ANALYSE-Edelmetallpreisschwankungen könnten den schnell wachsenden Gold-Token-Markt auf die Probe stellen

- von Manya Saini und Niket Nishant und Ashitha Shivaprasad

03. Feb (Reuters) - Ein sprunghafter Anstieg des Goldpreises (link) treibt die Nachfrage nach sogenanntem tokenisiertem Gold an, einer schnell wachsenden Nische des Marktes für digitale Vermögenswerte, vor der Experten warnen, da sie Verwahrungs- und Regulierungsrisiken birgt, die für Anleger nicht immer offensichtlich sind.

Bei Gold-Token wird gehandelt es sich um digitale Münzen, die von Kryptounternehmen wie Tether und Paxos auf einer Blockchain ausgegeben werden und durch eine entsprechende Menge physischen Goldes in einem Tresor gedeckt sind, so dass Kleinanleger und traditionelle Investoren in das gelbe Metall investieren können, ohne es physisch zu erhalten.

Obwohl Gold-Token im Vergleich zum Gesamtmarkt für digitale Vermögenswerte noch klein sind, wachsen sie schnell. Nach Angaben von CoinGecko gab es am Montag fast 20 Gold-Token mit einer kombinierten Marktkapitalisierung von fast 6 Milliarden US-Dollar, wobei die Angebote von Paxos und Tether mehr als die Hälfte des Marktes ausmachen.

Der Gesamtmarkt hat sich seit Ende 2024 mehr als vervierfacht.

ANLEGERSCHUTZTEST

Der Spot-Goldpreis XAU= war am Donnerstag auf einen neuen Rekordwert von 5.594,82 Dollar gestiegen, verzeichnete aber einen Tag später den größten Einbruch an einem Tag seit 1983.

Solche Ausschläge könnten eine Gefahr für den Anlegerschutz bei solchen neuartigen Produkten darstellen, wenn ein Ansturm von Rücknahmeanträgen für das physische Metall Lücken aufdeckt, die nach Ansicht von Branchenexperten bestehen können.

Bei einigen Token ist unklar, wo das zugrundeliegende Metall gelagert wird und wer es kontrolliert, so dass für die Anleger weniger Transparenz besteht als auf den traditionellen Goldmärkten, so die Experten, obwohl einige Emittenten dies bestreiten.

"Es ist nicht klar, was man tatsächlich besitzt, wenn man ein digitales Token kauft, das durch einen physischen Vermögenswert 'gedeckt' ist", sagte Adrian Ash, Leiter der Forschungsabteilung des Online-Marktplatzes BullionVault.

"Wenn Sie Ihr Eigentum in einem Rechtsstreit geltend machen müssten, könnte das Gericht entscheiden, dass Sie tatsächlich nur den Token und nicht das Gold besitzen

Paxos sagte in einer Erklärung, dass es unter staatlicher Aufsicht arbeitet und dass alle Reserven im Falle eines Konkurses geschützt sind.

Jeder Token ist zu 100 Prozent durch vollständig zugeteiltes physisches Gold in institutioneller Qualität gedeckt, das in Londoner Tresoren aufbewahrt wird und jederzeit gegen eine physische Lieferung eingelöst werden kann, heißt es weiter.

Tether reagierte nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar, sagt aber auf seiner Website, dass Tether Gold "Ihnen das Eigentum an echtem physischem Gold gibt" Tether hielt Ende Dezember etwa 16,2 Tonnen physisches Gold als Reserven für den Token, wie das Unternehmen letzten Monat unter (link) mitteilte.

TOKENISIERUNG IM AUFWIND

Die Tokenisierung hat sich im vergangenen Jahr in verschiedenen Anlageklassen durchgesetzt, auch bei Aktien und Anleihen. Die Unternehmen für digitale Vermögenswerte sagen, dass die Tokenisierung eine schnellere und manchmal sofortige Abwicklung ermöglicht, was die Liquidität erhöht und die Transaktionskosten senkt.

Da es in den Vereinigten Staaten jedoch keinen klaren Rechtsrahmen für Tokenized Assets gibt, variieren die Rechte und der Schutz der Anleger (link), sagen Kritiker.

Bei Gold-Token besteht die Hauptsorge darin, ob das physische Gold, mit dem sie unterlegt sind, auf einer Eins-zu-eins-Basis gehalten wird, unabhängig geprüft wird und für die Einlösung leicht verfügbar ist.

Die Frage, wem das zugrundeliegende Metall letztlich gehört, stand im Mittelpunkt mehrerer Rechtsstreitigkeiten nach Konkursen im Zusammenhang mit Rohstoffen in der Vergangenheit, so auch beim Zusammenbruch des US-Hedgefonds MF Global (link) im Jahr 2011.

Die zusätzliche Ebene der Tokenisierung wird solche Streitigkeiten wahrscheinlich nur noch komplexer machen, so einige Anleger.

"Der größte Teil des Risikos liegt außerhalb der Kette, nämlich darin, ob der Token einen direkten, konkursfernen Anspruch auf bestimmte zugewiesene Barren oder einen vertraglichen Anspruch auf einen Emittenten und seine Verwahrer darstellt, und dieser große Unterschied bestimmt, ob die Inhaber einen Vermögenswert oder ein Versprechen besitzen", sagte Michael Ashley Schulman, Partner und CIO bei Running Point Capital Advisors.

Die Aufsicht über solche digitalen Vermögenswerte ist ebenfalls im Fluss.

Campbell Harvey, Finanzprofessor an der Duke University, wies darauf hin, dass ein lang erwarteter Gesetzesentwurf (link), der sich durch den Kongress arbeitet, die Commodity Futures Trading Commission (link) mit der Aufsicht über solche Produkte betraut hat. Obwohl es unklar ist, ob diese umstrittene Gesetzgebung letztendlich verabschiedet wird, hat Reuters berichtet.

Jedes Mal, wenn man eine Verwahrungsvereinbarung wie diese hat, ist es eine Herausforderung, sagte Harvey.

KRYPTOS "GOLDRAUSCH

Obwohl Anleger Gold traditionell auch als Inflationsschutz nutzen, wurde das Interesse an tokenisiertem Gold durch die Rallye des Metalls angeheizt, als geopolitische Spannungen die Nachfrage nach sicheren Häfen anheizten.

"Die explosionsartige Zunahme der Beliebtheit von Gold-Token spiegelt das Interesse einer neueren, jüngeren Bevölkerungsgruppe an Gold wider, die vielleicht durch die mangelnde Dynamik der Bitcoin-Preise frustriert ist", so der unabhängige Analyst Ross Norman.

Während der Goldpreis in die Höhe schoss, fiel der Bitcoin, die weltweit größte Kryptowährung, die auch als Inflationsschutz angesehen wird, um etwa 38 Prozent gegenüber ihrem Höchststand im Oktober.

Paxos gab an, dass es im Januar Rekordzuflüsse in seinen Gold-Token verzeichnete, wodurch sein Marktwert um das Äquivalent von etwa 1,68 Tonnen Gold anstieg und sich sein Gesamtbestand an physischem Gold in London auf mehr als 13 Tonnen erhöhte.

Befürworter von tokenisiertem Gold sagen, dass es Bitcoin als bevorzugte Inflationsabsicherung in Krypto-Portfolios ersetzen könnte.

"Wir werden etwa 10 Prozent in Bitcoin und 10 bis 15 Prozent in Gold (link) halten", sagte Paolo Ardoino, CEO von Tether, in einem Reuters-Interview im vergangenen Monat, in dem er über das Anlageportfolio des Unternehmens sprach.

"Es ist schwer zu entscheiden, welches mir am besten gefällt", sagte er.