPR&Dおよびマイルストーン費用は、前年同期の8億2,300万ドルから2億9,100万ドルへ減少した。条件付対価の公正価値変動は、前年同期の27億9,500万ドルから15億1,800万ドルへ低下し、無形資産償却費も18億6,400万ドルから16億8,900万ドルへ減少した。AbbVieのGAAP実効税率も39.4%から15.5%へ低下した。これに対し、調整後実効税率は16.2%から14.7%へ低下した。

基調的なマージン動向は引き続きプラスだった。調整後売上総利益率は84.7%、調整後営業利益率は48.3%に達した。ただし、GAAP利益と調整後利益の大きな差は、投資家が継続的なポートフォリオ成長と、買収関連費用および会計費用の四半期ごとの変動を区別すべきことを意味する。

2026年度通期業績見通し

AbbVieは通期の調整後希薄化後EPSレンジを、下限・上限ともに0.04ドル引き下げた。提案中のApogee Therapeutics買収は2026年のEPSを0.14ドル押し下げると見込まれるが、同社は事業運営面での0.10ドルの上振れがこの希薄化を一部相殺するとしている。

この見通しには、2026年度第2四半期までに発生した取得IPR&Dおよびマイルストーン費用による1株当たり0.58ドルの不利な影響が含まれている。AbbVieは、四半期後に発生するこうした費用は信頼性をもって予測できないとしており、見通しには含めていない。

AbbVieは提案中のApogee買収の総株式価値を約109億ドルと評価しており、2026年度第3四半期の完了を見込んでいる。この取引により、アトピー性皮膚炎向けのzumilokibartや喘息向けのAPG273を含む、臨床段階の炎症・免疫学候補品がAbbVieのパイプラインに加わることになる。

投資家が注視すべきリスク

• Humiraの継続的な減収： Humiraの売上高は35.9%減少した。免疫学全体の成長は、SkyriziとRinvoqが現在の拡大を維持できるかにますます依存している。
• 主要成長ポートフォリオ以外の不均一な業績： オンコロジーの売上高は、Imbruvicaが29.4%減少したことで1.5%減少した。エステティクスは、報告ベースでは小幅増だったものの、オペレーショナルベースでは0.9%減少した。
• 買収関連費用による変動性： 取得IPR&D、マイルストーン費用、無形資産償却費、条件付対価は、GAAP利益と調整後利益の間に大きな差を生じさせる可能性がある。第2四半期後に発生するIPR&Dおよびマイルストーン費用は見通しに含まれていない。
• Apogee取引とパイプライン実行： 提案中の109億ドルの買収には、完了、統合、開発、商業化に関するリスクがある。第3四半期の完了を前提とする0.14ドルの希薄化見込みは、すでに2026年度の見通しに織り込まれている。

まとめ

AbbVieの2026年度第2四半期業績は、Skyrizi、Rinvoq、神経科学ポートフォリオの継続的な成長が主導し、HumiraとImbruvicaの売上高減少を上回った。マージンは改善し、調整後EPSは22.9%増加した。ただし、特定費用と税金の減少により、GAAP利益の成長は大幅に大きく見えた。注視すべき主な点は、新しい免疫学フランチャイズの成長持続性、オンコロジーとエステティクスの弱さ、ならびに提案中のApogee買収が財務面とパイプラインにもたらす影響である。