TXNM Energyの2026年第2四半期決算：営業収益9.2％増、EPSは0.64ドル

TXNM Energy（NYSE: TXNM）は2026年第2四半期の電気事業営業収益が5億4,860万ドルとなり、前年同期の5億240万ドルから9.2％増加したと発表した。GAAP希薄化後EPSは前年同期の0.22ドルから0.64ドルへ上昇し、継続ベースの希薄化後EPSも0.25ドルから0.58ドルへ増加した。両公益事業における料金回収の進展と小売負荷の増加が、資本投資関連費用と株式希薄化の影響を上回った。

主要業績

売上高の増加に対して総営業費用が増加せず小幅に減少したため、利益は売上高を上回るペースで伸びた。この営業レバレッジにより、営業利益は約70％増加し、営業利益率は約8ポイント拡大した。

営業利益率は、営業利益を電気事業営業収益で除して算出している。継続ベース利益および継続ベースEPSは、未実現の投資利益・損失、合併関連費用、その他の特定項目を除外したnon-GAAP指標である。

事業・セグメント別業績

規制対象の両公益事業はいずれも継続ベースEPSへの寄与を拡大し、コーポレートおよびその他（Corporate and Other）の損失も縮小した。二つの公益事業セグメントのうち、前年同期比での改善幅はPNMが大きかった。

PNMは、承認済みの2025年料金申請に基づく料金改定、小売負荷の増加、送電収益の増加、発電所停止の時期、投資有価証券のパフォーマンス改善の恩恵を受けた。これらの増益要因は、資本投資に伴う減価償却費、固定資産税、支払利息の増加に加え、2025年後半に追加したエネルギー貯蔵契約による需要料金の増加で一部相殺された。

TNMPの改善は、Distribution Cost Recovery FactorおよびTransmission Cost of Serviceのメカニズムを通じた回収、テキサス州下院法案5247号に基づく収益、暫定料金、小売負荷の増加を反映した。新規資本投資に関連する減価償却費、固定資産税、支払利息の増加が一部相殺要因となった。

Corporate and Otherは、負債残高の減少に伴う支払利息の低下の恩恵を受けた。

収益性と株式希薄化

管理・一般費は7,600万ドルから6,490万ドルに減少し、エネルギーコストも1億6,760万ドルから1億6,410万ドルに低下した。これらの減少は、減価償却費が8.9％増の1億1,460万ドルとなったこと、および法人所得税以外の税金が9.1％増の3,090万ドルとなったことを上回った。

支払利息は7,200万ドルから6,930万ドルに減少した。一方、2025年6月および8月、2026年3月および5月の株式発行を受け、平均希薄化後発行済み株式数は9,620万株から約15.6％増の1億1,120万株となった。TXNMは、追加発行株式により当四半期のGAAP EPSと継続ベースEPSの両方が押し下げられたとしている。

買収費用の低下は利益増加を増幅したが、利益増加そのものを生んだわけではない

計画中のBlackstoneによる買収に関連する税引前費用は、1,950万ドルから720万ドルに減少し、GAAP利益の改善に寄与した。一方、投資有価証券の純未実現利益は、前年同期の1,660万ドルに対し1,610万ドルと比較的安定していた。

したがって、利益の増加は取引費用の低下や投資市場の変動だけによるものではなかった。これらを含む調整項目を除外する継続ベース純利益も、2,450万ドルから6,410万ドルへ増加しており、PNM、TNMP、Corporate and Otherによる基礎的な寄与の拡大を反映した。

Blackstoneとの取引および規制の進展

四半期終了後、TXNM EnergyとBlackstone Infrastructureは買収契約の解除期限を2027年5月31日まで延長した。同社は、ニューメキシコ州公益規制委員会および米原子力規制委員会の承認を含む残る条件を前提に、1株当たり61.25ドルの取引が2027年上期に完了すると見込んでいる。TXNMは、取引が係属している間は業績見通しを公表しない予定である。

また四半期終了後、テキサス州の規制当局は、28億ドルのレートベース、9.65％の自己資本利益率、45％の自己資本比率を対象とする、異議申し立てのないTNMP料金和解を承認した。暫定料金は2026年5月22日に遡及して適用され、最終承認料金は2026年9月13日に導入される予定である。

PNMは別途、風力発電の電力購入契約800MW、太陽光発電契約240MW、蓄電池610MW、自社保有の天然ガス発電40MWの拡張について承認を求める、2029～2032年のリソース・ポートフォリオ申請を提出した。この計画は、2029年から見込まれるリソース不足と、PNMが提案する2031年のFour Corners Power Plantからの撤退に対応するものである。

投資家が注視すべきリスク

• 買収の承認と時期： Blackstoneとの取引には、ニューメキシコ州および連邦当局の重要な承認が依然として必要である。解除期限の延長により時間は確保されたが、完了時期に関する不確実性も長期化する。
• 資本投資関連費用の圧力： 当四半期は、減価償却費、固定資産税、支払利息、蓄電設備の需要料金の増加が、料金回収と負荷増加による恩恵の一部を相殺した。
• 1株当たりの希薄化： 希薄化後株式数の増加はEPSを押し下げ、1株当たりの利益成長率が純利益の増加率を下回る要因となった。
• リソースおよび規制面での実行： PNMが見込む供給力不足とFour Cornersからの撤退計画には、大規模な代替リソース・ポートフォリオの承認と実行が必要となる。

結論

TXNM Energyの第2四半期決算は、営業費用が抑制される場合、料金改定、規制上の原価回収、小売需要の増加が大幅な利益成長につながり得ることを示した。今後の主な注目点は、資本投資関連費用がこれらの増益要因を相殺し続けるか、新規投資がどの程度速やかに規制上の回収を受けられるか、そしてBlackstoneとの取引が改定後の日程で残る承認を取得できるかである。