Die CFTC veröffentlicht neue FAQs, die verdeutlichen, wie Krypto-Assets als Margin-Sicherheiten auf Derivatemärkten verwendet werden können

Registranten  und registrierten Unternehmen zu Aktivitäten im Zusammenhang mit Krypto-Assets und Blockchain-Technologien veröffentlicht

Die gemeinsam von der Abteilung Marktteilnehmer und der Abteilung Clearing und Risiko herausgegebenen Leitlinien befassen sich mit Kapitalanforderungen, zulässigen Restzinsen und Berichtspflichten für Futures Commission Merchants (FCM), Derivate-Clearingorganisationen und Swap-Händler, die im Bereich digitaler Vermögenswerte tätig sind.

Das FAQ-Dokument dient der Regulierungsbehörde dazu, den Teilnehmern eine korrekte Auslegung des von ihr für die Branche festgelegten operativen Rahmens zu bieten. Es ergänzt außerdem das CFTC-Mitarbeiterschreiben zu tokenisierten Sicherheiten und das Mitarbeiterschreiben zu digitalen Vermögenswerten, die als Margin-Sicherheiten akzeptiert werden.

Was können Futures-Kommissionshändler konkret mit Krypto-Sicherheiten anfangen?

Die elf von der CFTC veröffentlichten Fragen und Antworten verdeutlichten, was für FCMs, die digitale Vermögenswerte im Auftrag von Kunden halten wollen, erlaubt ist und was nicht.

Ein FCM, der sich auf Staff Letter 26-05 stützt, kann den Wert nach dem Haircut (den Wert, der einem Vermögenswert wie Aktien, Anleihen oder Kryptowährungen zugewiesen wird, defi dieses Kunden zu sichern .

Diese Klarstellung beseitigt die Unklarheiten, die bisher hinsichtlich der Kryptomargen und der Möglichkeit, dass diese auf die gleiche Weise wie traditionelle Sicherheiten verwendet werden, bestanden haben.

Bezüglich Restzinsen stellte die CFTC klar, dass nur firmeneigene Stablecoins als Restzinsen auf Kundenkonten für Futures, ausländische Futures und Clearing-Swaps hinterlegt werden dürfen. Firmeneigene Bitcoin (BTC), Ether (ETH) oder andere Krypto-Assets sind für diesen Zweck jedoch nicht zulässig.

FCMs, die Zahlungs-Stablecoins als Restzins einzahlen, müssen eine Kapitalgebühr von mindestens 2 % des Marktwerts erheben, entsprechend dem Ansatz der Securities and Exchange Commission (SEC) für Broker-Dealer, die Zahlungs-Stablecoins halten.

Die Richtlinien schließen auch zwei Wege aus, die den Marktteilnehmern sonst plausibel erschienen wären.

Erstens dürfen FCMs keine Kundengelder in Zahlungs-Stablecoins investieren, da das Dokument keinen Einfluss auf die Liste der zulässigen Anlagen gemäß Verordnung 1.25 hat.

Zweitens dürfen Swap-Händler keine Krypto-Assets, einschließlich Zahlungs-Stablecoins, als anfängliche oder Variationsmarge für nicht geclearte Swaps eintauschen; die Liste der zulässigen Sicherheiten gemäß Verordnung 23.156 bleibt unverändert.

Tokenisierte Formen ansonsten zulässiger Sicherheiten bleiben zulässig, sofern sie die gleichen rechtlichen und wirtschaftlichen Rechte wie ihre herkömmlichen Pendants verleihen.

Wie stimmt der Rahmen für die Abschreibungen mit den SEC-Vorgaben überein?

Die FAQ trugen auch zur Klärung von Bedenken hinsichtlich der Kapitalbehandlung von Krypto-Eigenbeständen bei. Die CFTC bestätigte, dass FCMs die bestehende Mindestkapitalgebühr von 20 % gemäß Verordnung 1.17 auf BTC- und ETH-Bestände und eine Gebühr von 2 % auf Zahlungs-Stablecoins anwenden müssen. Dies entspricht dem in den FAQ der SEC für Broker-Dealer festgelegten Abschlagsrahmen.

Der explizite Querverweis auf die SEC war kein Zufall dent Vorsitzender Michael S. Selig bezeichnete die FAQ als einen weiteren konkreten Schritt im Rahmen des Projekts Crypto , einer Initiative, die die CFTC im Januar 2026 gemeinsam mit der SEC ins Leben gerufen hat, um die regulatorischen Unstimmigkeiten zu beseitigen, die institutionelle Marktteilnehmer im Kryptobereich plagen

„Die Angleichung der Haircut-Behandlung an die SEC für registrierte Unternehmen stellt einen weiteren Schritt hin zu klaren und einheitlichen Spielregeln für Marktteilnehmer dar“, schrieb Selig auf X und verlinkte beide Behörden.

Project Crypto wandelte ein zuvor internes SEC-Programm in eine formale behördenübergreifende Zusammenarbeit um, deren zentrales Ziel die Harmonisierung der Kapital- und Sicherheitenbehandlung ist. Die bewusste Anlehnung der FAQs an die SEC-Abschreibungsstandards ist das bisher deutlichste Zeichen dafür, dass diese Angleichung praktische Wirkung zeigt.

Welche Bedingungen müssen FCMs erfüllen, bevor sie Krypto-Margin akzeptieren?

Die FAQ beschreibt ein gestaffeltes Verfahren zur Einhaltung der Vorschriften für FCMs, die sich auf die Nichtbeachtung der Regelungen gemäß Mitarbeiterbrief 26-05 berufen möchten. Bevor ein FCM Krypto-Assets von Kunden als Margin-Sicherheiten akzeptiert, muss er der Abteilung für Marktteilnehmer über dastronEinreichungssystem WinJammer eine Mitteilung zukommen lassen, in der er das Datum angibt, an dem er damit beginnen möchte.

Während einer anfänglichen dreimonatigen Periode dürfen FCMs als Margin-Sicherheiten nur Zahlungs-Stablecoins, BTC und ETH akzeptieren und als Restzinsen nur firmeneigene Zahlungs-Stablecoins einzahlen.

Sie müssen außerdem wöchentliche Berichte über WinJammer einreichen, jeweils zum Geschäftsschluss, in denen die Gesamtmenge jeder Kategorie von Krypto-Assets, die in Futures-, Devisen-Futures- und Clearing-Swap-Konten gehalten werden, aufgeschlüsselt nach Asset-Typ, detailliert aufgeführt ist.

Jeder bedeutende operative oder Cybersicherheitsvorfalldent die Kryptomarge beeinträchtigt, muss unverzüglich über denselben Kanal gemeldet werden.

Nach Ablauf der dreimonatigen Frist entfallen die Beschränkungen hinsichtlich zulässiger Anlageklassen und diedentVorfälle. FCMs können dann ein breiteres Spektrum an Krypto-Assets akzeptieren, sofern sie weiterhin die übrigen Bedingungen des Mitarbeiterschreibens 26-05 erfüllen. Die wöchentliche Meldepflicht endet mit dem Ende des dritten Kalendermonats.

Für Clearingorganisationen von Derivaten wird in den FAQ bestätigt, dass DCOs Krypto-Assets als anfängliche Sicherheitsleistung akzeptieren dürfen, sofern die Sicherheiten den Vorschriften der Kommission hinsichtlich Mindestkredit-, Markt- und Liquiditätsrisiko entsprechen und Abschläge mindestens monatlich überprüft werden.

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