韓国KOSPIが8%急落し今年10回目のサーキットブレーカー発動：AI資金調達懸念がアジアに広がりSKハイニックスやキオクシアが11%超下落

TradingKey - 10月15日、アジアのハイテク株売りが一段と拡大した。韓国のKOSPI指数は日中の下げ幅が8%を超えて拡大し、サーキットブレーカーが発動されて株式取引が20分間停止された。韓国株式市場でサーキットブレーカーが発動されたのは今年で10回目となる。

出所：TradingView

KOSPIは7営業日連続で下落し、この期間の累計下落率は約21%に達した。これは2024年9月以来最長の続落記録であり、指数は7月下旬以来の安値水準まで落ち込んだ。韓国市場で大きなウエートを占める主力2銘柄のうち、SKハイニックスが日中で11%超下落したほか、サムスン電子も10%近く急落し、両社への売り集中が指数全体の下げ幅を直接拡大させた。

ハイテク株安の流れは日本にも波及し、日経平均株価は一時約5%下落し、3月9日以来最大の1日の下げ幅を記録する勢いとなった。ソフトバンクグループやキオクシア、東京エレクトロンといったAI・半導体関連銘柄が下げを主導した。なかでもソフトバンクグループは9%超下落、キオクシアは11%超下落となり、投資家が高バリュエーションのハイテク資産へのエクスポージャーを急ピッチで削減している状況が浮き彫りとなった。

出所：TradingView

今回のアジア株式市場における調整の直接のきっかけとなったのは、米国のインフレ再燃である。9月の米消費者物価指数（CPI）は前月比0.6%上昇、前年同月比3.7%上昇となり、ともに市場予想を上回った。エネルギーコストの急上昇を受け、インフレ圧力が一段と長期化し、米連邦準備理事会（FRB）が追加利上げを実施するか、高金利を長く維持することを余儀なくされるとの懸念が投資家の間で強まった。

米国債利回りの上昇を受け、市場ではAIインフラ投資に伴う資金調達コストを再評価する動きが広がった。データセンターの建設やGPU、先端メモリ能力の増強には巨額の資本が必要となる。これまで低コスト資金調達に支えられていた拡大モデルは、金利上昇環境の下で債務返済や借り換えの負担増に直面するリスクがある。その結果、AIブームを追い風に高バリュエーションを維持してきた半導体企業が、資金流出の主たる標的となった。

こうした懸念はまず米国市場で表面化し、注目のフィラデルフィア半導体株指数（SOX指数）は6営業日連続で下落、時価総額にして約1兆6000億ドルが吹き飛んだ。サムスン電子やASMLが直近で比較的好調な決算を発表したものの、好決算をもってしても、高バリュエーション、金利水準、さらにはAI設備投資の持続可能性に対する投資家の疑念を払拭することはできなかった。

CoreWeaveの株価と社債価格の双方が急落したことも、市場の不安をさらにあおった。AIクラウド事業を手がける同社の株価は水曜日に15%超急落し、一部の社債価格は額面金額の約80%まで下落して利回りが約15%に達し、一般にハイリスクとされる水準に突入した。CoreWeaveはデータセンター建設を負債に大きく頼っており、同社の資金調達コストの急速な上昇は、AI分野の信用リスクを捉える重要なバロメーターとみなされている。

AI関連取引の冷え込みによる影響は、韓国市場において特に顕著となっている。サムスン電子とSKハイニックスはKOSPIの中で大きな比重を占め、ともに世界のDRAMおよび高帯域幅メモリ（HBM）サプライチェーンの中心的企業である。市場はこれまで、AIサーバー需要によってHBMの上昇サイクルが2028年以降も続くと見込み、両社株の急騰を後押ししてきた。しかし現在、市場資金はメモリ価格、顧客の設備投資、そして業界の高水準な収益性がいつまで維持できるのか疑問視し始めている。

ソウルにあるイルーム投資顧問の投資マネージャー、チョ・ヒョニク氏は、弱気な市場心理の蓄積が続いていると指摘する。米国の金利コースや中間選挙の結果がより明確になるまでは、アジア株式市場は資金フロー主導によるボラティリティの高い状態が続く可能性がある。

一方、ライフ・アセット・マネジメントのカング・デグォンCEOは、韓国株のバリュエーションが低水準まで低下しており、AI分野の資金調達圧力が後退すれば、一段の株価下落は段階的な買い場をもたらす可能性があると指摘した。つまり、割安なバリュエーション単体では相場反転の引き金にはなり得ず、投資家は企業の資金調達コスト低下やAI投資による安定したキャッシュフローの創出を確認する必要がある。