アンスロピック、2兆ドル規模のIPOへ突き進む：ズーム株も連れ高となるか？

現在、Anthropicの保有株式はZoomのバランスシートにおいて魅力的な資産となっています。

現在の帳簿価格12億7000万ドルに基づくと、この資産はZoomの現在の時価総額の約4%を占めています。将来的にAnthropicが2兆ドルの評価額で株式公開を果たした場合、Zoomの保有株式の理論上の価値は約66億8000万ドルに達する可能性があり、これはZoomの現在の時価総額に対して著しく大きな割合を占めることになります。

さらに重要なことに、これは投資家がZoomを評価する際、従来のビデオ会議や企業向けコラボレーション事業だけに目を向けるのではなく、同社が保有するAI資産の価値も考慮しなければならないことを意味します。

AnthropicのIPO後も、Zoomの保有株式はロックアップ期間、株式売却制限、ならびにその後の資金調達ラウンドやIPO発行自体による希薄化に直面する可能性があります。したがって、最終的にどれだけの価値が実現できるかは、上場時におけるAnthropicの実際の評価額、Zoomの出資比率、およびその後の取引取り決め次第となります。

しかし、これはZoomにさまざまな可能性をもたらします。例えば、技術提携への投資、AI機能の強化、またはロックアップ期間終了後に機を見て株式を現金化し、株主にさらなるリターンをもたらすことなどが挙げられます。これらの潜在的な取り組みが実行されれば、株価にとって短期的なプラスのカタリストとなると期待されています。

バリュエーションにとどまらず、ZoomとAnthropicの商業的な関係も同様に注目に値します。

Anthropicの大型モデル「Claude」は、「Zoom AI Companion」などのツールに統合されており、会議の要約やタスクのフォローアップ、企業のワークフローの自動化などに活用されています。

ZoomはAnthropicの株主、顧客、そして販売パートナーという3つの役割を同時に担っています。これら3つの役割の相乗効果は、持続的かつ複利的なリターンをもたらす可能性があります。現在、Claudeを活用したAI機能はZoomの法人顧客の間で積極的に利用されており、AI Companionの月間有料アクティブユーザー数は前年同期比184%増となっており、一部の法人ユーザーがAI機能に対価を支払っていることを示しています。

しかし、これが短期間で実現するわけではありません。AI機能の収益化には時間がかかり、法人顧客の対価支払意欲を高められるかどうかが、このシナジー価値の真価を問う重要な試練となります。

その兆候はすでに現れ始めています。Zoomの2027年度第1四半期決算によると、AI Companionの月間有料アクティブユーザー数は前年同期比で184%増加し、継続率（リテンション率）は前四半期の98%から99%へと持ち直しました。

しかし、誰もが強気というわけではありません。Seeking Alphaのアナリストは6月初旬のリポートで、この投資益による上昇余地はZoomの現在の株価に一部織り込まれており、アカウント数ベースのビジネスモデルは依然としてAIによる破壊的変化や競争激化の課題に直面していると指摘し、投資判断を「中立（Neutral）」に引き下げました。

さらに、ロックアップ期間や希薄化も考慮すべきリスクです。ZoomはAnthropicの株式公開後、6か月から12か月のロックアップ期間に直面するほか、IPO時やその後の資金調達に伴う新株発行によって持株比率がさらに希薄化する可能性があります。これらの要因から、この潜在的利益が最終的にどれだけ実現するかについては、依然として不確実性が残っています。

アンスロピックのIPOは単なる資本イベントにとどまらず、Zoomを再評価する機会でもある。短期的には、IPOのニュースがZoomのベンチャー投資資産に対する市場の評価を高め、株価を押し上げると期待される。中長期的には、AIシナジーや潜在的な収益化リターンが同社のバリュエーションをさらに下支えする。

AIアプリケーション層での投資機会を探る投資家にとって、Zoomは無視できない間接的な投資対象となる可能性がある。

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