Einige befürchten, dass sich der Rückgang der Tesla-Auslieferungen auf ein drittes Jahr ausdehnen könnte, da ein Cash-Burn droht

- von Abhirup Roy und Akash Sriram

SAN FRANCISCO, 11. Mär (Reuters) - Die Investoren und Analysten von Tesla TSLA.O senken ihre Schätzungen für die Auslieferungen von Elektrofahrzeugen, und einige erwarten nun ein drittes Jahr in Folge einen Rückgang, was den Gewinn unter Druck setzt, da sich CEO Elon Musk (link) wieder auf die teuren Ziele der Einführung von Robotaxis und humanoiden Robotern konzentriert.

Die Wall Street hat erwartet, dass Tesla seine Pechsträhne mit rückläufigen Autoverkäufen im Jahr 2026 durchbrechen wird, aber das ändert sich schnell. Analysten haben ihre Wachstumsprognose von 8,2 Prozent im Januar auf etwa 3,8 Prozent mehr als halbiert, und einige hochrangige Tesla-Beobachter, darunter Morgan Stanley und Morningstar, rechnen nun mit Rückgängen.

Die Verschiebung kommt, da Tesla plant, seine Kapitalausgaben auf über 20 Milliarden Dollar zu verdoppeln, und die Wall Street erwartet nun, dass Tesla mehr Geld ausgeben als einnehmen wird, eine Veränderung gegenüber sieben Jahren mit positivem Cashflow.

Tesla leidet unter dem Verlust der US-Steuergutschriften für Elektroautos (link) und dem härteren Wettbewerb in Europa, wo das Unternehmen immer noch keine Zulassung für seine selbstfahrende Software hat, so Morningstar-Analyst Seth Goldstein, der einen Rückgang der Fahrzeugauslieferungen um fast 5 Prozent in diesem Jahr schätzt.

"Wenn ich mir zwei der drei größten Märkte anschaue, sehe ich einen Rückgang", sagte Goldstein. "Global gesehen rechne ich also für 2026 mit einem dritten Jahr in Folge mit einem Rückgang der Auslieferungen."

Die Erwartungen für die Auslieferungen im Jahr 2026 sind den Daten von Visible Alpha zufolge in den letzten Quartalen allmählich gesunken, und in den letzten Monaten gab es eine deutliche Verschiebung, wobei einige Schätzungen auf einen völligen Rückgang hindeuteten.

Goldstein und andere nannten auch die schwache Akzeptanz der kürzlich auf den Markt gebrachten billigeren, abgespeckten Versionen der meistverkauften Tesla-Modelle als Hauptproblem.

Allerdings sehen die Anleger die Zukunft von Tesla eher in den Bereichen selbstfahrende Software, Robotaxis und humanoide Roboter als im Kerngeschäft Auto.

Darüber hinaus stellen die geplanten Ausgaben keine unmittelbare Bedrohung für Tesla dar, das Ende 2025 über 44,06 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und Investitionen verfügte, und Finanzchef Vaibhav Taneja sagte im Januar, dass das Unternehmen nach der Nutzung interner Ressourcen möglicherweise eine Finanzierung seiner Ausgaben durch Schulden oder andere Mittel in Betracht ziehen würde.

DRUCK AUF MUSK NIMMT ZU

Die sinkenden Autoverkäufe erhöhen jedoch den Druck auf Musk, vollautonome Fahrsoftware und Roboter zu liefern, die Teslas 1,5-Billionen-Dollar-Bewertung untermauern, da die Autoverkäufe immer noch den Großteil der Einnahmen ausmachen.

Tesla schlug in seiner letzten Aktionärspräsentation im Januar einen zurückhaltenden Ton an und sagte, dass man sich auf eine "maximale Kapazitätsauslastung" konzentriere und dass die Auslieferungen von der Gesamtnachfrage, der Bereitschaft der Lieferkette und Zuteilungsentscheidungen beeinflusst würden.

Seit dem Erreichen eines Allzeithochs am 22. Dezember sind die Tesla-Aktien um über 20 Prozent gefallen. Seitdem ist der breitere S&P 500-Index .SOX bis zum Handelsschluss am Dienstag um etwas mehr als 1 Prozent gefallen.

BEMÜHUNGEN ZUR BELEBUNG DER NACHFRAGE GERATEN INS STOCKEN

Die Auslieferungen von Tesla gingen 2024 zum ersten Mal zurück, was auf hohe Kreditkosten, eine alternde Produktpalette und die schlechte Aufnahme des einzigen neuen Modells - des Cybertrucks - zurückzuführen ist. Der Rückgang verschärfte sich 2025 inmitten der Gegenreaktion auf Musks politischen Kurswechsel, bei dem er Präsident Donald Trump (link) in den Vereinigten Staaten und die rechtsextreme Partei Deutschlands, die AfD (link), unterstützte.

Die Bemühungen, die Nachfrage wieder anzukurbeln, einschließlich der Einführung preiswerterer, abgespeckter Varianten des Geländewagens Model Y und der Kompaktlimousine Model 3, die preislich etwa 5.000 Dollar unter den günstigsten Vorgängermodellen liegen, blieben bisher hinter den Erwartungen zurück, so Analysten.

Die Preissenkungen reichten nicht aus, um die verlorenen Steuergutschriften für Elektroautos auszugleichen, sagte Sam Fiorani, Vizepräsident des Forschungsunternehmens AutoForecast Solutions.

"Die Aktualisierungen des Model 3 und des Model Y waren nicht radikal genug, um den Marktanteil angesichts einer Reihe von gut gestylten und gut ausgestatteten Wettbewerbern wieder zu erhöhen", sagte er.

Die Verkäufe in Europa zeigten im vergangenen Monat erste Anzeichen einer Stabilisierung, sind aber noch weit von einer Erholung entfernt. Die Verkäufe der in China hergestellten Elektrofahrzeuge von Tesla stiegen im Februar den vierten Monat in Folge f (link) (link), da ein günstiger Vergleich mit dem Vorjahr die typischen saisonalen Gegenwinde ausglich.

CASHFLOW-SORGEN NEHMEN ZU

Nach dem Absatzrückgang im letzten Jahr musste Tesla seine Krone als weltweit führender Hersteller von Elektrofahrzeugen an das chinesische Unternehmen (link) BYD 002594.SZ abtreten. Jeder weitere Rückgang könnte die Fähigkeit des Unternehmens beeinträchtigen, Musks Ambitionen außerhalb des Automobilsektors selbst zu finanzieren.

Analysten haben auch ihre Schätzungen für Teslas Einnahmen aus dem Autoverkauf im Jahr 2026 stetig gesenkt - sie erwarten nun, dass das Unternehmen etwa 72 Milliarden Dollar erwirtschaften wird, während sie vor zwei Jahren noch fast 138 Milliarden Dollar erwartet hatten.

Die beträchtlichen Barreserven und das Wachstum in den Bereichen Energie und Dienstleistungen haben für eine gewisse Beruhigung gesorgt, aber Teslas Pläne, die Investitionsausgaben in diesem Jahr zu verdoppeln, haben Bedenken hinsichtlich des Cashflows geweckt.

Während höhere Kapitalausgaben für Teslas Ambitionen in den Bereichen autonome Fahrzeuge, Robotik und Energie notwendig sind, könnte der Bargeldverbrauch die Aktie und die Bewertung des Unternehmens belasten, so Adam Jonas, Analyst bei Morgan Stanley, in einer Mitteilung. Jonas erwartet, dass das Unternehmen im Jahr 2026 mehr als 8 Milliarden Dollar verbrauchen wird.

Die Wall Street erwartet nun einen negativen freien Cashflow von durchschnittlich 5,19 Milliarden USD, was eine deutliche Kehrtwende gegenüber den früheren Erwartungen von 2,27 Milliarden USD darstellt, wie aus den LSEG-Daten hervorgeht.

Aber die Investoren, die sich auf die Fortschritte beim Verkauf der selbstfahrenden Software von Tesla und die Einführung von robotaxis (link) konzentrieren, werden zufrieden sein, solange sich der Rückgang der Fahrzeugauslieferungen nicht beschleunigt, so der Tesla-Investor Gene Munster, geschäftsführender Partner bei Deepwater Asset Management.

Ein Nullwachstum ist ein "Gewinn" und ein Rückgang, der geringer ausfällt als im letzten Jahr, ist "neutral", sagte er. "Wenn sich der Rückgang beschleunigt, ist das ein Problem."