Carter’sの2026年度第2四半期決算：売上高5.2％増、調整後営業利益が改善

Carter’s（NYSE: CRI）は2026年度第2四半期の純売上高が6億1,550万ドルとなり、前年同期の5億8,530万ドルから5.2％増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の0.01ドルから2.87ドルに上昇した。GAAPベースの利益は、過去に支払った輸入関税の還付に大きく左右されたが、生産性向上とサプライチェーン施策の効果が関税、マーケティング、インフレ圧力を上回ったことで、調整後営業利益と調整後EPSも改善した。

主要決算データ

2026年7月4日終了の四半期は、3つの全事業セグメントで売上高が増加した。外貨換算は連結売上高の成長に約240万ドル、すなわち0.4％寄与した。

報告ベースの売上総利益および営業利益には、売上原価の減額として計上された1億2,770万ドルの利益が含まれる。特定項目を除くと、調整後営業利益率は0.9ポイント上昇し、2.9％となった。

事業・セグメント別の業績

米国卸売事業は最も高い売上高成長率を記録し、全社の売上高増加額への寄与も最大だった。一方で営業利益率はわずかに低下しており、販売量の増加がセグメント収益性への圧力を完全には相殺しなかったことを示している。

米国小売事業の売上高成長率はより緩やかだったが、既存店売上高は5.1％増加した。海外事業はセグメント営業利益率で最大の改善を達成した。

収益性とキャッシュフロー

販売費および一般管理費（SG&A）は、売上高が増加する中でも前年同期の2億8,100万ドルから2億7,610万ドルに減少した。生産性向上とサプライチェーン施策が調整後営業利益を下支えし、当四半期の追加関税コスト、需要創出投資、全般的なインフレ圧力を上回った。

キャッシュフローは上期分のみが開示され、第2四半期単独では開示されなかった。上期の営業キャッシュフローは2億230万ドルとなり、前年同期の830万ドルの資金流出から改善した。この改善は主に輸入関税の還付、運転資本の改善、利払い時期の好影響によるものだった。

Carter’sは第2四半期に910万ドル、上期に1,830万ドルの配当を支払った。6カ月間に自社株買いは実施しなかった。

関税還付がGAAP業績を押し上げた一方、調整後マージンも改善

Carter’sは、以前に支払った輸入関税の還付および関連利息として13億2,000万ドルを受領した。このうち1億2,770万ドルは、報告ベースの売上原価の低下を通じて営業利益を押し上げた。税引後の利益は10億100万ドルで、希薄化後1株当たり2.73ドルに相当した。

これは、GAAP EPSの2.87ドルと調整後EPSの0.26ドルの差の大部分を説明する。調整後数値では、経営陣交代費用470万ドルと知的財産訴訟費用120万ドルも除外されている。

これらの調整後も、当四半期は事業運営面での進展を示した。調整後営業利益は54.1％増加し、調整後マージンは2.9％に上昇した。ただし、上期の数値は引き続き弱く、調整後営業利益は1.3％減の4,650万ドル、調整後EPSは前年同期の0.83ドルから0.65ドルに低下した。したがって、第2四半期の改善は、年度前半に生じた圧力を完全には反転させなかった。

業績見通し

Carter’sは2026年度の業績見通しを更新したが、発表資料には従来の見通しレンジが示されていないため、正確な修正幅を算定することはできない。2026年度は52週で構成される一方、2025年度には売上高に約3,700万ドル寄与した第53週が含まれていた。

通期見通しでは、追加関税により売上総利益率が低下することを前提としている。ただし、価格設定、軽減策、生産性向上によるコスト削減がその一部を相殺する見込みだ。また、2025年度第4四半期のシニアノート借換え後の純支払利息約3,500万ドル、実効税率約23％、平均発行済み株式数約3,600万株も織り込んでいる。

経営陣は第3四半期について、米国小売売上高の構成比上昇と、2025年度第3四半期に始まった追加関税コストの発生から1年を迎えることにより、売上総利益率が上昇すると見込む。SG&A費用は、事業再編による削減が需要創出投資およびその他のインフレを相殺するため、前年同期並みになる見通しだ。

経営陣のコメント

CEO兼社長のSharon Price Johnは、当四半期の業績を主にマーケティングの改善、生産性向上施策による初期効果、Babyセグメントでの継続的な進展によるものと説明した。経営陣の説明は、調整後利益の改善が関税還付だけでなく、販売活動とコスト施策の双方によるものであることを示している。

投資家が注視すべきリスク

• 関税による売上総利益率への圧力： Carter’sは、追加関税コストが価格設定、軽減策、生産性向上によるコスト削減を合わせた相殺効果を上回るため、通期の売上総利益率が低下すると見込んでいる。
• 基調的な収益性のばらつき： 調整後営業利益は第2四半期に改善したものの、上期ではなお低下した。マーケティング投資とインフレコストを相殺するには、持続的な生産性向上が必要となる。
• 資金調達コストの上昇： シニアノートの借換え後、通期の純支払利息は約3,500万ドルと予想される。これは、調整後営業利益の成長見通しと調整後EPSの減少見通しが乖離する一因となっている。
• キャッシュフローには一過性および時期要因の利益が含まれる： 上期の営業キャッシュフローは、関税還付、運転資本の改善、利払い時期によって押し上げられた。このため、継続的な四半期キャッシュ創出力を直接測る指標としての有用性には限界がある。
• 売上高比較のハードルはなお高い： 第3四半期の売上高見通し約7億5,000万ドルは前年同期の7億5,800万ドルを下回る。また、通期比較は2025年度に含まれた追加の1週間の影響を受ける。

まとめ

Carter’sは全セグメントで売上高を伸ばし、生産性向上とサプライチェーンによるコスト削減が関税、需要創出投資、インフレを相殺したことで、第2四半期の調整後営業利益率を改善した。輸入関税の還付はGAAP利益と上期キャッシュフローを異例に大きく押し上げており、継続的な業績評価には調整後数値がより有用となる。今後の焦点は、Carter’sが関税圧力、支払利息の増加、より抑制的な第3四半期売上高見通しに対応する中で、第2四半期の調整後利益改善を継続できるかどうかとなる。