Alphabet wird trotz überzeichneter 100-jähriger Anleihe im Wert von 1 Milliarde Pfund mit der Dotcom-Blase verglichen

Alphabet verkaufte Anleihen mit Laufzeit bis 2126 und erzielte dabei deutlich höhere Zinsen als nötig. Der Deal brachte fast das Zehnfache des eigentlichen Betrags ein. Marktexperten sind davon nicht beeindruckt. Sie sehen darin ein Warnsignal dafür, dass die Ausgaben für KI außer Kontrolle geraten sind.

Alphabet hat am Dienstag mit dieser Jahrhundertanleihe 1 Milliarde Pfund Sterling eingenommen. Investoren gaben Gebote in Höhe von 9,5 Milliarden Pfund ab. Die Anleihe bietet einen Zinssatz von rund 6 % und war die beliebteste der fünf verschiedenen Pfund-Anleihen, die das Unternehmen emittierte. Sie ist Teil einer 20-Milliarden-Dollar-Kreditaufnahme in verschiedenen Währungen.

Das ist deshalb von Bedeutung, weil seit den 1990er-Jahren kein großes Technologieunternehmen mehr so weit in die Zukunft geliehen hat. Motorola und IBM schlossen damals ähnliche Verträge ab, kurz vor dem Platzen der Dotcom-Blase . Motorola gehörte zu dieser Zeit zu den 25 größten US-Unternehmen. Heute rangiert es mit nur noch 11 Milliarden US-Dollar Umsatz auf Platz 232. Auch IBM und Coca-Cola emittierten um diese Zeit Jahrhundertanleihen und verloren ihre Marktführerschaft, als neue Unternehmen den Markt übernahmen.

Alphabet benötigt in diesem Jahr 185 Milliarden US-Dollar für Investitionen . Der Großteil davon fließt in Rechenzentren und KI-Ausrüstung. Amazon, Microsoft, Oracle und Meta verfolgen denselben Ansatz. Analysten gehen davon aus, dass diese Unternehmen in den nächsten fünf Jahren rund 3 Billionen US-Dollar aufnehmen werden, um im KI-Bereich wettbewerbsfähig zu bleiben.

Analysten vergleichen die Kreditaufnahme von KI-Unternehmen mit früheren Marktblasen

„Wenn man nach einem Anzeichen für einen Höchststand sucht, sieht es tatsächlich ein bisschen danach aus“, sagte Bill Blain von Wind Shift Capital in einem Interview mit CNBC. Er bezeichnete die aktuelle Kreditaufnahme von KI-Unternehmen als „beispiellos“ und verglich sie mit früheren Spekulationsblasen, bei denen sich Anleger unüberlegt mitreißen ließen, ohne die Risiken zu bedenken.

Warum tut Alphabet das? Dafür gibt es mehrere Gründe. Britische Pensionsfonds und Versicherungen benötigen langfristige Anlagen. Der Verkauf in Pfund Sterling verhindert, dass Alphabet den US-Markt überschwemmt, wo das Unternehmen bereits hohe Kredite aufgenommen hat. Zudem sind die Kreditkosten derzeit niedrig.

Doch die Risiken sind gravierend. Man denke nur an die 1990er-Jahre. Telekommunikationsunternehmen nahmen 1,6 Billionen Dollar auf und verkauften Anleihen im Wert von 600 Milliarden Dollar, um die Internetinfrastruktur auszubauen. Die Nachfrage reichte nicht aus. Es wurde weit mehr gebaut, als benötigt wurde. Unternehmen gingen bankrott. Anleihekäufer verloren enorme Summen und erhielten teilweise nur 20 Prozent ihres Kapitals zurück.

Die KI-Infrastruktur könnte dasselbe Schicksal erleiden

Rechenzentren sind extrem im Bau und Betrieb. Sie benötigen ständig Strom, Kühlsysteme und regelmäßige Hardware-Upgrades. Wenn die Nachfrage nach KI nachlässt oder sich die Technologie in eine andere Richtung entwickelt, werden diese Gebäude zu Geldgräbern.

Die Phoenix Group, ein großer britischer Pensionsfondsmanager, erklärte gegenüber CityAM, dass andere Hyperscaler dies „zweifellos zur Kenntnis nehmen“ und ähnliche Transaktionen durchführen würden. Sollte dies eintreten, würde es die Befürchtungen hinsichtlich einer Marktübersättigung bestätigen. Meta hat bereits 30 Milliarden US-Dollar über private Kredite aufgenommen, während Oracles Schulden, Cryptopolitan bereits berichtete, auf über 100 Milliarden US-Dollar angestiegen sind

Die Geschichte lehrt uns: Vorsicht! Wer 1997 Motorolas Jahrhundertanleihe kaufte, glaubte, das Unternehmen sei unaufhaltsam. Sie irrten sich. Niemand weiß, ob Alphabet im Jahr 2126 den Markt beherrschen wird. Auf ein Unternehmen für hundert Jahre zu setzen, erscheint riskant.

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