Los precios del oro mantienen por poco la marca de $4,000; Cuándo se detendrá la liquidación de los metales preciosos?

El catalizador de la liquidación sigue siendo el cambio en las expectativas sobre los tipos de interés.

Las nóminas no agrícolas de mayo aumentaron en 172.000, superando con creces las expectativas del mercado y debilitando significativamente las perspectivas de recortes de tipos para este año. Mientras tanto, los datos publicados el miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. mostraron que el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió un 4,2% interanual en mayo, su nivel más alto desde principios de 2023, marcando la primera vez en tres años que la inflación del IPC supera el umbral del 4%.

Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en octubre ha aumentado hasta situarse en torno al 42%, mientras que la probabilidad de una subida en diciembre ha superado el 70%.

[Probabilidad de un recorte de tipos de la Reserva Federal en diciembre, Fuente: CME FedWatch]

La relación inversa de precios entre los precios del oro y los tipos de interés reales ha sido particularmente significativa desde finales de abril, siendo el ajuste de las expectativas de liquidez el principal motor de la fijación de precios en el mercado, en lugar de la prima de riesgo geopolítico.

El equipo de materias primas de Citigroup redujo drásticamente el 9 de junio su precio objetivo del oro a tres meses de 4.300 dólares por onza a 4.000 dólares, advirtiendo explícitamente a los inversores a corto plazo que los riesgos serían "extremadamente altos" sin niveles amplios de stop-loss.

La lógica de cálculo de Citi es bastante directa: para mantener los niveles actuales del precio del oro, las compras de oro físico tendrían que mantener un ritmo de aproximadamente 900.000 millones de dólares anuales, mientras que los volúmenes de compra normales entre 2010 y 2024 oscilaron solo entre 250.000 y 400.000 millones de dólares al año. En resumen, la dependencia actual de los precios del oro de la demanda física ha superado con creces las normas históricas.

En términos de flujos de capital, los inversores globales están acelerando su salida de los ETF de oro.

Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los ETF de oro físico globales registraron una salida neta de 2.000 millones de dólares en mayo, con una caída de los activos bajo gestión (AUM) del 2% intermensual hasta aproximadamente 600.000 millones de dólares y un retroceso de las tenencias totales a 4.121 toneladas, ligeramente por debajo del récord histórico de 4.176 toneladas alcanzado a finales de febrero.

Sin embargo, la retirada masiva de capital especulativo a corto plazo no ha debilitado el soporte del suelo proporcionado por los fondos de asignación a largo plazo.

A finales de mayo de 2026, las reservas de oro de China alcanzaron los 74,96 millones de onzas, un aumento de 320.000 onzas intermensuales, lo que supone 19 meses consecutivos de acumulación y convierte al banco central en el comprador a contracorriente más firme durante la caída del mercado. En el primer trimestre de 2026, las compras netas de oro de los bancos centrales mundiales alcanzaron las 244 toneladas, un aumento del 17% intertrimestral, a medida que los bancos centrales de los mercados emergentes continúan incrementando significativamente sus asignaciones a las reservas de oro.

Desde una perspectiva técnica, el oro al contado rompió por debajo del nivel psicológico de los 4.100 dólares el 10 de junio, alcanzando un mínimo intradía de alrededor de 4.070 dólares. Los precios del oro han caído por debajo de la media móvil de 250 días por primera vez desde septiembre de 2023.

Los análisis indican que la ruptura del oro por debajo del nivel de soporte clave de los 4.100 dólares ha activado ventas por stop-loss por parte de operadores de tendencia programáticos. Los analistas creen que, dada la estructura actual del mercado, no se puede descartar un movimiento hacia el nivel psicológico de los 4.000 dólares. Si se rompe el umbral de los 4.000 dólares, los precios del oro se enfrentarán a una prueba del nivel de los 3.888 dólares.

Las tres condiciones para que la ola de ventas se detenga aún no se han cumplido plenamente. En cuanto a las expectativas de subida de tipos, la probabilidad de que los tipos se mantengan sin cambios en julio y septiembre es significativamente mayor que la de una subida; sin embargo, el mercado aún no ha descontado totalmente una subida de tipos dentro del año y continúa su pulso con la Fed sobre las expectativas.

En relación con la liquidación de capital a corto plazo, la magnitud de las salidas netas de los ETF sigue expandiéndose. Las posiciones largas netas especulativas de la CFTC han caído casi un 40% desde su máximo a principios de año, pero sigue sin estar claro si el retroceso se acerca a su conclusión.

Técnicamente, si los precios del oro se estabilizan dentro del rango de 4.000 a 4.100 dólares y forman una divergencia técnica de suelo efectiva, la oportunidad para una recuperación del sentimiento del mercado surgirá gradualmente.

En conjunto, hasta que la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de mediados a finales de junio emita una señal clara, es probable que el oro ponga a prueba repetidamente su suelo en el rango de 4.000 a 4.300 dólares, a la espera de un nuevo equilibrio en el pulso entre las expectativas del mercado y la Fed.

Para los gestores de asignación a largo plazo, el descenso de los precios del oro está desinflando gradualmente la burbuja de sentimiento anterior. El testeo repetido del umbral de los 4.000 dólares puede servir finalmente como un punto de inflexión donde alcistas y bajistas pasen de la liquidación al equilibrio, momento en el que el mercado abordará la cuestión central de cuándo terminará la ola de ventas.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.