Resultados de Mammoth del Q2 2026: los ingresos se duplican y el EBITDA ajustado pasa a ser positivo

Mammoth Energy Services (NASDAQ: TUSK) informó que sus ingresos procedentes de las operaciones continuas en el segundo trimestre de 2026 ascendieron a 26,1 millones de dólares, un 110% más que los 12,4 millones de dólares del año anterior, mientras que la pérdida diluida por acción de las operaciones continuas se redujo a 0,02 dólares desde los 0,76 dólares. El EBITDA ajustado pasó a terreno positivo, situándose en 2,6 millones de dólares, respaldado por las actividades de alquiler y perforación, aunque los 44,0 millones de dólares de gastos de capital trimestrales y el flujo de caja operativo negativo del primer semestre mantuvieron bajo presión la conversión de efectivo.

Resultados de ganancias principales

El crecimiento de los ingresos fue generalizado en los segmentos de alquileres, arena, alojamiento y perforación, mientras que los ingresos de infraestructura disminuyeron. El resultado operativo mejoró en 39,8 millones de dólares hasta alcanzar los 2,6 millones de dólares, pero la comparación se benefició sustancialmente de la ausencia del deterioro de valor de 31,7 millones de dólares registrado en el segundo trimestre de 2025 y de una mayor ganancia en la venta de activos.

La mejora también fue visible sobre una base no GAAP: el EBITDA ajustado aumentó a 2,6 millones de dólares frente a una pérdida de 3,5 millones de dólares. No obstante, Mammoth registró una pérdida neta por operaciones continuas debido a que los 2,0 millones de dólares de otros gastos netos y una provisión para el impuesto sobre la renta de 1,9 millones de dólares compensaron con creces su beneficio operativo.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP de las operaciones continuas. La pérdida neta total de la empresa, que incluye 0,4 millones de dólares de ingresos procedentes de operaciones discontinuadas, fue de 0,8 millones de dólares, o 0,01 dólares por acción diluida.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El segmento de alquileres fue el que más contribuyó a los ingresos y al EBITDA ajustado de Mammoth, y la aviación representó gran parte de su crecimiento interanual. Perforación y alojamiento también resultaron rentables sobre la base del EBITDA ajustado, mientras que infraestructura siguió siendo el principal lastre operativo.

Los ingresos de los segmentos incluyen los ingresos intersegmentos antes de las eliminaciones.

Los ingresos por alquileres aumentaron principalmente debido a que los ingresos de aviación crecieron en 5,7 millones de dólares, incluidos 2,0 millones de dólares procedentes de la venta de un fuselaje y un tren de aterrizaje. El número promedio de unidades de equipos alquilados aumentó de 296 a 407, aunque los ingresos por alquileres disminuyeron de forma secuencial desde los 13,0 millones de dólares del primer trimestre.

Los ingresos del segmento de arena aumentaron a 8,0 millones de dólares, pero la mejora no se debió a mayores volúmenes ni a mejores precios. Mammoth vendió 229.000 toneladas, frente a las 242.000 toneladas anteriores, mientras que el precio promedio de venta bajó ligeramente a 21,36 dólares por tonelada debido a un cambio en la combinación de calidades. Los ingresos por transporte de mercancías aumentaron aproximadamente en 2,9 millones de dólares. La dirección señaló que el segmento volvió a registrar un margen bruto positivo, aunque el EBITDA ajustado se mantuvo en terreno negativo.

Los ingresos por perforación aumentaron a 3,8 millones de dólares a medida que mejoraron la utilización y la actividad, lo que ayudó al segmento a generar un EBITDA ajustado positivo. La ocupación de las habitaciones de alojamiento aumentó a un promedio de 259 habitaciones frente a las 145 anteriores. El segmento de infraestructura se movió en la dirección opuesta, con menores ingresos y una mayor pérdida de EBITDA ajustado; Mammoth completó las adquisiciones de Mission Construction y BERE Rentals para expandir sus capacidades de infraestructura de fibra, pero no cuantificó su contribución trimestral.

El crecimiento de la aviación se está financiando con un fuerte despliegue de capital

Mammoth destinó 44,0 millones de dólares a gastos de capital en el segundo trimestre, de los cuales 41,2 millones de dólares (aproximadamente el 94%) se destinaron a alquileres. La empresa señaló que el gasto de capital en alquileres respaldó principalmente la expansión de su flota de aviación y otras compras de equipos. Esta inversión superó considerablemente los 26,1 millones de dólares de ingresos del trimestre e ilustra la intensidad de capital que respalda la estrategia de aviación.

Durante los seis meses terminados el 30 de junio, las operaciones continuas utilizaron 10,2 millones de dólares de efectivo operativo, en comparación con los 7,8 millones de dólares del año anterior. Las cuentas por cobrar y el inventario representaron un uso de efectivo de 9,3 millones y 7,0 millones de dólares, respectivamente, durante el período. Las adquisiciones de propiedades y equipos en el semestre sumaron 55,7 millones de dólares, y las adquisiciones de empresas consumieron otros 5,7 millones de dólares.

Al 30 de junio, Mammoth disponía de 50,9 millones de dólares en efectivo no restringido y 26,1 millones de dólares en valores negociables, lo que supone una liquidez combinada de 77,0 millones de dólares. Su línea de crédito rotativo no se había utilizado y presentaba una disponibilidad de 20,0 millones de dólares tras descontar 5,0 millones de dólares en cartas de crédito. Para el 4 de agosto, el efectivo y los valores negociables habían disminuido a 67,9 millones de dólares, mientras que la línea de crédito rotativo seguía sin utilizarse.

Previsiones para 2026

Mammoth elevó sus previsiones para todo el año 2026 por segunda vez este año, citando la mejora en sus negocios operativos y una creciente contribución de la aviación. El comunicado de prensa no incluyó la previsión numérica anterior, por lo que no es posible cuantificar la magnitud del incremento.

El margen EBITDA ajustado del segundo trimestre fue de aproximadamente el 10,1%, mientras que el margen del primer semestre se situó en torno al 9,5%. Por lo tanto, alcanzar un margen para todo el año por encima del 10% requiere un desempeño del margen más sólido en el segundo semestre que el registrado por Mammoth durante los primeros seis meses.

Transacciones recientes de iniciados

El conjunto de datos de iniciados suministrado presenta incoherencias internas: su resumen semestral reporta cero transacciones, mientras que los registros detallados incluyen varias compras durante ese período. La siguiente tabla reproduce las diez transacciones fechadas que se proporcionaron, sin extraer conclusiones sobre la visión que tienen los iniciados sobre la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Gasto de capital y conversión de efectivo: Los gastos de capital trimestrales superaron a los ingresos, mientras que las operaciones continuas consumieron efectivo durante el primer semestre. Una inversión continua en aviación podría reducir aún más la liquidez si el flujo de caja operativo no mejora.
• Calidad de la contribución de la aviación: El crecimiento de los alquileres incluyó una venta de activos de aviación de 2,0 millones de dólares. Los resultados futuros dependen de desplegar capital en aviación, obtener una utilización suficiente y lograr los rendimientos previstos.
• Fundamentos de la arena: Los ingresos por arena aumentaron debido al flete, mientras que tanto el volumen de ventas como el precio promedio disminuyeron interanualmente. Una debilidad continua en cualquiera de las dos métricas podría limitar una mayor recuperación del margen.
• Rendimiento e integración de infraestructuras: Los ingresos de infraestructuras disminuyeron y su pérdida de EBITDA ajustado se amplió. Mammoth también debe integrar Mission Construction y BERE Rentals y obtener los beneficios previstos de esas adquisiciones.
• Volatilidad de los valores negociables: Mammoth registró una pérdida en valores de 1,1 millones de dólares en el segundo trimestre tras una ganancia de 7,1 millones de dólares en el primer trimestre, lo que generó volatilidad entre el rendimiento operativo y el beneficio neto GAAP.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Mammoth mostraron una recuperación operativa significativa, con unos ingresos que se duplicaron con creces y un EBITDA ajustado que pasó a ser positivo a medida que los segmentos de aviación, alquileres y perforación se expandieron. Las principales preguntas para el segundo semestre son si Mammoth puede mantener un margen de EBITDA ajustado por encima del 10%, mejorar la conversión de efectivo, generar rendimientos adecuados de los gastos centrados en la aviación y revertir las pérdidas en infraestructuras al tiempo que integra sus recientes adquisiciones.