ANALYSE-Das dritte Quartal war für globale Fusionen und Übernahmen eines der besten - und schlechtesten - der jüngeren Geschichte

- von Dawn Kopecki und Charlie Conchie und Kane Wu

LONDON/NEW YORK/HONGKONG, 30. Sep (Reuters) - Das dritte Quartal war für Dealmaker in aller Welt eines der besten und eines der schlechtesten der jüngeren Geschichte.

Im dritten Quartal wurden weltweit Fusionen und Übernahmen im Bewertung von atemberaubenden 1,26 Billionen US-Dollar getätigt (link) - ein Plus von 40 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Damit war es laut Dealogic-Daten das zweitbeste dritte Quartal in Bezug auf den Transaktionswert in den drei Monaten bis zum 30. September. Allerdings wurden nur 8.912 Verträge unterzeichnet, was einem Rückgang von 16 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht und das schlechteste dritte Quartal seit 20 Jahren darstellt, wie die Daten zeigen.

Es ist eine merkwürdige Zeit (link) für Dealmaker, die nach der Wahl von US-Präsident Donald Trump (link) mit hochtrabenden Prognosen für ein hervorragendes Jahr 2025 antraten. Doch Trumps Strafzölle (link), die am Tag der Befreiung (link) eingeführt wurden, und das fortgesetzte kartellrechtliche (link) Vorgehen gegen Big Tech brachten die Märkte im zweiten Quartal ins Trudeln und veranlassten viele Unternehmen, ihre Pläne für Fusionen und Übernahmen sowie Börsengänge zu verschieben, während die Handelsverhandlungen weiterliefen.

Die aufgestaute Nachfrage der Unternehmen in Verbindung mit neuen Höchstständen an den Aktienmärkten hat in den letzten Monaten eine Flut von großen Geschäften und Börsengängen ausgelöst, die ein ansonsten eher mageres Jahr für die Branche gerettet haben. Es werden zwar weniger Geschäfte abgeschlossen, aber die durchschnittliche Größe ist im dritten Quartal auf 141,4 Mio. Dollar gestiegen, gegenüber 85,5 Mio. Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres, wie Daten zeigen.

"Das zweite Quartal versprach sehr aufregend zu werden, und dann kam der Tag der Befreiung (link) gleich zu Beginn. Die Leute nahmen verständlicherweise ein wenig den Fuß vom Gaspedal und versuchten, die Auswirkungen zu verstehen", sagte Naveen Nataraj, Co-Leiter des US-Investmentbankings bei Evercore, in einem Interview mit Reuters. "Im Laufe des Jahres wächst die Gewissheit, dass die Tariflandschaft an einem Ort landen wird, an dem man sich zurechtfindet."

Mehrere große, aufsehenerregende Börsengänge, die im April abgebrochen wurden, darunter der 800 Millionen Dollar teure Börsengang des Ticket-Wiederverkäufers StubHub STUB.N (link) und das 1,37 Milliarden Dollar teure Börsendebüt des Fintech-Unternehmens Klarna KLAR.N (link), trugen dazu bei, den IPO-Markt Anfang dieses Monats wieder zu beleben. Dennoch haben weltweit rund 987 Unternehmen bei ihren Börsengängen in diesem Jahr bisher etwa 115 Milliarden USD eingenommen, was einem Rückgang von 24 Prozent bzw. 9 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

In Europa werden wieder einige IPOs durchgeführt.

"Die relativ verhaltene Emissionstätigkeit bei Börsengängen seit September letzten Jahres ist vor allem darauf zurückzuführen, dass keine qualitativ hochwertigen, großkapitalisierten Unternehmen auf den Markt gekommen sind, aber jetzt fangen wir an, das zu sehen", sagte Martin Thorneycroft, globaler Co-Leiter der Aktienkapitalmärkte bei Morgan Stanley.
CHINA DROHT DAS DELISTING IN DEN USA

Börsengänge und Zweitnotierungen waren in Asien besonders gefragt, vor allem an der Hong Stock Exchange, wo mit dem Debüt des chinesischen Unternehmens Zijin Gold International 2259.HK am Dienstag (link) der weltweit größte Börsengang stattfand, der 3,2 Milliarden Dollar einbrachte. Laut den Daten von Dealogic haben Unternehmen in diesem Jahr bisher insgesamt 23 Milliarden USD in Hongkong aufgenommen, mehr als das Dreifache des Wertes im gleichen Zeitraum 2024, da die Republikaner drohen, chinesische Aktien (link) in den USA von der Liste zu nehmen. (link)

"Ein grundlegender Wandel in der Risikowahrnehmung der Anleger gegenüber China (link) sowie globale Long-only-Fonds, die sich von den USA abwenden, treiben mehr Kapital in Hongkong-Notierungen", sagte James Wang, Leiter der Aktienkapitalmärkte für Asien ohne Japan bei Goldman Sachs.

Während die Pipeline für IPOs robust ist, gibt es laut Dealmakern ein potenzielles Hindernis für neue Notierungen, da der US-Kongress und die Trump-Administration in den Verhandlungen über den Bundeshaushalt festgefahren sind und das Land möglicherweise schon am Mittwoch mit einem Regierungsstillstand rechnen muss. Dies würde zu einem Stillstand bei den Börsengängen führen, da die Bundesbehörden, die mit der Genehmigung neuer Börsennotierungen betraut sind, mit Arbeitsniederlegungen rechnen müssen.

"Der Auftragsbestand für Börsengänge ist nach wie vor hoch, und wir gehen davon aus, dass bis zum Jahresende ein stetiger Strom von Börsengängen auf den Markt kommen wird", sagte David Bauer, Co-Leiter der Equity Capital Markets für Amerika bei JPMorgan. "Die Anleger haben im bisherigen Jahresverlauf mit Börsengängen Geld verdient, aber da die Marktbedingungen etwas volatiler werden, wird es wichtig sein, die Aktienpreise angemessen zu gestalten."

CRYPTO UND AI BOOM

Kryptounternehmen und alles, was damit zu tun hat, trugen zum Boom der Börsengänge im September bei, da die Branche von Trumps Lockerung der Vorschriften in den USA profitierte. Der Stablecoin-Emittent Figure FIGR.O sammelte bei seinem Debüt am 10. September 787,5 Mio. USD (link) bei einem Börsengang ein, der überzeichnet und aufgestockt wurde.

Bei Fusionen und Übernahmen sowie Börsengängen war so ziemlich alles, was mit künstlicher Intelligenz zu tun hat, heiß begehrt, egal ob es sich um Softwareunternehmen, Infrastruktur oder Chips wird gehandelt. Aufsehenerregende private Deals wie die 100-Milliarden-Dollar-Investition von Nvidia NVDA.O in OpenAI schafften es nicht in die Rangliste von Dealogic, aber viele andere schon, wie die 24,5-Milliarden-Dollar-Übernahme von Palo Alto Networks durch das israelische Softwareunternehmen CyberArk Software CYBG.F (link) im Juli, das KI (link) für die Netzwerk- und Cloud-Sicherheit einsetzt.

"Fast jeder Kunde, egal aus welcher Branche, denkt bei seiner M&A-Strategie über KI nach", sagt Camila Panama, eine auf M&A spezialisierte Partnerin bei Mayer Brown. "Es gibt eine robuste Pipeline für das 4. Quartal, so dass wir ein starkes Quartal erwarten, besonders aktiv in der Finanzdienstleistungsbranche, im Versicherungswesen sowie bei Inbound-/Outbound-Japan-Deals", sagte sie.

GOING FOR SCALE IN M&A

Auch die grenzüberschreitenden Fusionen und Übernahmen erleben ein Comeback: Sie stiegen um 44 Prozent auf 931 Milliarden USD - der größte Anstieg seit 2021 und ein Höchststand seit jenem Jahr.

Laut Dealmakern streben die Unternehmen nach Größe. Kleinere Deals mit einem Volumen von weniger als 500 Mio. USD würden bei den Aktionären nicht mehr so gut ankommen.

In diesem Jahr gab es bisher eine Rekordzahl von Deals über 10 Milliarden Dollar - 49 - und damit 75 Prozent mehr als in den ersten neun Monaten des letzten Jahres, wie die Daten zeigen. Die 55 Milliarden Dollar schwere fremdfinanzierte Übernahme des Videospielherstellers Electronic Arts am Montag (link) ist der jüngste Mega-Deal des Quartals, aber das war nicht einmal der größte. Diese Ehre gebührt laut Dealogic der im Juli angekündigten Übernahme von Norfolk Southern durch Union Pacific (link) im Bewertung von 88,18 Milliarden Dollar.