インテル株はなぜ8%急落したのか？テスラの設備投資削減がAIチップ需要への懸念を誘発

テスラは決算発表において、通期の設備投資見通しを250億ドルから200億ドルへと20%引き下げた。同社のヴァイバヴ・タネジャCFOは、この措置について資本配分をより効率的に管理することを目的としたものだと説明した。

設備投資にはデータセンター、チップ、製造装置、生産施設などの長期資産が含まれる。テスラは現在、ロボタクシー、FSD、人型ロボット「Optimus」、Terafabチッププロジェクトを推進しており、以前は市場からAIチップの純増需要をもたらす主要な存在とみなされていた。同社が年間支出目標の削減に踏み切ったことで、他の大手テクノロジー企業も予算を縮小し、半導体サプライチェーン全体に影響が及ぶのではないかと投資家は懸念している。

インテルはAIアクセラレータ市場においてまだ支配的なプレーヤーとはなっていないものの、先端ノード、サーバー向けチップ、ファウンドリ事業の拡大を進めており、これらには継続的な巨額投資が必要となる。市場がAIハードウェア分野の成長期待を引き下げた場合、インテルは高い資本集約度と回復途上にあるキャッシュフローを踏まえると、通常、より顕著なバリュエーション圧力に直面する。

しかし、テスラによる今年度の設備投資削減は、同社のAIに関する取り組みが冷め込んだことを必ずしも意味しない。JPモルガンは、一部の投資が単に繰り延べられた可能性があると指摘している。ロボタクシー、Optimus、Terafabがより大規模な構築段階に入れば、テスラの設備投資は2027年および2028年に再び増加する可能性がある。

半導体製造装置大手のラムリサーチが示した業績見通しも、市場の警戒感を強めました。同社は短期的なサプライチェーンの制約が12月期の売上高に影響すると述べ、市場予想を下回る見通しを発表したことで、株価は11.8%急落しました。

製造装置メーカーは半導体サプライチェーンの上流に位置するため、その受注量や売上高見通しは通常、ファウンドリの将来の拡張計画を推し量る指標として用いられます。ラムリサーチが発した慎重なシグナルは、半導体メーカーの設備投資が一時的に減速するのではないかという投資家の懸念を高め、インテル、AMD、エヌビディア、およびメモリー関連株に同時に下押し圧力をかけました。

一方、メタは新たな株式クラスを創設する計画を発表し、今後の株式発行を通じた資金調達の柔軟性を高めました。エバーコアISIは、メタが今後3〜6ヶ月の間にデット（負債）およびエクイティ（株式）双方での資金調達を検討する可能性があると指摘しています。

この動きは、AI投資ブームにおけるもう一つのデリケートな問題、すなわちデータセンターの建設が今後も外部資金調達に依存し続けられるかという問題に触れるものです。

企業の営業キャッシュフローが半導体の調達、データセンター、エネルギーインフラへの支出を賄うのに不十分な場合、継続的な社債発行や増資が必要となります。資金調達コストが上昇するにつれて、企業は一部のプロジェクトを縮小または延期する可能性があり、GPU、サーバー用プロセッサー、メモリーチップ、光通信機器の受注に影響を及ぼす恐れがあります。

短期的な株価下落圧力に直面するなか、インテルはより長期的な半導体技術ロードマップを描き続けている。同社は、将来のチップが単にトランジスタサイズの微細化だけに頼るのではなく、垂直積層によって単位面積あたりの計算密度を高めることになると見込んでいる。

トランジスタはすでに平面構造からFinFETや全周ゲート（GAA）技術へと進化しており、次の段階では、N型とP型のトランジスタを垂直に積層する相補型電界効果トランジスタ（CFET）の時代に入る可能性がある。また、金属配線の3次元化も一段と進むことで、データ伝送距離が短縮され、計算効率が向上する。

しかし、これらの技術を収益に結び付けるには、放熱、量産歩留まり、装置供給といった課題への対応が引き続き求められる。EUV露光装置の限られた出荷量や長いリードタイムは、先端チップの生産能力の拡張ペースを制限する可能性がある。インテルは、異なるプロセスノード間で装置の再利用を高めることで設備投資を削減し、アップグレード周期を短縮する計画だが、実際の効果については顧客注文や量産の進展で検証される必要がある。

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