Cboeの2026年度第2四半期決算：純売上高25%増、成長目標を引き上げ

Cboe Global Markets（CBOE）は2026年度第2四半期の純売上高が7億3,160万ドルとなり、前年同期の5億8,730万ドルから25%増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の2.23ドルから50%増の3.35ドルとなった。過去最高のオプション純売上高と全セグメントでの増収が営業レバレッジを押し上げ、GAAP営業利益率は65.1%、調整後営業利益率は70.4%に上昇した。対象期間は2026年6月30日までの3カ月間で、2026年7月31日に発表された。

主要財務結果

Cboeの主要な売上指標は、総売上高から売上原価を差し引いた純売上高である。純売上高の全カテゴリーが前年同期比で増加する一方、営業費用の増加率は純売上高を大幅に下回った。

GAAP営業費用は主に、同社の戦略的再編に伴う退職関連費用と未払賞与の増加により増加した。調整後費用は賞与、出張費、販促費の増加により上昇したが、専門サービス費用の減少が一部を相殺した。

調整後業績では、買収無形資産の償却費、戦略的再編費用、役員報酬の調整、投資関連の調整項目、およびそれらに関連する税効果などを除外している。

事業およびセグメント別業績

四半期の増収分の大半はオプション事業が生み出した。一方、先物事業は低い一桁台の成長にとどまった。オプション事業は、連結純売上高の増加額1億4,430万ドルのおよそ76%を占め、第2四半期の純売上高全体の約65%を構成した。

オプション事業は、過去最高となった株価指数オプション取引の活発化の恩恵を受けた。北米株式事業は、業界全体の取引量増加と米国取引所におけるネットキャプチャー率の改善により伸長した。欧州・アジア太平洋事業は、報告ベースでは20%増、為替一定ベースでは18%増となった。先物事業の取引・清算手数料は横ばいで、市場データ手数料が同セグメントの小幅な増収をもたらした。

別途、Data Vantageの純売上高は1億5,510万ドルから約15%増の1億7,780万ドルとなった。この事業にはアクセス・キャパシティー料金と、Cboeの市場データ売上高の大半が含まれる。

取引量とキャプチャー率の上昇が市場シェア低下を上回る

オプションの1日平均取引量は26%増加し、このうち株価指数オプションは32%増、複数市場上場オプションは24%増となった。指数オプションの取引量構成比が高まり、指数オプションの1契約当たり売上高も3%増加したため、オプション全体の1契約当たり売上高は6%増加した。これらの要因は、Cboeのオプション市場シェアが30.2%から30.0%へわずかに低下した影響を上回った。

同様の傾向は他の事業でも見られた。米国取引所上場株式の市場シェアは10.5%から9.4%へ低下したが、業界全体の取引活発化とネットキャプチャー率の改善を受け、同セグメントの純取引・清算手数料は37%増加した。米国店頭取引株式のシェアは14.9%から18.8%へ上昇した。

欧州株式の市場シェアも25.1%から24.4%へ低下した一方、Cboeの欧州取引所における1日平均取引名目額は13%増加した。Cboe Clear Europeの純決済取引量は21%増加した。グローバルFXでは、1日平均取引名目額が8%増加し、取引額100万ドル当たりのネットキャプチャーは6%上昇して、純売上高の17%増を支えた。

収益性とバランスシート

売上高の成長は費用の増加を大幅に上回り、GAAP営業利益率は7.4パーセントポイント拡大した。調整後営業費用は2%増の2億1,670万ドルにとどまり、調整後営業利益率は6.7パーセントポイント上昇して70.4%となった。

純利益が営業利益を上回る伸びとなった背景の一部には、Cboeが合計1,870万ドルの営業外収益を計上したことがある。前年同期は450万ドルの営業外費用だった。純投資収益は110万ドルの損失から1,280万ドルへ改善し、受取利息は1,820万ドルへ増加した。実効税率も、州・地方税に関する不確実な税務ポジションの解消後に利息が減少したことを主因に、29.7%から28.6%へ低下した。

2026年6月30日時点で、Cboeの現金および現金同等物は22億8,000万ドル、調整後現金は23億5,000万ドル、総負債は14億4,000万ドルだった。当四半期には7,570万ドルの配当を支払い、約12万7,000株を平均256.61ドルで買い戻すために3,260万ドルを支出した。残りの自社株買い承認枠は約5億3,680万ドルだった。

2026年の業績見通し

Cboeは上期の業績を受けてオーガニック成長目標を引き上げる一方、調整後営業費用のレンジは維持した。また、減価償却費の見通しを引き下げ、設備投資計画を引き上げた。

設備投資レンジは下限・上限ともに約2,500万ドル引き上げられた。Cboeは調整後営業費用のレンジを据え置いたと説明する一方、同見通しには2026年度第3四半期の完了が見込まれるCboe Australiaの売却に関連する1,100万ドルの減額が反映されているとも述べた。調整前のレンジは別途示していない。

オーガニック成長の見通しからは、2025年および2026年のCboe Australiaの影響を除外している。より広範な見通しには、追加の売却措置が発表されるまでのCboe Canadaによる通常事業ベースで見込まれる寄与が引き続き含まれる。

経営陣の見解

CEOのクレイグ・ドナヒュー（Craig Donohue）は、イベント契約、Cboe Clear U.S.、24時間の市場アクセスを現在の投資優先事項として挙げた。CFOのジル・グリーベナウ（Jill Griebenow）は、当四半期の業績は主に過去最高の指数オプション取引によるものだとし、上期の業績上振れがオーガニック売上高成長目標の引き上げを支えたと述べた。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、過去6カ月間に7万2,060株が購入され、6,918株が売却され、純購入株数は6万5,142株となった。提供記録のうち、取引方向と金額が明確に記載された詳細取引は1件のみだった。

集計された取引活動および個別の売却は報告内容に基づくものであり、それだけでCboeの見通しに対するインサイダーの見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 取引量と商品構成への依存： オプション事業は四半期純売上高の約65%を占め、当四半期は指数オプション取引量の増加と有利な商品構成の恩恵を受けた。これらの状況が反転すれば、取引売上高と1契約当たり売上高に影響する可能性がある。
• 複数市場における市場シェア低下： オプション、米国取引所上場株式、欧州株式はいずれも増収にもかかわらず、前年同期比で市場シェアが低下した。低下が続けば、成長は業界全体の取引活動とキャプチャー率により大きく依存する可能性がある。
• 投資要件の上昇： Cboeは設備投資レンジを9,800万～1億800万ドルへ引き上げた。賞与、出張費、戦略的再編費用の増加も当四半期の費用増に寄与した。
• 事業売却と業績見通しの比較可能性： Cboe Australiaの売却見込みと他事業に関する計画中の措置は、オーガニック成長および費用見通しの対象範囲に影響し、期間比較を一貫して行うことをより複雑にしている。

まとめ

Cboeの2026年度第2四半期業績は、過去最高のオプション取引、取引量の増加、キャプチャー率の改善が主導し、純売上高と利益は営業費用を大幅に上回るペースで増加した。その結果としての利益率拡大とオーガニック成長目標の引き上げは、事業モメンタムの継続を示唆する一方、投資家は市場シェアの動向、設備投資計画の拡大、進行中のポートフォリオ変更による財務面への影響を注視する必要がある。