Lira turca: Los límites de la política mantienen al TRY bajo presión – Commerzbank

Tatha Ghose de Commerzbank contrasta los comentarios optimistas del gobernador del CBT, Fatih Karahan, con las observaciones más cautelosas del vicegobernador Gazi Ishak Kara sobre la dinámica de la inflación en Turquía. Sostiene que la inflación subyacente se ha vuelto a acelerar, que los precios del petróleo están subiendo de nuevo y que, con las restricciones políticas limitando un mayor endurecimiento, la postura actual de la política monetaria es incompatible con una senda creíble hacia una inflación de un solo dígito y deja a la Lira expuesta.

Retórica del CBT frente a los datos de inflación

"El viernes, el gobernador del banco central de Turquía (CBT), Fatih Karahan, sonó optimista en un foro de inversores, describiendo la desinflación como "encaminada" a pesar de los retrasos impulsados por el conflicto (Irán)."

"El vicegobernador Gazi Ishak Kara, en cambio, sonó más cauteloso en su presentación sobre la dinámica detallada de la inflación subyacente. Señaló, basándose en uno de sus gráficos, que la inflación subyacente, de hecho, se había vuelto a acelerar y que la fijación de precios de los servicios, especialmente los alquileres, sigue siendo persistente (de forma independiente, los datos muestran que los precios de los servicios están subiendo un 2.3%m/m ajustado estacionalmente y los precios más amplios entre un 1.8%-2.0%)."

"En nuestra opinión, el IPC subyacente ajustado estacionalmente sigue avanzando a un ritmo superior al 2%m/m, y las tasas de inflación anualizadas se sitúan en la región del 30%-35%. Ese ritmo es incompatible con una senda creíble hacia una inflación de un solo dígito y sigue siendo más rápido que la propia trayectoria de previsión de fin de año del CBT."

"Esta disonancia entre la retórica de los responsables de políticas y los datos importa porque las condiciones externas han vuelto a ser menos benignas de forma repentina. El precio del petróleo ha vuelto a dispararse, revirtiendo parte del breve alivio que había ayudado a la lectura de junio. En principio, este renovado empuje de costes podría haber reavivado la demanda (por parte del mercado de divisas) de subidas de tasas o, como mínimo, de una prolongación de las tasas altas."

"Pero, en la práctica, Karahan ya está deseoso de hablar de cuándo pueden volver a bajar las tasas; dudamos que el CBT pueda volver a subir las tasas sin toparse con límites políticos. Incluso si la inflación no lograra mejorar más."

"Los responsables de políticas pueden sonar fundamentalmente racionales cuando hablan, pero como el impulso de la inflación sigue siendo demasiado rápido y la postura de política monetaria no puede endurecerse más, es probable que la Lira siga bajo presión."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)