Previa del PCE de abril de EE. UU.: La inflación extendiéndose por múltiples sectores impulsa los bonos del Tesoro, los datos del 28 de mayo podrían poner fin al debate sobre la política de tasas

Al revisar el desempeño del índice de precios PCE de EE. UU. en marzo, el índice registró su mayor incremento mensual en casi tres años, lo que constituye otra señal significativa de la resiliencia de la economía estadounidense junto con las persistentes presiones inflacionarias.

El índice de precios PCE subió un 0,7% intermensual, la tasa de crecimiento mensual más alta desde mediados de 2022, mientras que la tasa de inflación anualizada correspondiente subió al 3,5%, un salto significativo desde el 2,8% anterior, alejándose aún más del objetivo de inflación a largo plazo del 2% de la Reserva Federal.

Por el contrario, el índice de precios PCE subyacente (que excluye los precios de los alimentos y la energía) tuvo un desempeño relativamente moderado. La tasa anual del PCE subyacente de marzo fue del 3,2%, ligeramente superior al 3,0% anterior, mientras que la tasa mensual fue del 0,3%, frente al 0,4% de febrero.

En general, las presiones inflacionarias subyacentes se mantienen dentro de un rango manejable. La clara divergencia entre las tendencias del PCE subyacente y el PCE general resalta que este repunte de la inflación está impulsado significativamente por los precios de la energía.

Sin embargo, no deben subestimarse los riesgos de esta ronda de inflación; el mercado ya se ha anticipado a la "decisión de subida de tipos" de la Reserva Federal a medida que aumentan los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Varios indicadores económicos de abril, incluidos el IPC, el IPP y el índice de precios de importación, superaron las expectativas del mercado. Si bien la presión inflacionaria actual está impulsada principalmente por el aumento de los precios de la energía, los datos muestran signos de que la inflación se está extendiendo a más sectores.

Por ejemplo, el incremento de los precios de los alimentos se amplió significativamente en abril, probablemente debido al traslado de los costes iniciales, como los fertilizantes, al sector agrícola y al aumento de los costes logísticos; las tarifas aéreas subieron por segundo mes consecutivo, lo que refleja que las aerolíneas están trasladando las presiones de los costes del combustible a los consumidores.

Al mismo tiempo, el crecimiento explosivo de la demanda relacionada con la IA ha provocado una escasez de suministro global de chips de memoria, lo que ha elevado los precios de los PC y el hardware relacionado, exacerbando aún más la persistencia de la inflación. Esto indica que las presiones sobre los precios ya no se limitan a la energía, sino que se están extendiendo a una gama más amplia de bienes y servicios.

Este informe final de inflación publicado en mayo pondrá fin al debate sobre la política de la Reserva Federal respecto a pivotar entre recortes y aumentos de tasas. Si los datos confirman que la inflación se está acelerando y extendiendo a más sectores, la Fed podría girar por completo hacia una postura de aumento de tasas.

Una encuesta reciente de Reuters muestra que la mayoría de los economistas esperan que la Reserva Federal se mantenga a la espera este año y no recorte las tasas. Aunque el conflicto en Irán ha impulsado al alza los precios de la energía y la inflación, la mayoría de los encuestados todavía cree que esta presión inflacionaria impulsada por el petróleo es transitoria y no se trasladará plenamente a otros precios al consumidor.

La encuesta indica que la Fed ha mantenido la tasa de fondos federales en el rango del 3,50%-3,75% desde diciembre pasado, y casi el 85% de los economistas encuestados ahora predice que las tasas se mantendrán sin cambios al menos hasta el tercer trimestre de este año. Por el contrario, más de dos tercios de los encuestados el mes pasado esperaban al menos un recorte de tasas este año, lo que refleja un claro cambio en las expectativas del mercado.

Bank of America afirmó que el escenario más probable para la Fed es mantenerse a la espera, aunque tanto los aumentos como los recortes de tasas siguen siendo posibilidades. Señaló que, si el próximo movimiento de la Fed es un recorte de tasas, es más probable que ocurra el próximo año en lugar de este año.

Los pronósticos actuales del mercado muestran que el índice de precios PCE de EE. UU. registrará incrementos interanuales del 3,9%, 3,7% y 3,4% en el segundo, tercer y cuarto trimestre, respectivamente, lo que representa una revisión al alza de aproximadamente 0,25 puntos porcentuales respecto al mes pasado. Esto marca la tercera vez consecutiva que el mercado eleva las expectativas de inflación para todo el año. A pesar del aumento de las expectativas, casi el 86% de los encuestados todavía considera que la presión inflacionaria actual es transitoria.

Cabe destacar que algunos economistas han advertido que, debido a los frecuentes conflictos geopolíticos globales y a los choques en las cadenas de suministro de los últimos años, choques inflacionarios similares podrían normalizarse en el futuro.

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