Oracle cae un 7% mientras la notificación de fuerza mayor del centro de datos Project Jupiter desata preocupación por retrasos

TradingKey - El 24 de septiembre, Oracle (ORCL) cayó hasta un 5% en las operaciones previas a la apertura y cedió más de un 7% tras la apertura del mercado. La preocupación del mercado se desencadenó por una notificación de fuerza mayor emitida por la compañía en relación con el Proyecto Jupiter, un enorme centro de datos en Nuevo México. El foco de los inversores se está desplazando de los ingentes pedidos de IA a los calendarios de entrega y la recuperación del capital.

Según Bloomberg, Oracle ha emitido una notificación formal al promotor Stack Infrastructure con el fin de aplazar los pagos si el proyecto no inicia sus operaciones según lo previsto en 2028. La medida no implica renunciar a su condición de arrendatario principal, ni significa que haya recibido una exención de pago. Oracle afirmó que el proyecto avanza según lo programado, pero no abordó específicamente la notificación en sí.

Gráfico de la cotización de Oracle, Fuente: TradingView

El riesgo se origina en el suministro energético. La capacidad de diseño del complejo alcanza los 2,45 gigavatios, con planes de utilizar celdas de combustible de gas natural de Bloom Energy para el suministro eléctrico. La fecha de puesta en servicio del gasoducto de apoyo clave se ha retrasado hasta el 1 de febrero de 2027, después de que la Oficina de Tierras del Estado de Nuevo México rechazara reiteradamente la solicitud de trazado. La interrupción del suministro de combustible podría afectar a la generación de energía, la puesta en servicio de las instalaciones y la entrega de capacidad de cómputo.

La razón por la que los retrasos del proyecto están perturbando a los mercados financieros radica en su estructura de financiación. Operando a través de un vehículo de propósito especial, el proyecto recibió financiación de capital de Blue Owl Capital y un préstamo de proyecto de 18.000 millones de dólares procedente de aproximadamente 20 bancos. Si Oracle logra aplazar los pagos, el cobro de efectivo por parte del promotor podría retrasarse, mientras que los gastos de construcción y las obligaciones financieras no tienen por qué pausarse en paralelo.

Los análisis de mercado señalan que la exención por fuerza mayor depende de los contratos específicos, y que la moratoria de cumplimiento concedida en un contrato no se extiende automáticamente a los acuerdos de financiación o de suministro eléctrico. Por lo tanto, el margen de pago que busca Oracle puede traducirse en presión financiera para los accionistas y prestamistas del proyecto.

El mercado crediticio ya ha mostrado signos de preocupación. Las cotizaciones del préstamo del proyecto divulgadas el 18 de septiembre cayeron a entre 89 y 91 centavos por dólar. Tras esta noticia, las acciones de Blue Owl Capital y del proveedor de celdas de combustible también se desplomaron, lo que demuestra que la presión se ha extendido a los respaldos de capital y a los proveedores.

Para Oracle, una cuestión más profunda es la velocidad de conversión de los pedidos. En el primer trimestre del año fiscal 2027, las obligaciones de ejecución pendientes de la empresa alcanzaron los 664.000 millones de dólares, pero solo se prevé reconocer como ingresos alrededor del 13% en los próximos 12 meses. Los contratos masivos a largo plazo aún requieren una construcción continua y una entrega real antes de poder materializarse de forma progresiva.

Mientras tanto, los gastos de capital del trimestre se situaron en aproximadamente 28.500 millones de dólares, superando el flujo de caja operativo de unos 23.100 millones de dólares, lo que dio lugar a un flujo de caja libre negativo de cerca de 5.400 millones de dólares. El saldo contable de la deuda se situó en aproximadamente 125.300 millones de dólares al cierre del trimestre, cifra que aún no incluye todas las obligaciones de arrendamiento. El flujo de caja operativo también incluyó unos 11.400 millones de dólares en anticipos de clientes con un componente de financiación significativo, los cuales corresponden a futuras obligaciones de prestación de servicios. Si el proyecto se retrasa, el desfase entre los gastos de inversión y los cobros de efectivo podría ampliarse aún más.

Esta caída refleja el escrutinio del mercado sobre la calidad de la expansión de la IA. Oracle debe responder no solo a si los pedidos pueden crecer, sino a si la energía, la construcción, los pagos y el servicio de la deuda pueden alinearse según lo previsto. El progreso en la entrega de este proyecto se está convirtiendo en una importante piedra de toque para verificar si se puede cumplir su lógica de crecimiento.