GRAFIK-Private Kreditfonds rutschen durch den Ausstieg der Anleger ab

- von Isla Binnie und Tommy Reggiori Wilkes und Iain Withers

NEW YORK/LONDON, 12. Mär (Reuters) - Die Aktienkurse von Investmentfonds, die von großen Finanzunternehmen wie KKR KKR.N und Blue Owl OWL.N verwaltet werden, sind in den letzten Wochen gesunken, da die Anleger die Qualität der von den Fonds gewährten Kredite in Frage stellen.

Die private Kreditvergabe - die direkte Kreditvergabe an Unternehmen außerhalb des Bankensystems - hat sich zu einem 2-Billionen-Dollar-Sektor ausgeweitet. Doch Bedenken hinsichtlich der Transparenz und der Kreditvergabedisziplin haben das Vertrauen erschüttert.

Besonders deutlich wird der Druck bei Instrumenten, die Kleinanlegern offen stehen - eine Gruppe, auf die private Fonds aggressiv abgezielt haben.

WAS DIE ZAHLEN ZEIGEN

Öffentlich gehandelte Business Development Companies (BDC) - eine gängige Möglichkeit für Amerikaner, Zugang zu schwer handelbaren Vermögenswerten zu erhalten - werden zu einem durchschnittlichen Preis von 78 Cent für jeden Dollar des gemeldeten Vermögens gehandelt. Das ist ein Rückgang gegenüber 85 Cent zu Beginn dieses Jahres und etwa einem Dollar Anfang 2025, so das Marktforschungsunternehmen Morningstar.

Ein Abschlag auf den Vermögenswert signalisiert, dass die Anleger daran zweifeln, dass die Vermögenswerte so viel Bewertung sind, wie die Manager schätzen.

DIE GRÖSSTEN FONDS FALLEN

Bei den meisten der 20 größten BDCs sind die Aktienkurse im letzten Jahr im Verhältnis zum Vermögenswert gefallen, und fast alle werden jetzt mit Abschlägen gehandelt. Der Sektor wurde auch durch die Sorge beeinträchtigt, wie sich künstliche Intelligenz auf Softwareunternehmen auswirken könnte, die einen wichtigen Bereich der Kreditvergabe darstellen.

Beispiele hierfür sind: FS KKR Capital Corp FSK mit 51 Cents pro Dollar an Vermögenswerten, Blue Owl Technology Finance Corp OTF.N mit 68 Cents und Prospect Capital Corporation PSEC.O mit 44 Cents, laut den am Montag veröffentlichten Daten von Raymond James.

Der Secured Lending Fund CGBD.O von Carlyle wird mit 68 Cents und der Secured Lending Fund BXSL.N von Blackstone mit 88 Cents gehandelt. Selbst der größte BDC - ein von Ares Management verwalteter Fonds mit einem Volumen von 31 Milliarden Dollar - wird zu 94 Cents pro Dollar gehandelt.

Die Unternehmen lehnten eine Stellungnahme ab oder antworteten nicht.

Größere Manager sagen, dass ihre Portfolios trotz der Marktvolatilität stabil bleiben, auch wenn einige von ihnen Anspannungen eingeräumt haben (link). Führungskräfte der Fonds von KKR und Blackstone sagten im Februar, dass einige Kreditnehmer Probleme haben.

Jack Shannon von Morningstar sagte, dass die Investoren zu glauben scheinen, dass die besten Tage des Sektors hinter ihm liegen", nachdem das schnelle Wachstum die Unternehmen gezwungen hat, sich dem Wettbewerb zu stellen", indem sie höhere Renditen anbieten oder den Kreditschutz lockern.

WARUM DAS WICHTIG IST

Fallende Aktienkurse signalisieren zunehmenden Pessimismus. Laut Glenn Schorr, Analyst bei Evercore ISI, spiegeln die Abschläge jetzt die Angst vor einer Rezession und höheren Kreditausfällen wider.

Nicht börsennotierte BDCs, die Anlegern die Möglichkeit geben, vierteljährlich einen Teil ihrer Aktien zurückzugeben, stehen ebenfalls unter Druck, da einige von ihnen die (link) Abhebungen beschränken.

Am Mittwoch teilte Morgan Stanley mit, dass es die Rücknahmen (link) bei einem privaten Kreditfonds begrenzt hat, nachdem die Anleger versucht hatten, fast 11 Prozent der ausstehenden Anteile abzuziehen. BlackRock BLK.N hat kürzlich die Rücknahmen bei einem großen Fonds begrenzt, während der Flaggschiff-Fonds von Blackstone (link) im ersten Quartal einen Anstieg der Rücknahmeanträge verzeichnete.

Jon Gray, Präsident von Blackstone, erklärte, dass große institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, die in der Regel über einen längeren Zeitraum Gelder binden, weiterhin Geld in private Kredite investieren.

JPMorgan hat den Bewertung einiger privater Kredite (link) gesenkt, nachdem sie die Auswirkungen der Volatilität im Bereich der Softwareunternehmen bewertet hatte, wie Insider diese Woche gegenüber Reuters erklärten.

WACHSENDES VERWALTETES VERMÖGEN

Der Bereich der Privatkredite expandiert weiter, und die Prognosen deuten auf ein weiteres Wachstum hin. Die Anwaltskanzlei Eversheds Sutherland schätzt, dass rund 50 börsennotierte BDCs zusammen mehr als 150 Milliarden USD an Vermögenswerten verwalten, und mehr als 100 nicht börsennotierte BDCs halten weitere 270 Milliarden USD.