¿Por qué se desplomaron las acciones estadounidenses? Nvidia, SanDisk y Micron se hunden mientras las operaciones vinculadas a la IA sufren su peor ola de ventas desde 2020

El jueves, la oleada de ventas más pronunciada se concentró en segmentos clave de la cadena de suministro de IA. El índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó alrededor de un 12,3% en una sola jornada, lo que no solo superó con creces las caídas del índice S&P 500 y del índice Nasdaq 100, sino que también marcó su peor desempeño diario desde el pánico bursátil provocado por la pandemia en marzo de 2020.

Entre ellos, Nvidia se convirtió en el centro de atención del mercado. Como beneficiaria clave del ciclo de inversión en infraestructuras de IA, Nvidia se había visto impulsada previamente por el aumento de las inversiones de capital de los principales proveedores de servicios en la nube. Sin embargo, a medida que el mercado comenzó a cuestionar la sostenibilidad y la rentabilidad futura del despliegue de la IA, el principal fabricante de chips de IA del mundo no pudo salir indemne. El jueves, las acciones de Nvidia cayeron alrededor de un 9,3%, perdiendo cerca de 447.000 millones de dólares en capitalización bursátil en una sola sesión, en una de las mayores pérdidas diarias de valor de mercado jamás registradas.

Los fabricantes de chips de memoria sufrieron caídas aún más pronunciadas: las acciones de SanDisk (SNDK) se desplomaron alrededor de un 22%, mientras que Micron (MU) y Western Digital (WDC) también cayeron cerca de un 17% cada una. Este comportamiento refleja que los inversores están reevaluando el impulso que la expansión de la infraestructura de IA aporta a la industria de la memoria. Con anterioridad, el crecimiento sostenido de la demanda de servidores de IA impulsó el dinamismo del mercado para productos como HBM, DRAM y NAND, lo que motivó sucesivas revisiones al alza de las previsiones de beneficios de las empresas del sector. Sin embargo, a medida que el mercado comienza a temer que el ritmo de construcción de centros de datos se ralentice, la incógnita de si la demanda futura de los fabricantes de chips de memoria podrá sostener un alto crecimiento se ha convertido en un nuevo interrogante.

Más importante aún, las preocupaciones del mercado ya no se limitan únicamente a la propia demanda de chips de IA. A medida que los proyectos de centros de datos continúan aumentando de escala, el terreno, la energía, las instalaciones y la infraestructura auxiliar podrían convertirse gradualmente en cuellos de botella para su construcción. Si las instalaciones de centros de datos y el suministro eléctrico no logran expandirse según lo esperado, incluso si la demanda de chips sigue siendo sólida, las empresas del sector aún podrían enfrentarse a alteraciones en el ritmo de entrega de pedidos y a una utilización de la capacidad inferior a la prevista.

Con la ventaja obtenida por los demócratas en las elecciones de mitad de mandato, el mercado comenzó a evaluar de inmediato los posibles cambios de políticas que afronta el desarrollo de la infraestructura de IA en Estados Unidos. Las regiones con una alta concentración de proyectos energéticos y de centros de datos, como Texas y Ohio, quedaron bajo un escrutinio particular. Creció la preocupación entre los inversores de que, si los gobiernos locales elevan en adelante los umbrales de aprobación de proyectos o endurecen la supervisión sobre el uso del suelo, la carga de la red eléctrica y el impacto ambiental, la construcción de centros de datos podría ralentizarse, frenando las compras de chips y los pedidos de equipos relacionados en el segmento upstream.

Sin embargo, los resultados electorales actuaron más como un catalizador que desencadenó el retroceso del mercado que como la única razón de la fuerte caída. Las acciones de toda la cadena de valor de la IA ya acumulaban ganancias sustanciales, y las expectativas del mercado sobre el crecimiento futuro de los ingresos, la mejora de los márgenes y el cumplimiento de los pedidos eran muy elevadas. Cuando la incertidumbre en torno a las políticas comenzó a hacer tambalear la tesis de crecimiento subyacente, los inversores redujeron rápidamente su exposición al riesgo, y la ola de ventas se amplió desde los semiconductores hacia la computación en la nube, el almacenamiento, la energía y la construcción de centros de datos.

Al mismo tiempo, la operativa apalancada y las estrategias sistemáticas agravaron aún más el descenso. A medida que las cotizaciones seguían cayendo, ciertas cuentas de margen superaron los límites de riesgo y se vieron obligadas a liquidar posiciones para cumplir con los requerimientos de margen. Los fondos de control de volatilidad y otras estrategias cuantitativas también pudieron haber reducido posiciones ante el brusco repunte de la volatilidad del mercado, lo que generó presiones de venta pasivas. La reducción del riesgo institucional, combinada con las ventas de los inversores minoristas, sometió al mercado a una presión bajista intensificada.

El índice VIX, conocido como el «indicador del miedo» de Wall Street, llegó a subir hasta los 28,36 puntos antes de cerrar en 28,18, con un repunte de casi el 70% en la sesión. El pronunciado repunte de la volatilidad a corto plazo indicó que los inversores estaban adquiriendo de forma agresiva coberturas contra caídas, en lugar de apresurarse a comprar en las caídas como habían hecho en numerosos retrocesos anteriores.

A medida que la presión de venta continuaba extendiéndose, la corrección terminó por convertirse en una purga generalizada del riesgo en el mercado. Los sectores del índice S&P 500 cerraron a la baja de forma generalizada; los valores bancarios, industriales, de pequeña capitalización y los habitualmente defensivos de consumo básico y servicios públicos también sufrieron caídas. Esto indicó que la ola de ventas del mercado ya no se limitaba a una reevaluación de las perspectivas del sector de la IA, sino que se había transformado en un esfuerzo concertado de los inversores por recortar su exposición global al riesgo, lo que profundizó aún más la caída del mercado.

Tanto el índice Nasdaq 100 como el índice Nasdaq Composite han caído por debajo de sus medias móviles de 200 días, un nivel ampliamente considerado una línea divisoria clave para las tendencias de medio a largo plazo. Al mismo tiempo, el índice Philadelphia Semiconductor ha perforado a la baja la estructura alcista formada desde sus mínimos de 2025, lo que indica que el mercado requerirá un respaldo fundamental más sólido para reconstruir la confianza en la cadena de suministro de la IA.

Desde la perspectiva del sector, la demanda de computación para IA no ha desaparecido de inmediato simplemente por la corrección bursátil. El entrenamiento de grandes modelos, la inferencia de IA, la ampliación de centros de datos y las aplicaciones de nivel empresarial siguen requiriendo cuantiosos recursos de computación y almacenamiento.

Sin embargo, los mercados de capitales están modificando su forma de valorar este sector. En el pasado, los inversores estaban dispuestos a pagar una prima elevada por el crecimiento a largo plazo; ahora, se centran más en si las inversiones de capital pueden traducirse en ingresos, beneficios y flujo de caja libre.

Para Nvidia, Micron, SanDisk y los proveedores de infraestructura para centros de datos, el rendimiento bursátil futuro podría no depender ya únicamente de la magnitud de la demanda de IA, sino también de si las inversiones de capital de los clientes logran sostenerse, si las entregas de pedidos avanzan sin contratiempos y si los márgenes de beneficio consiguen preservarse.

Al mismo tiempo, el mercado también debe evaluar en qué medida esta caída se debe a cambios en las expectativas fundamentales y en qué medida es solo un impacto a corto plazo provocado por el ajuste de posiciones apalancadas y liquidaciones forzosas. Si está impulsada principalmente por el desapalancamiento, las cotizaciones de determinadas empresas de calidad podrían registrar un rebote a medida que las posiciones se vayan depurando; sin embargo, si la construcción de centros de datos, las inversiones de capital en IA y las previsiones de beneficios están empezando verdaderamente a revisarse a la baja, esta corrección podría evolucionar hacia un reajuste de valoraciones más prolongado.

Es probable que la infraestructura de IA siga siendo un eje de inversión clave durante los próximos años, pero tras esta ronda de intensas ventas, las expectativas del mercado en torno a la calidad del crecimiento, la consecución de beneficios y el flujo de caja se han vuelto claramente más exigentes.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.