Cummins 2T 2026: ingresos +9% y previsiones anuales al alza

Cummins (NYSE: CMI) informó ingresos de 9.457 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 9% más que los 8.643 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido GAAP aumentó a 6,73 dólares desde 6,43 dólares. El beneficio neto atribuible a Cummins aumentó a 932 millones de dólares y el flujo de caja operativo trimestral ascendió a 1.499 millones de dólares. Power Systems y la demanda vinculada a centros de datos lideraron el crecimiento, pero el margen EBITDA non-GAAP cayó 90 puntos básicos, hasta el 17,5%, principalmente por una mayor compensación por incentivos.

Resultados financieros clave

En el trimestre finalizado el 30 de junio, las ventas en Norteamérica aumentaron un 8%, mientras que los ingresos internacionales crecieron un 12%, liderados por China. El crecimiento de los ingresos fue más rápido que el del beneficio: el beneficio bruto aumentó aproximadamente un 8%, el beneficio operativo subió cerca de un 4% y el EBITDA avanzó alrededor de un 4%.

La mayor compensación por incentivos vinculada al desempeño esperado para el conjunto del ejercicio fue la principal razón de la caída del margen EBITDA. Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 15%, hasta 893 millones de dólares, superando también el crecimiento de los ingresos.

La tasa impositiva del trimestre, del 25,1%, incluyó 29 millones de dólares en partidas fiscales discretas desfavorables, equivalentes a 0,21 dólares por acción diluida.

Desempeño del negocio y los segmentos

Power Systems fue el impulsor más claro del crecimiento, respaldado por la demanda de generación eléctrica de los centros de datos. Engine, Components y Distribution aumentaron sus ventas, aunque cada uno reportó un margen EBITDA inferior.

Las ventas de los segmentos incluyen ingresos entre segmentos y, por tanto, no se suman directamente a los ingresos consolidados.

Los ingresos de Power Systems aumentaron un 19% tanto en Norteamérica como en los mercados internacionales, impulsados principalmente por la demanda de energía para centros de datos en Estados Unidos, China y Asia-Pacífico. Su EBITDA aumentó de 430 millones de dólares a 552 millones de dólares, y el margen se amplió 170 puntos básicos.

Distribution se benefició de la misma tendencia de generación eléctrica, mientras que el crecimiento de Engine reflejó una demanda más fuerte de construcción en China. Components contó con el respaldo de una mayor demanda de camiones en Estados Unidos y China. Las mayores ventas de Accelera procedieron de la demanda de eMobility, y su pérdida EBITDA se redujo en 31 millones de dólares mientras Cummins continuaba dosificando el ritmo de sus inversiones de cero emisiones.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo trimestral casi se duplicó, hasta 1.499 millones de dólares. La mejora se vio favorecida por una fuente de efectivo de 231 millones de dólares procedente de las cuentas por pagar, frente a un uso de 182 millones de dólares un año antes, así como por una menor salida de efectivo vinculada a las cuentas por cobrar. Los inventarios compensaron parcialmente esta mejora al consumir 279 millones de dólares, frente a 105 millones de dólares en el 2T de 2025.

Tras 249 millones de dólares de gasto de capital, el flujo de caja libre del 2T fue de aproximadamente 1.250 millones de dólares, frente a aproximadamente 554 millones de dólares un año antes. Cummins devolvió 501 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre mediante 276 millones de dólares en dividendos y 225 millones de dólares en recompras de acciones. También elevó su dividendo trimestral de 2,00 a 2,20 dólares por acción.

El efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables totalizaron 3.924 millones de dólares al 30 de junio, frente a 3.609 millones de dólares al cierre de 2025. En el mismo período, los inventarios aumentaron en 575 millones de dólares, hasta 6.397 millones de dólares, y las cuentas por cobrar crecieron en 767 millones de dólares, hasta 6.585 millones de dólares. La deuda a largo plazo descendió ligeramente, hasta 6.737 millones de dólares desde 6.792 millones de dólares.

Previsiones para el conjunto del ejercicio

Cummins elevó su rango de crecimiento de ingresos para 2026 y aumentó el extremo inferior de sus previsiones de margen EBITDA. La dirección atribuyó el cambio a una demanda más fuerte en los mercados de vehículos para carretera de Norteamérica, la construcción en China y la generación eléctrica.

Las previsiones de EBITDA excluyen los cargos del primer trimestre asociados con la venta del negocio de celdas de combustible. La dirección espera que la segunda mitad de 2026 sea más sólida que la primera y prevé que el margen EBITDA mejore interanualmente tanto en la segunda mitad como en el conjunto del ejercicio.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos suministrados sobre operaciones de miembros internos reportan la compra de 129.399 acciones en 38 transacciones y la venta de 48.807 acciones en 14 transacciones durante los últimos seis meses, lo que resultó en compras netas de 80.592 acciones. Las últimas operaciones desglosadas con importes reportados distintos de cero fueron dos ventas de directivos; no puede extraerse ninguna conclusión sobre las perspectivas de la dirección únicamente a partir de estas operaciones.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Recuperación de márgenes: El margen EBITDA consolidado descendió pese al aumento de los ingresos, mientras que Engine, Components y Distribution registraron contracción de márgenes en sus segmentos. Las previsiones para el conjunto del ejercicio parten del supuesto de una mayor rentabilidad en la segunda mitad.
• Dependencia de varios mercados de crecimiento: Las previsiones elevadas dependen de una mejora sostenida en los camiones de Norteamérica, la construcción china y la generación eléctrica vinculada a centros de datos. La debilidad en estos mercados podría afectar tanto a los ingresos como a la combinación de segmentos.
• Inventarios y capital de trabajo: Los inventarios alcanzaron 6.397 millones de dólares y absorbieron 279 millones de dólares de efectivo trimestral. Un desajuste entre producción y demanda podría reducir la conversión de efectivo.
• Pérdidas de Accelera: La pérdida EBITDA de Accelera se redujo, pero permaneció en 69 millones de dólares, por lo que el ritmo y los retornos de la inversión en cero emisiones siguen siendo una consideración continua para la rentabilidad.
• Cambios regulatorios y de productos: Cummins revisó sus planes de lanzamiento de 2027 para vehículos de carretera en Norteamérica tras los cambios propuestos por la EPA en materia de emisiones. Nuevos cambios podrían afectar el calendario de lanzamiento, la disponibilidad de productos y los costes de transición.

Resumen

El crecimiento de Cummins en el 2T de 2026 estuvo liderado por Power Systems y la demanda de energía para centros de datos, mientras que la mejora de los mercados de camiones y construcción respaldó a otros segmentos. El beneficio y el BPA aumentaron, pero la mayor compensación por incentivos provocó descensos en los márgenes consolidados y de varios segmentos. La mayor generación de efectivo y el incremento de las previsiones para el conjunto del ejercicio brindan respaldo, mientras que la recuperación de los márgenes en la segunda mitad, los niveles de inventario y la solidez de la demanda en mercados clave siguen siendo los principales aspectos a vigilar.