Brent: El diésel indica precios más altos – Societe Generale

Los analistas de Société Générale Michael Haigh y Jeremy Sellem destacan una marcada divergencia entre el Brent físico y los futuros, con el Brent fechado cotizando con una prima sustancial. Señalan que la fortaleza del Diésel implica que el Brent debería situarse por encima de 150$/barril para restablecer la economía histórica del refinado. El informe subraya que la escasez de crudo inmediato se está intensificando a medida que se profundiza la escasez de productos.

Las primas físicas y las señales del diésel

"El petróleo crudo Brent subió recientemente hasta casi 110$/barril, mientras se intensificaban los riesgos geopolíticos tras los ataques contra la infraestructura energética saudí el 10 de septiembre. Al superar los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años el 5%, las prioridades de Trump pasaron cada vez más de la presión geopolítica a la estabilidad económica, y trató de presionar a la baja los precios del petróleo, dando a entender que se estaba avanzando hacia el fin de la guerra."

"La característica más llamativa del mercado petrolero actual no es el nivel absoluto del Brent, sino la divergencia entre los precios físicos y financieros del crudo. Desde 2017, la prima del Brent fechado ha fluctuado generalmente en torno a cero, con solo repuntes temporales durante importantes interrupciones del suministro. Sin embargo, en septiembre de 2026, la prima se disparó por encima de 20$/barril, alcanzando uno de sus niveles más altos de la última década."

"La divergencia se aceleró bruscamente durante el verano. Entre principios de agosto y mediados de septiembre, el Brent fechado subió de aproximadamente 92$/barril a 127$/barril, mientras que el Brent del primer mes aumentó de aproximadamente 89$/barril a 105$/barril. Como resultado, la prima se amplió de alrededor de 3,5$/barril en agosto a más de 21$/barril en la actualidad."

"En términos prácticos, esto significa que el precio del crudo que pagan los refinadores es materialmente superior al precio de referencia del Brent mostrado en las pantallas financieras. El mercado está asignando una prima cada vez mayor a la disponibilidad física inmediata, una señal clásica de un endurecimiento de los balances inmediatos."

"Sin embargo, basándonos en la relación histórica, estimamos que el Brent debería cotizar por encima de 150$/barril para ser coherente con la economía tradicional del negocio de refinado. Sostenemos que el restablecimiento de esta relación ha sido uno de los principales factores del reciente repunte de los precios del crudo frente a los productos, y que cuanto más dure el conflicto, más convergerá la escasez de crudo con la escasez de diésel que ya está incorporada en los precios del mercado."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)