Powell steht vor einem Zinsdilemma, da der Iran-Krieg die Energiepreise in die Höhe treibt und die Inflationsaussichten trübt

Als Vorsitzender Jerome Powell heute zu seinem zweitägigen Treffen mit Kollegen ging, wurde er mit der schwierigsten Entscheidung seiner Zeit bei der Federal Reserve konfrontiert, und der Grund dafür lag direkt vor ihm.

Und damit meinen wir natürlich den Krieg der USA und Israels im Iran, der die gesamte Weltwirtschaft in einen Zustand unnötigen Chaos gestürzt hat.

Noch vor wenigen Wochen schien die Inflation ruhiger und Zinssenkungen näher, doch nun steigen die Öl- und Gaspreise aufgrund von Angriffen auf die Infrastruktur und Schifffahrtsproblemen im Nahen Osten wieder an.

Und genau darin liegt Powells Dilemma: Er kann die Zinsen hoch halten, um ein weiteres Inflationsproblem zu verhindern, oder er kann sie senken und riskieren, dies gerade dann zu tun, wenn die Energiekosten sich auf die gesamte Wirtschaft auswirken.

Die steigenden Energiepreise zwingen Powell, die Tarife zu verteidigen, während Trump erneut Kürzungen fordert

Obwohl er den Krieg im Iran verliert und heftige Kritik aus der Öffentlichkeit einstecken muss, nahm sich Herr Trump [selbstverständlich] erneut die Zeit, Powell öffentlich zu beleidigen und bei der aktuellen Sitzung Zinssenkungen zu fordern.

Der US-Präsident dent vermutlich noch nicht wusste, dass am Dienstag eine Sitzung hatte am Montag gegenüber Reportern erklärt, die Federal Reserve solle eine „Sondersitzung“ einberufen, um die Zinssätze „sofort“ zu senken.

Aktuell würde eine Beibehaltung der Zinssätze im März der US-Notenbank (Fed) mehr Schutz vor einer neuen Inflationswelle bieten. Der Krieg im Iran hat die Benzin- und Ölpreise bereits in die Höhe getrieben, und sollte diese Entwicklung anhalten, könnten Amerikaner in den nächsten Monaten mit höheren Kosten für Flugtickets, Lieferungen und Lebensmittel rechnen.

Die Energiekosten bleiben jedoch nicht auf einen Wirtschaftsbereich beschränkt, sondern breiten sich aus. Die bisher von der Fed erhobenen Inflationsdaten zeigen die vollen Auswirkungen dieses Konflikts noch nicht. Der am 11. März veröffentlichte Verbraucherpreisindex stieg im Vergleich zum Vorjahr um 2,4 Prozent, was dem Anstieg im Jahresvergleich vom Januar entspricht.

Die meisten Daten für diesen Bericht stammen jedoch aus der Zeit vor Beginn des Konflikts. Daher spiegelt die Zahl den jüngsten Anstieg der Kraftstoffpreise noch nicht wider.

Die Märkte tendieren bereits stark zu einer unveränderten Zinspolitik. CME FedWatch, das 30-Tage-Fed-Funds-Futures verwendet, zeigt derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 99 %, dass die Fed ihren Leitzins am 18. März in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % belässt.

Die Erwartungen für die nächsten Sitzungen sind ebenfalls restriktiver geworden; die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed am 30. April den gleichen Zinsrahmen beibehält, liegt zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei 95 %.

Die Wahrscheinlichkeit, dass sich im Juni nichts ändert, liegt bei 77 %, und vor einem Monat lagen diese Zahlen für April bei 70 % und für Juni bei 31 %.

Schwache Arbeitsmarktdaten und die bevorstehenden globalen Zinskonferenzen lassen Powell keine einfache Ausstiegsmöglichkeit

Die Kehrseite des Problems ist das Wachstum. Der US-Arbeitsmarkt bereitet der Fed zunehmend Sorgen. Der Arbeitsmarktbericht für Februar zeigte, dass die USA in diesem Monat 92.000 Arbeitsplätze verloren haben.

Die Arbeitslosenquote stieg ebenfalls auf 4,4 %. Das war eine deutliche Wende gegenüber Januar und gegenüber den optimistischeren Arbeitsmarktaussichten, die die Zentralbank bei ihrer letzten Sitzung geäußert hatte.

Dasselbe Problem betrifft nun auch andere Zentralbanken. Die Europäische Zentralbank, die Bank von England und die Schweizerische Nationalbank werden voraussichtlich ebenfalls ihre Leitzinsen unverändert lassen. Wie die US-Notenbank Fed stehen auch sie vor derselben schwierigen Situation: höhere Energiepreise, Inflationsrisiko und schwächeres Wachstum.

In Europa reagieren die Anleger bereits. Die Renditen längerfristiger Staatsanleihen schwanken stark, da Händler die Auswirkungen höherer Ölpreise auf die Inflation gegen das wachsende Risiko für das Wachstum der Eurozone abwägen.

Letzte Woche sagte Christine Lagarde im französischen Fernsehen, dass die politischen Entscheidungsträger nicht zulassen würden, dass Europa einen Inflationsschock wie den nach Russlands Invasion in der Ukraine im Jahr 2022 erleide.

Auch die Bank von England steht vor schwierigen Bedingungen. Die Treibstoffkosten steigen. Das macht eine baldige Zinssenkung unwahrscheinlicher, selbst wenn sich der Arbeitsmarkt abkühlt und das BIP-Wachstum stagniert. Die Schweiz hatte zwar eine niedrigere Inflation als viele andere Volkswirtschaften, doch auch dort trüben sich die Aussichten ein.

Höhere Energiepreise treiben die Verbraucherkosten in die Höhe, und die Schweizerische Nationalbank wird ihre Leitzinsen voraussichtlich unverändert lassen. Ökonomen gehen davon aus, dass sich das Risikoverhältnis in der Schweiz bei einer Verschärfung des Schocks nun eher in Richtung höherer Inflation verschiebt.

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