ビットコインが8%超急騰しショート清算を誘発、イーサリアムは18%急騰：その理由

それまでの数カ月間、ビットコインは2025年10月に記録した12万6,000ドル超の最高値からの反落が続き、一時は6万ドルをわずかに上回る水準まで下落しました。売り圧力が徐々に優勢となるなか、ほぼすべての価格反発は不発に終わり、多くのトレーダーがレバレッジをかけて一段の下落に賭ける動きを強めました。

このようにポジションが極度に偏った構造が、その後に起きた急激な反転の下地となりました。

価格が重要なテクニカル指標の節目を上抜けると、高レバレッジのショートポジションが真っ先に強制決済の水準に達しました。これらのポジションを決済するために取引プラットフォームは市場でビットコインを買い戻さざるを得なくなり、新たな受動的買い需要を生み出しました。価格がさらに上昇するにつれてさらに多くのショートが清算され、暗号資産の価格上昇に拍車をかけました。

米長期金利が数年ぶりの高水準へ上昇し、市場の資金調達コストの上昇が続くなか、米財務省は9月9日以降、残存期間が10年を超える米国債を対象とした1回あたりの流動性支援買い戻しの上限額を、従来の20億ドルから少なくとも40億ドルへ引き上げると発表した。同プログラムは11月初旬まで実施され、長期国債の取引流動性を改善し、足元で債券市場が直面していた圧力を和らげることを目指している。

この発表を受けて、米10年債と30年債の利回りはともに低下し、米ドル安が進むとともに、株式や暗号資産などのリスク資産が急速に反発した。

ビットコインのような利回りを生まない資産にとって、利回りの低下は保有に伴う機会コストの低減を意味し、米ドル安も同様にドル建てリスク資産にとって追い風となる。このため、一部の市場参加者は今回の動きを流動性供給に向けた緩和的なシグナルと捉えている。

もっとも、これが市場環境の完全な金融緩和への移行を意味するわけではない。財務省による国債買い戻し（バイバック）オペレーションは、従来の量的緩和（QE）とは根本的に異なるものの、足元の債券市場の圧力を一定程度和らげ、リスク資産へ資金を配分する投資家の意欲を再び高めたことは確かである。

トランプ米大統領はホワイトハウスで、コインベースやペイワード、ブロックチェーンなどの暗号資産関連企業の幹部と会談し、米国を世界的なデジタル資産のハブにするという意向を改めて表明した。

注目を集めている「クラリティ法（Clarity Act）」は倫理基準などの条項を巡る超党派の対立により停滞したままであるものの、同業界に対する政権側の支援的な姿勢により、米国の規制環境に対する投資家の期待感は高まっている。

米証券取引委員会（SEC）も暗号資産に関する新たな規制規則を提案しており、デジタル資産が関わる特定の投資契約に向けた専用の証券発行枠組みを創設する計画だ。この提案には2種類の登録免除措置が含まれており、1つは発行体が4年間で最大500万ドルを調達できるようにするもの、もう1つは任意の12カ月間で最大7500万ドルを調達できるようにするもので、資金調達規模に応じた開示要件が設けられている。SECの提案は、規制当局が投資家保護を維持しながら、米国で資金調達を行う暗号資産スタートアップの制度的障壁を軽減することを目指していることを示している。

トランプ氏は同日、政府のビットコイン保有量を増やすよう規制当局から提示された提言について検討する意向も表明した。この構想の実際の実現にはまだ程遠いものの、同氏の発言は、米国のデジタル資産政策の長期的な方向性に対する市場の楽観論を改めて補強することとなった。

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