El beneficio neto de Berkshire se duplica tras el retiro de Buffett mientras Abel aumenta la participación en Alphabet en $10 Billion e incrementa las recompras

A finales de junio, el efectivo y los bonos del Tesoro de EE. UU. de la compañía disminuyeron a aproximadamente 365.500 millones de dólares, un descenso significativo en comparación con el nivel de casi 397.000 millones de dólares al cierre del primer trimestre. Esto marca la primera caída intertrimestral de las reservas de efectivo de Berkshire en cuatro años.

Un uso clave de estos fondos fue la recompra de acciones.

En el segundo trimestre, Berkshire recompró un total de aproximadamente 4.527 millones de dólares en acciones, de los cuales unos 350 millones de dólares se destinaron a recomprar 478 acciones ordinarias de Clase A, y otros aproximadamente 4.180 millones de dólares se utilizaron para recomprar cerca de 8,6 millones de acciones de Clase B. En contraste, la compañía recompró solo unos 235 millones de dólares en acciones en el primer trimestre; por lo tanto, la escala de las recompras en el segundo trimestre se amplió significativamente, marcando además un máximo trimestral desde 2021.

En cuanto a los precios de recompra, el precio medio de recompra de las acciones de Clase A de la compañía fue de aproximadamente 731.400 dólares por acción, y el precio medio de recompra de las acciones de Clase B fue de aproximadamente 485,95 dólares, mientras que ambas clases de acciones cerraron significativamente por encima de estos niveles el pasado viernes.

Berkshire no tiene un cupo de recompra anual fijo. Según los principios divulgados previamente por la compañía, las recompras solo se llevarán a cabo cuando Abel, tras consultar con el presidente del consejo de administración, Buffett, considere que el precio de las acciones de la compañía está por debajo de su valor intrínseco. Por lo tanto, la expansión de la escala de recompras en el segundo trimestre también es vista por el mercado como una señal de la mayor confianza del equipo directivo en su propia valoración.

Sin embargo, las acciones de Clase B de Berkshire se han acercado recientemente a máximos históricos, por lo que el hecho de que la compañía continúe manteniendo un nivel tan alto de recompras en el futuro seguirá dependiendo de la brecha entre el precio de las acciones y su valor intrínseco.

Además de recomprar sus propias acciones, Berkshire incrementó significativamente su inversión en acciones de otras empresas durante el segundo trimestre.

La compañía adquirió casi 20.000 millones de dólares en acciones en el segundo trimestre, mientras que vendió aproximadamente 3.700 millones de dólares, lo que representa una compra neta significativa de renta variable durante el periodo. En términos acumulados para el primer semestre del año, Berkshire compró aproximadamente 39.405 millones de dólares en acciones y vendió 27.780 millones de dólares, lo que representa un incremento neto de unos 11.600 millones de dólares.

Este giro es particularmente destacable porque, antes de esto, Berkshire había estado en una posición vendedora neta durante 14 trimestres consecutivos. En otras palabras, desde que Abel asumió el control, la compañía ha venido reduciendo gradualmente la enorme reserva de efectivo acumulada durante los últimos años y volviendo a incrementar su asignación de activos en renta variable.

Al cierre de junio, la cartera de renta variable de Berkshire se situaba en aproximadamente 323.779 millones de dólares. Alphabet ha entrado en el grupo de las cinco mayores participaciones de renta variable de la compañía, uniéndose a American Express, Apple, Bank of America y Coca-Cola como sus principales activos, de modo que estas cinco primeras posiciones representan en conjunto cerca del 66% de la cartera de acciones.

Cabe destacar que Berkshire había alcanzado previamente un acuerdo de inversión de 10.000 millones de dólares con Alphabet. A medida que avanzó la transacción, la empresa matriz de Google se convirtió oficialmente en una de las principales participaciones de renta variable de Berkshire.

Además, Berkshire ha avanzado en varias transacciones importantes este año. A principios de año, la compañía completó la adquisición de OxyChem, la división química de Occidental Petroleum, por una contraprestación en efectivo de aproximadamente 9.400 millones de dólares. En mayo, anunció la adquisición de la constructora de viviendas Taylor Morrison por unos 6.800 millones de dólares; dado que esta transacción se completó el 24 de julio, no se reflejó en los datos financieros del segundo trimestre.

Durante los últimos años del mandato de Buffett al frente de la compañía, Berkshire mantuvo ingentes reservas de efectivo durante un largo período, al tiempo que frenaba las operaciones con acciones en un contexto de elevadas valoraciones de mercado. Ahora, tras la toma de posesión de Abel, la empresa ha comenzado a mejorar gradualmente la eficiencia de su capital a través de recompras de acciones, inversiones en renta variable y fusiones y adquisiciones.

Esto no significa que Berkshire vaya a abandonar por completo sus principios de inversión, históricamente prudentes. Al contrario, la empresa sigue haciendo hincapié en la inversión en valor y en el valor intrínseco, aunque la asignación de capital se ha vuelto más proactiva bajo el liderazgo de Abel.

Paul Lountzis, presidente de Lountzis Asset Management, cree que, dadas las actuales valoraciones elevadas en los mercados públicos y unos mercados privados igualmente caros, es difícil esperar que Abel cierre grandes operaciones de inmediato, por lo que los inversores deberían dar algo de tiempo al nuevo equipo directivo.

A finales de junio, la compañía aún contaba con más de 360.000 millones de dólares en efectivo y bonos del Tesoro de los Estados Unidos, lo que significa que Abel todavía tiene un inmenso margen para la asignación de capital en el futuro.

Al cierre del pasado viernes, las acciones Clase B de Berkshire cerraron en 521,80 dólares, lo que supone un alza de alrededor del 9,6% en los últimos tres meses y supera la ganancia de aproximadamente el 4,9% del índice S&P 500 durante el mismo período; sin embargo, la acción ha subido solo de alrededor de un 3,8% en lo que va de año, quedando significativamente rezagada frente al rendimiento del S&P 500, que se sitúa en torno al 13,3%.

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