El oro se desploma un 3% por debajo de los $3,900: ¿qué está provocando la continua caída de los precios del oro?

TradingKey - El 12 de noviembre (hora del este), el oro al contado (XAUUSD) se desplomó más de un 3% intradía hasta los 3.864 dólares por onza, alcanzando un nuevo mínimo desde octubre del año pasado. Unos datos de inflación en Estados Unidos superiores a lo previsto, sumados a una serie de señales restrictivas por parte de funcionarios de la Reserva Federal, impulsaron al dólar estadounidense y mantuvieron una presión constante sobre la demanda de inversión en oro.

El índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos subió un 0,4% intermensual en octubre, moderándose frente al 0,6% de septiembre, pero superando la expectativa del mercado del 0,3%. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó un 0,3% intermensual, rebasando también el 0,2% proyectado. La moderación de la inflación, más lenta de lo previsto, reforzó las expectativas del mercado de que la Reserva Federal continuará endureciendo la política monetaria.

Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de que la Fed suba las tasas de interés en 25 puntos básicos en diciembre es del 90,8%, la probabilidad de un alza de 50 puntos básicos es del 9,2% y la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es de cero. Varios funcionarios de la Fed enfatizaron esta semana que las presiones inflacionarias siguen siendo persistentes. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, declaró el miércoles que las últimas cifras de inflación han alcanzado un "nivel incómodo" y que la Fed debe responder.

Gráfico del precio del oro al contado, fuente: TradingView

TD Securities señaló que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, los mayores costos de tenencia y la fortaleza del dólar estadounidense están suponiendo importantes vientos en contra para el oro. La firma ya había advertido con anterioridad de que el precio del oro podría volver a poner a prueba el soporte cercano a los 3.900 dólares, y los niveles actuales ya han perforado esa cota a la baja. Aunque los bancos centrales y el sector oficial en general han comprado un acumulado de 675 toneladas de oro en lo que va de año, un 6% más que en el mismo período de 2025, la entidad considera que esto podría no ser suficiente para contrarrestar la presión derivada del debilitamiento de la demanda de inversión.

De cara al futuro, Citi vinculó la trayectoria del oro a la evolución de los acontecimientos en Oriente Medio y a su impacto en los precios de la energía y en la política monetaria. El banco recortó su precio objetivo para el oro a un plazo de 0 a 3 meses de 4.800 a 4.500 dólares, mientras que mantuvo su objetivo de 6 a 12 meses en 5.000 dólares. Esta perspectiva se fundamenta en un escenario base de desescalada en Oriente Medio, caída de los precios del petróleo y un giro en la política monetaria de la Fed.

En su escenario base, con una probabilidad del 60%, Citi prevé que el tránsito normal a través del estrecho de Ormuz se reanude en el cuarto trimestre de 2026, lo que, sumado a una desescalada en el conflicto entre Yemen y Arabia Saudita, haría retroceder al crudo Brent hasta situarse entre 65 y 70 dólares por barril. La lógica de transmisión radica en que la caída de los precios de la energía aliviaría las presiones inflacionarias, permitiendo a la Reserva Federal pasar de las subidas a los recortes de tasas; unas tasas de interés reales más bajas impulsarían posteriormente un repunte en la demanda de inversión en oro.

Sin embargo, en un escenario bajista con una probabilidad del 30%, si el estancamiento en el estrecho de Ormuz persiste y el suministro de energía continúa sufriendo interrupciones, la inflación podría mantenerse elevada, lo que obligaría a la Fed a seguir subiendo las tasas y dejaría al oro en riesgo de retroceder hacia los 3.500 dólares. También existe un escenario alcista con una probabilidad del 10%: si Estados Unidos e Irán alcanzan con rapidez un acuerdo, los precios del petróleo caen de forma pronunciada, la Fed da un rápido giro acomodaticio y el dólar estadounidense se debilita notablemente, el precio del oro podría superar el objetivo del escenario base.