Los precios del petróleo se desplomaron un 20% en mayo, bajo la niebla de las tensiones EE. UU.-Irán, ¿hacia dónde se dirigen los precios del petróleo?

TradingKey - A medida que el conflicto entre EE. UU. e Irán entra en su tercer mes, el mercado mundial del petróleo se encuentra atrapado en una situación en la que la fuerte volatilidad y la incertidumbre se entrelazan.

En mayo, los precios internacionales del petróleo registraron su mayor caída mensual en seis años; el contrato de julio del crudo Brent cayó casi un 20% y el contrato de julio del West Texas Intermediate (WTI) bajó casi un 17%, marcando ambos su peor desempeño mensual desde el estallido de la pandemia en marzo de 2020.

En general, el mercado atribuyó este desplome a las expectativas de un inminente acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán. Aunque los operadores apuestan a que una tregua aliviará las interrupciones del suministro en el golfo Pérsico, el proceso de negociación sigue siendo volátil. Los últimos informes indican que el presidente Trump ha pospuesto una decisión final sobre el acuerdo relacionado con Irán.

Según se informa, los negociadores estadounidenses e iraníes han alcanzado un consenso sobre un acuerdo marco preliminar, que aún requiere la aprobación de los máximos líderes de ambas naciones. Irán insiste en el levantamiento inmediato de las sanciones, la liberación de 12.000 millones de dólares en activos congelados y la creación de un fondo de reconstrucción de 300.000 millones de dólares; mientras tanto, EE. UU. sostiene que el alivio de las sanciones debe estar vinculado al progreso en el cumplimiento por parte de Irán.

Ambas partes siguen divididas en cuestiones fundamentales como el programa nuclear y los derechos de paso por el estrecho de Ormuz. El portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores de Irán, Baghaei, declaró explícitamente que no aceptarán ninguna exigencia que contenga un lenguaje impositivo, y añadió que el mecanismo de navegación para el estrecho de Ormuz debe ser determinado conjuntamente por Irán y Omán.

El presidente Trump afirmó en las redes sociales que Irán debe abandonar su programa nuclear, destruir su uranio enriquecido y abrir el estrecho de Ormuz, anunciando que la Armada de EE. UU. levantaría su bloqueo del estrecho; sin embargo, Irán refutó rápidamente sus declaraciones calificándolas de "verdades a medias", afirmando que el texto del acuerdo no contempla la destrucción de materiales nucleares ni el paso libre de peajes por el estrecho.

Actualmente, Trump no ha tomado una decisión final sobre el acuerdo, y funcionarios de la administración declararon que el presidente solo aceptará una propuesta que cumpla con sus requisitos de "línea roja".

Incluso si finalmente se alcanza un acuerdo de alto el fuego, será difícil que el mercado del petróleo regrese rápidamente a su estado anterior a la guerra. Los analistas señalaron que el conflicto ha provocado cambios estructurales en el panorama energético global, y las primas de riesgo geopolítico persistirán a largo plazo.

Ben McMillan, director de inversiones de IDX Advisors, cree que es poco probable que los precios del petróleo vuelvan a los niveles de 60 dólares por barril previos a la guerra. Incluso en el mejor de los casos, el suministro de petróleo tardaría entre tres y seis meses en recuperarse, mientras que las primas de riesgo geopolítico actuarán como un "impuesto" a largo plazo reflejado en los precios del crudo.

Durante el conflicto, los grandes petroleros (VLCC) que originalmente pasaban por el estrecho de Ormuz fueron desviados a otros lugares del mundo, y el redespliegue de estos buques tardará entre dos y tres meses.

Además, la infraestructura energética en la región del Golfo ha sufrido daños persistentes; se espera que las reparaciones de la planta de GNL de Ras Laffan en Qatar tarden entre tres y cinco años. La confianza de las empresas navieras en la seguridad del golfo Pérsico también tardará en recuperarse, y los buques solo regresarán a esta vía marítima crítica cuando vean incentivos económicos claros y señales de una paz duradera.

Actualmente, el mercado se encuentra atrapado en un tira y afloja entre dos expectativas extremas: por un lado, el supuesto optimista de que los flujos de crudo se recuperarán gradualmente tras un acuerdo de alto el fuego; por otro, la preocupación de que una escalada del conflicto provoque un mayor endurecimiento del suministro.

Los acontecimientos diarios en las noticias están alterando las probabilidades de estos dos resultados, desencadenando una fuerte volatilidad en los precios del petróleo. Stephen Innes, socio director de SPI Asset Management, señaló que el mercado se ha agotado por los repetidos rumores de alto el fuego, ataques con misiles, borradores de acuerdos y desmentidos, siendo cualquier noticia capaz de provocar un giro en el mercado.

Mientras tanto, la presión sobre el agotamiento de los inventarios mundiales de crudo, provocada por las interrupciones del suministro en Oriente Medio, sigue aumentando.

Helima Croft, jefa de estrategia de materias primas de RBC Capital Markets, señaló en su último informe que, basándose en la tasa media de agotamiento de las últimas seis semanas, se espera que la cobertura de inventarios —medida como la relación entre las existencias de crudo en tierra y el procesamiento de las refinerías— caiga al rango de 30 a 40 días para octubre. Este sería el nivel más bajo desde que RBC comenzó a elaborar el conjunto de datos pertinente en 2016.

Una vez que se supere este umbral crítico, el mercado del crudo se enfrentará al doble desafío de los cuellos de botella logísticos y la escasez de materias primas, lo que incluso podría amenazar las operaciones normales de la industria del refino.

Croft enfatizó específicamente que la tendencia actual de los precios ha divergido significativamente de los fundamentos de la oferta. A pesar de la fuerte caída de los precios del petróleo en mayo, los inventarios mundiales se están agotando a un ritmo sin precedentes. Advirtió que, si no se produce un avance sustancial en la situación entre EE. UU. e Irán, el periodo de junio a agosto de este año servirá como una ventana crítica de pruebas de resistencia para el mercado del crudo.

A largo plazo, este conflicto podría alterar permanentemente el mecanismo de fijación de precios de riesgo del mercado petrolero. El cierre prolongado del estrecho de Ormuz, la destrucción de la infraestructura energética y la escalada de las tensiones geopolíticas provocarán mayores costes de transporte de crudo, un aumento de la demanda de rutas alternativas y mayores requisitos de seguridad para los petroleros. La prima de riesgo formada por estos factores colectivos seguirá influyendo en las tendencias de los precios del petróleo durante los próximos años e, incluso una vez que concluya el conflicto, el mercado podría tener dificultades para volver al entorno de bajo riesgo del pasado.