コインベースとは何か？なぜそれがCLARITY法の立法上の方向に影響を与え得るのか？

Coinbaseは、米国で認可を受けた暗号資産取引所として初めて、かつ唯一Nasdaqに直接上場しており、コンプライアンス（法令遵守）を最大の特質としている。まさにこの特性が、ブラックロック（ BLK）、フィデリティなどの数多くのトップティアの機関投資家を惹きつけており、これら巨大企業のために数十億ドル規模の暗号資産カストディを提供している。これは、世界最大の暗号資産取引所であるバイナンス（ BNB）ですら及ばない実績である。

これに加え、Coinbaseは世界第2位のステーブルコインであるUSDCの共同創設者という、重要ながら見落とされがちな側面も持っている。当初、CircleがUSDCの基盤技術と準備金の実際の管理を担い、Coinbaseは市場流通に注力していた。2023年、Coinbaseは直接の出資を通じてCircleの株主となり、USDCの直接的なステークホルダーとなった。これこそが、同社が「CLARITY法」案の立法化を強力に推進している核心的な理由である。

今年初め、米上院はCLARITY法の採決に向けた準備を進めていたが、当時の草案はステーブルコインの利回りを禁止していたため、Coinbaseのブライアン・アームストロング最高経営責任者（CEO）が公に反対を表明し、支持できないと述べた。アームストロング氏がこの姿勢を示したことを受け、上院銀行委員会は予定されていた採決の中止を余儀なくされ、法案は停滞することとなった。

銀行団体が提案したステーブルコインの利息支払いの全面禁止に直面し、Coinbaseのポール・グレワル最高法務責任者（CLO）は、規定交渉のための非公開の会議に積極的に参加した。5月1日、法案が銀行利息に「相当する」利回りを禁止する一方で、Coinbaseが採用している「ロイヤルティ報酬」や「参加報酬」モデルは維持するという妥協案が提示された。これにより双方の利益のバランスが保たれ、最終的に法案審議が前進した。

5月9日、小型トークンの制限を避けるため、CLARITY法から市場操縦防止規定を削除するよう米議員に対して圧力がかけられた。これに先立ち、Coinbaseは自社の「Stand with Crypto」運動を利用して5月に超党派の議員を妥協案へと促し、法案の成立確率を46%から60%以上に引き上げた。

Coinbaseは規制当局ではないが、CLARITY法案に対してこれほど大きな影響力を持ち、その動向を「左右」できるとさえ見なされている理由は、主に以下の3つの側面に基づいている。

USDCの共同推進者：Coinbaseは世界第2位のステーブルコインであるUSDCの主要な推進母体であり、ステーブルコイン市場における最も直接的なデータとユーザーからのフィードバックを保有している。準備資産の構成や償還メカニズムなどの技術的な詳細を策定する際、連邦議会議員はCoinbaseが提供する業界慣行を参考にせざるを得ない。

最強の暗号資産「政治ロビイスト」：Coinbaseは近年、ワシントンでのロビー活動を大幅に強化しており、法廷闘争と政治行動を高度に統合させている。「Stand with Crypto」運動を通じて数百万人の有権者を惹きつけ、議会に「暗号資産票」の存在を意識させている。

顧客の力：Coinbaseはブラックロックやフィデリティといった大手を含む機関投資家の顧客基盤を活用して議会に圧力をかけており、明確な法整備こそが米国の金融競争力を守り、デジタルドルの覇権が海外へ流出するのを防ぐ鍵であると主張している。

Coinbaseが直接的な権力を持たない一方で、法律、有権者、資本という3つの大きな柱に支えられていることは明らかだ。これにより、同社はCLARITY法案の進展を、自社の利益に資する方向へと導くことが可能となっている。

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