El rendimiento del Tesoro a 30 años se dispara a máximos de 2007. Morgan Stanley prevé una corrección importante en las acciones de EE. UU.

TradingKey - Impulsadas por el aumento de los precios de la energía debido a las tensiones en Irán, las expectativas de inflación del mercado se están caldeando rápidamente, y los inversores comienzan a apostar por que la Reserva Federal podría iniciar un ciclo de subidas de tipos a finales de este año.

Impulsados por este sentimiento, los rendimientos de los bonos gubernamentales a nivel mundial han aumentado al unísono. La creciente preocupación del mercado de que la inflación persistente obligue a los bancos centrales a endurecer la política monetaria ha impulsado al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo, con el rendimiento del Tesoro a 30 años repuntando nuevamente el 20 de mayo hasta su nivel más alto desde 2007.

Los datos de mercado mostraron que el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 30 años subió 7 puntos básicos durante la jornada, rompiendo brevemente el umbral del 5,20%. Mientras tanto, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años, un referente clave para los costes de endeudamiento público a largo plazo, continuó su ascenso, acercándose al nivel psicológico del 4,70% intradía para alcanzar un nuevo máximo periódico desde enero de 2025.

En medio del repunte de los rendimientos, el presidente de EE. UU., Donald Trump, ha suavizado significativamente su postura sobre la política monetaria de la Reserva Federal.

En una entrevista con los medios, se le preguntó a Trump si Warsh seguiría presionando por recortes de tipos, dadas las expectativas actuales del mercado de que una subida de tipos es más probable que un recorte este año. Trump respondió con claridad: "Le dejaría hacer lo que él considere", y añadió: "Es un tipo con mucho talento, estará bien, hará un gran trabajo".

[Fuente: TradingView]

El motor principal detrás de esta fuerte subida en los rendimientos del Tesoro de EE. UU. es el resurgimiento de las presiones inflacionarias globales, que han demostrado ser significativamente más persistentes de lo esperado.

Recientemente, el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, afirmó que si bien la economía de EE. UU. e inversiones relacionadas con la IA siguen siendo resilientes, el aumento de los precios del petróleo está erosionando el poder adquisitivo de los hogares y aumentando los costes de producción corporativa, convirtiendo la "inflación persistente" en el riesgo macroeconómico más urgente. Destacó que, aunque la inflación en EE. UU. ha retrocedido desde su máximo, el nivel absoluto sigue siendo demasiado alto y todavía está lejos del objetivo de política del 2%.

Un informe de investigación reciente de CITIC Securities sugiere que el IPC de EE. UU. subió un 3,8% interanual en abril y el IPP repuntó un 6,0% interanual, superando ambos significativamente las expectativas del mercado, lo que indica que la inflación se está extendiendo de forma integral desde el lado del consumo al lado de la producción. Combinado con las recientes señales restrictivas de múltiples funcionarios de la Fed que enfatizan los riesgos de inflación al alza y sugieren posibles subidas futuras, el mercado ha revertido por completo sus expectativas de recorte de tipos de principios de año, comenzando a descontar el riesgo de al menos una subida para 2027, lo que a su vez ha impulsado el rápido aumento de los tipos del Tesoro.

Dada la creciente probabilidad de un conflicto prolongado entre EE. UU. e Irán, se espera que el nivel de inflación base para EE. UU. aumente significativamente en 2026. Se requiere una gran vigilancia respecto a los choques inflacionarios secundarios derivados de los aumentos sostenidos de los precios del petróleo y el consiguiente riesgo de un mayor movimiento al alza en los tipos del Tesoro.

Actualmente, las expectativas de un recorte de tipos por parte de la Fed este año han desaparecido casi por completo, mientras que las expectativas de una subida de tipos en el mercado se están caldeando bruscamente. Según el CME FedWatch, la probabilidad descontada por el mercado de un recorte de tipos en junio es de solo el 3,3%, mientras que la probabilidad de una subida de tipos para diciembre se ha disparado al 55%.

El aumento de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. ha planteado desafíos al sólido desempeño de la renta variable estadounidense, con el índice Nasdaq cayendo durante tres días consecutivos desde que alcanzó su máximo el 14 de mayo.

Morgan Stanley señala que el hecho de que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcance el 4,5% (acercándose al 4,70% hoy) es un umbral crítico en el que los tipos de interés pueden empezar a representar vientos en contra más significativos para las valoraciones de la renta variable. La firma afirmó que si la volatilidad de los bonos aumenta junto con el alza de los rendimientos del Tesoro a largo plazo, las acciones estadounidenses podrían sufrir su primera corrección importante desde que el mercado tocó suelo a finales de marzo.

Cabe destacar que, si bien el rápido aumento de la tasa libre de riesgo puede suprimir a corto plazo el anterior rally unidireccional en los sectores de la IA y los semiconductores, desde una perspectiva a largo plazo, las tendencias de desarrollo industrial —más que las fluctuaciones en los tipos del Tesoro— son las variables fundamentales que determinan la dirección central del mercado del sector tecnológico.