オラクル株価見通し：AIデータセンターの遅延が債務圧力を悪化、ORCLが直面するリスクとは？

TradingKey - オラクル（ORCL）のAIインフラ拡大は新たな試練に直面している。複数の大型データセンタープロジェクトが電力供給のボトルネックに直面するなか、同社が早期に収益化を図ろうとしていたクラウドコンピューティング売上の計上は遅延を余儀なくされる可能性があり、その一方で先行調達コストや債務返済の圧力が解消することはない。

モルガン・スタンレーは最新の信用分析において、データセンターの建設遅延がオラクルの収益認識やキャッシュ回収のペースを鈍化させ、資金調達ニーズの一部が2028年前後に集中する可能性があると指摘した。プロジェクトのスケジュールが当初の計画から大幅に乖離した場合、同社は施設の完成や設備の導入を完了させるために短期的により多くの資金を投入する必要が生じ、キャッシュ管理が一段と複雑化する可能性がある。

電力供給は現在、プロジェクトの進捗における主な障壁の1つとなっている。

ウィスコンシン州におけるオラクルの「Lighthouse」データセンタープロジェクトは、電力承認の進展ペースによる影響を受けている。モルガン・スタンレーは、同プロジェクトの実際の電力供給時期が従来予想の2027年後半よりも遅い、2028年半ばにずれ込む可能性があると見込んでいる。

ニューメキシコ州の「Jupiter」プロジェクトもエネルギー供給問題に直面している。オラクルは圧縮天然ガス（CNG）のトラック輸送という代替案を検討しているが、この手法のコストはパイプライン輸送の数倍に達する可能性があり、今後のプロジェクト運用負担を増加させることになる。

プロジェクトの遅延は、オラクルの膨大な受注残高の収益化にも影響を与える可能性がある。同社は現在、未認識の契約済み売上高を示す履行義務残高（RPO）を約6,380億ドル抱えている。

一方、信用市場では注目すべきシグナルが見られる。10月8日、オラクルの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は261ベーシスポイントに達し、過去最高値を更新した。CDS価格の上昇は、同社の潜在的な信用リスクをヘッジするために、市場がより高いコストを払っていることを意味する。

さらに、オラクルの長期債価格は圧迫されており、資金調達コストにも上昇圧力がかかっている。同社は依然として投資適格格付けを維持しているものの、投資家はAI投資が期待通りに収益を生むか、また多額の設備投資がバランスシートに与える影響について、より慎重に評価を行っている。