OpenAIのIPOに大逆転か？ SpaceXが7%急騰、AI銘柄が完全復活、アナリストは上場を延期する必要はないと指摘

TradingKey - SpaceXとAI株の反発は、今年予定通りOpenAIを上場させるための好ましい外部環境を生み出しているものの、同社自身の赤字は無視できない。

東部時間6月29日、イーロン・マスク氏率いる宇宙企業SpaceX（SPCX）の株価回復とAI株の一斉反発により、OpenAIが今年上場するとの市場の期待が高まった。なかでもオプション・アナリストのボブ・ラング氏は、「現在の資本市場における優良AI企業への需要は依然として旺盛であり、OpenAIにはIPOの窓口が開かれている」と考えている。

データによると、SpaceXの株価は7%以上急騰し、160ドルを突破して164.19ドルで引け、取引初日の終値を上回る水準に戻った。さらに、Nasdaq総合株価指数は2%以上急騰し、フィラデルフィア半導体株指数は4%近く上昇して取引を終えた。個別AI株では、マーベル・テクノロジー（ MRVL）が4%以上急騰し、AMD（ AMD）が3%以上上昇、NVIDIA（ NVDA）とマイクロン・テクノロジー（ MU）はともに1%以上上昇した。

SpaceXの株価チャート、出所：TradingView

先週、SpaceXとAI株の株価が打撃を受けたことで、OpenAIの上場は来年に延期されるとの見方が市場で大勢を占め、このセンチメントはOpenAIの内部関係者の間でも共有された。ニューヨーク・タイムズ紙がOpenAIの内部協議に関与した3人の話として報じたところによると、OpenAIはIPOを来年に延期する傾向にある。これは、同社のCEOが1兆ドルの評価額を求めているものの、最近の資本市場のパフォーマンスが低調であるためだ。なぜOpenAIの上場は、SpaceXやAI株のパフォーマンスに影響されるのだろうか。

今年6月12日、SpaceXは史上最大のIPOを完了し、デビュー時の時価総額は2兆1000億ドルを突破した。この巨企業の新規上場の成功は、OpenAIに対して直接的な資金圧迫をもたらした。これを受けて、ゴールドマン・サックス（ GS）やモルガン・スタンレー（ MS）などのウォール街の投資銀行は、SpaceXの歴史的な資金調達規模と資金吸収力が、セカンダリーマーケットにおける利用可能な流動性の大部分をすでに消費していると警告した。

さらに、6月下旬には、市場の高水準な水準を背景に日米韓のハイテク株が急激なテクニカル調整に見舞われ、その代表的な例としてNVIDIAやマイクロソフト（ MSFT）、ソフトバンク、サムスン電子などが挙げられる。もしAIセクター全体が調整を続ければ、市場が「AIバブル」のデレバレッジを進めていることを示し、IPO時におけるOpenAIのプレミアム余地を著しく損ない、1兆ドルの時価総額は不透明になる。逆に、AI株が本格的に復活して初めて、市場はOpenAIへの熱狂を再燃させるだろう。

しかし、たとえSpaceXとAI株の株価が好調であっても、OpenAIの上場が良好なパフォーマンスを示すと保証されているわけではない。OpenAIの赤字は拡大しているため、必ずしもそうとは限らないのだ。2026年第1四半期におけるOpenAIの純損失は213億ドルを超え、2025年通期の損失385億ドル、2024年の損失51億ドルと比較して、懸念は高まる一方である。OpenAIの高成長・高資金消費（ハイバーン）型のビジネスモデルは、投資家を惹きつけるのが困難であるばかりか、不安やパニックを引き起こす可能性さえある。