Wie die Liquidität auf dem Kryptomarkt tatsächlich funktioniert

Nach einer misslungenen Orderausführung geben Kryptohändler oft „geringe Liquidität“ als Grund an, aber nur wenige verstehen, was Liquidität wirklich ist, warum sie verschwindet und wie eine misslungene Orderausführung tatsächlich zustande kommt.

Liquidität beeinflusst, wie einfach man Vermögenswerte zu fairen Preisen kaufen und verkaufen kann. Die Liquidität des Kryptomarktes variiert je nach Börse, Vermögenswert und Handelspaar. Binance gilt gemessen am Handelsvolumen als die liquideste Börse. Bitcoin ist der liquideste Krypto-Vermögenswert, und das BTC/USDT-Paar ist liquider als das BTC/USD-Paar.

Ein Marktverkauf im Wert von 100.000 bis 1 Million US-Dollar könnte den Kurs einer Kryptowährung mit geringer Marktkapitalisierung um 5 % oder mehr bewegen, ist aber bei Bitcoin kaum spürbar. Das hängt mit der Liquidität zusammen. 

Liquidität ist jedoch weder statisch noch fix. Sie unterliegt Schwankungen – manchmal schneller, als sie entsteht – abhängig von der Marktstimmung und dem Anlegervertrauen. Dies lässt sich häufig anhand des Fear and Greed Index trac. In Zeiten der Angst und Unsicherheit verschlechtert sich die Liquidität, während sie in einem Bullenmarkt steigt.

Nach diesem Artikel werden Sie verstehen, warum sich die Märkte so bewegen, wie sie es tun, und nicht nur, dass sie sich bewegen.

Was versteht man unter Liquidität auf Kryptomärkten?

Im Kryptomarkt bezeichnet Liquidität die Leichtigkeit, mit der man eine Position einer bestimmten Größe eröffnen oder verlassen kann, ohne eine große Preisänderung zu verursachen. 

Liquidität ist nicht allein das Vorhandensein von Handelsvolumen. Tatsächlich lässt sich das Liquiditätsprofil eines Krypto-Assets am besten messen, indem man neben dem Handelsvolumen auch Spread, Markttiefe und Slippage analysiert.

Die Liquidität des Kryptomarktes tracin den meisten Fällen eng die Stimmung der Anleger wider, wie bereits erwähnt.

Viele Kryptowährungen weisen in Haussephasen, wenn die Nachfrage hoch ist und alle kaufen, die größte Liquidität auf. Doch schon beim geringsten Anzeichen von Angst verschwindet diese. Deshalb reagieren die Kurse oft heftig auf politische oder regulatorische Ereignisse, makroökonomische Faktoren und sogar größere Hackerangriffe.

Dies führt uns zu einem weiteren Punkt: sichtbare versus reale Liquidität. Es besteht ein Unterschied zwischen der sichtbaren Liquidität in den Orderbüchern und der realen Liquidität. 

Unterschied zwischen sichtbarer und realer Liquidität

Sichtbare Liquidität bezeichnet das Volumen und die Geld-/Briefspannen, die in den Orderbüchern von Kryptobörsen sichtbar sind. Das Problem mit sichtbarer Liquidität besteht jedoch darin, dass sie häufig für Machtdemonstrationen missbraucht wird und daher manipuliert werden kann. In Phasen der Angst am Markt verschwindet sie. 

Wenn das passiert, fallen die Preise rapide, bis sie auf die tatsächliche Liquidität stoßen, was zu langen Dochten an den Kerzen führt. Tatsächliche Liquidität ist die verlässliche Markttiefe, die auch in Zeiten der Angst den Marktfluss aufnimmt. Sie findet sich üblicherweise außerhalb des offiziellen Orderbuchs und tritt in Form von verdeckten Aufträgen, Dark Pools oder Iceberg-Orders auf. 

Warum Spreads wichtiger sind als das Volumen

Der Spread ist eine bessere Kennzahl zur Messung des Liquiditätsprofils eines Vermögenswerts als das reine Handelsvolumen. 

Das Handelsvolumen kann durch Wash-Trading vorgetäuscht werden, was dem Markt keinerlei Liquidität hinzufügt. Die Fälschung des Spreads ist jedoch recht kostspielig. Der Spread ist die Differenz zwischen Geld- (Kauf-) und Briefkurs (Verkaufskurs). Selbst bei einem ordentlichen Volumen deutet ein sich ausweitender Spread auf eine sinkende tatsächliche Liquidität oder einen instabilen Markt hin.

Wenn Sie ein Asset mit einem Spread von 5 % kaufen, verlieren Sie 5 %, sobald Sie auf „Kaufen“ klicken – ganz egal, ob das Asset ein Handelsvolumen von 1 Milliarde Dollar aufweist.

Orderbücher, Markttiefe und die Illusion von Liquidität

Orderbücher sind für Kryptobörsen wie Binance, Coinbase usw. von zentraler Bedeutung, um Transaktionen auszuführen. Sie ermöglichen es den Börsen im Wesentlichen, Kauf- und Verkaufsaufträgematiczusammenzuführen. Dabei gibt es zwei Seiten: Geld- und Briefkurs. 

Geldkurs vs. Briefkurs 

Mit „Bid“ sind Limit-Orders bezeichnet, die zum Kauf zu bestimmten Preisen aufgefordert werden. Im Orderbuch befinden sich Bids üblicherweise auf der linken Seite (grün), wobei der höchste Bid oben steht. 

Ask ist das genaue Gegenteil. Es bezeichnet Limit-Orders von Verkäufern, die über bestimmten Preisen verkaufen möchten. Ask befindet sich auf der rechten Seite (rot), wobei das niedrigste Angebot oben steht. 

Der geringe Unterschied zwischen dem besten Geldkurs und dem besten Briefkurs dient zur Berechnung des Spreads. 

Markttiefe auf jedem Preisniveau

Auf jedem Preisniveau ist mit Geld- und Briefaufträgen zu rechnen. Die Ordertiefe bezeichnet das Volumen oder die Anzahl dieser Aufträge auf den jeweiligen Preisniveaus. Je größer das Volumen, desto tiefer ist das Orderbuch. 

Ein gut gefülltes Orderbuch ist in der Regel ein gutes Indiz für Liquidität. Es zeigt, dass der Markt große Aufträge aufnehmen kann, ohne starke Preisschwankungen zu verursachen. 

Wenn beispielsweise eine große Kauforder über 1.000 BTC bei etwa 85.000 US-Dollar vorliegt, kann der Markt jede Verkaufsorder in gleicher Menge auf diesem Niveau problemlos aufnehmen, ohne den Preis zu beeinflussen. Ist das Orderbuch jedoch dünn und liegen nur 5 BTC auf diesem Preisniveau vor, würde eine große Verkaufsorder diese Menge aufzehren und den Preis weiter fallen lassen, bis sie vollständig ausgeführt ist, was zu einem hohen Slippage führen würde.

Warum dünne Bücher die Volatilität übertreiben

Die Volatilität wird manchmal durch Markttiefe und Liquidität übertrieben dargestellt. 

Wir haben bereits erwähnt, dass 100.000 US-Dollar den Kurs einer Kryptowährung um 5 % oder mehr schwanken lassen können. Der Kurs tendiert dann zunächst nach unten, da nach Käufern oder Liquidität gesucht wird, bis der Verkauf abgeschlossen ist. Aufgrund geringer Orderbücher kann der Kursrückgang beträchtlich sein, was sich in langen bärischen Kerzen im Chart niederschlägt.

Dieser Kurssturz löst häufig Stop-Loss-Orders aus, was zu einer Kaskade von Liquidationen und damit zu weiteren Verkäufen führt. Umgekehrt verhält es sich bei Kursanstiegen.

Täuschung und vorgetäuschte Tiefe

Orderbücher sind für alle einsehbar, weshalb manche unseriöse Händler häufig große Aufträge vortäuschen, um so eine hohe Liquidität vorzutäuschen und andere Händler zu täuschen. Diese Taktik wird als Spoofing bezeichnet. 

Betrüger nutzen häufig eine Technik namens Layering, um die vorgetäuschte Markttiefe für Händler überzeugender erscheinen zu lassen. Anstatt eine einzige große Order zu einem festen Preis zu platzieren, platzieren sie mehrere große Orders auf unterschiedlichen Preisniveaus.

Diese Aufträge werden jedoch nie ausgeführt oder von echten Aufträgen getroffen. Sie werden in der Regel storniert, bevor der Kurs sie erreicht. Betrüger erzeugen diese künstlichen Kurstiefs, um echte Händler zu mehr Handelsaktivität anzuregen oder den Kurs zu ihren Gunsten zu manipulieren.

Woher die Liquidität im Kryptobereich kommt

Die Liquidität auf dem Kryptomarkt ist im Grunde eine incentivierte Dienstleistung und stammt aus verschiedenen Quellen, zu denen insbesondere auch Market Maker gehören. 

Liquiditätsanbieter tun dies nicht aus Spaß oder aus altruistischen Gründen, sondern wegen der erwarteten Renditen in Form von Spreads, Gebühren, Rabatten usw. Deshalb ist Liquidität zyklisch, da sie in Zeiten der Angst aus dem Markt abgezogen wird. 

Marktmacher

Market Maker sind die beliebteste Quelle für zuverlässige Krypto-Marktliquidität auf Binance , Bybit, Coinbase und anderen zentralisierten Börsen.

DWF Labs, Wintermute, Jump Trading, GSR, Cumberland (DRW) und Kairon Labs gehören zu den führenden Market Makern im Kryptomarkt. 

Sie sind permanent am Markt aktiv und platzieren fortlaufend Kauf- und Verkaufsaufträge für Krypto-Assets, um die Geld-Brief-Spanne auszunutzen. Market Maker streben Delta-Neutralität an und spekulieren daher nicht auf steigende oder fallende Kurse. 

Arbitrage-Schreibtische

Arbitrage-Handelsplattformen sind eine weitere wichtige Liquiditätsquelle im Kryptomarkt. Sie sind jedoch hauptsächlich auf Preisdifferenzen ausgerichtet. 

Die Fragmentierung der Liquidität auf dem Kryptomarkt ist der Grund dafür, dass ein Vermögenswert an verschiedenen Börsen zu unterschiedlichen Preisen gehandelt werden kann. Beispielsweise könnte Bitcoin auf Binance für 60.000 US-Dollar, auf Coinbase hingegen für 60.010 US-Dollar gehandelt werden. 

Arbitrage-Handelsplattformen gleichen diese Preise aus, indem sie an der günstigeren Börse kaufen und an der teureren verkaufen. Obwohl es so aussieht, als würden sie Gewinnetrac, stellen diese Plattformen im Wesentlichen Liquidität bereit, indem sie die Marktlücken schließen. 

Einzelhandelslimit-Aufträge

Retail-Limit-Orders bezeichnen alle Kauf- und Verkaufslimit-Orders, die von Privatanlegern platziert werden.

Privatanleger sind die organische Liquiditätsquelle im Kryptomarkt. Ihre Positionen sind zwar nicht immer so groß wie die der Market Maker, aber sie sind zahlreich vertreten und können Marktbewegungen ohne größere Kursausfälle auffangen. 

Ein Market Maker könnte eine einzelne Order über 10 BTC platzieren. Bei hoher Liquidität von Privatanlegern könnten 10.000 Händler jeweils Limit-Orders im Wert von 100 bis 1.000 US-Dollar für BTC aufgeben. Der Market Maker kann die Order problemlos auf einmal stornieren, aber es wäre deutlich schwieriger für alle 10.000 Privatanleger, ihre Orders gleichzeitig zurückzuziehen. 

Interne Devisenliquiditätsprogramme

Kryptobörsen betreiben außerdem Programme, die professionelle Händler und Market Maker incentivieren, um ein gesundes Handelsvolumen über verschiedene Handelspaare hinweg aufrechtzuerhalten. 

Auf Binancewerden Liquiditätsanbieter unter anderem mit Rabatten auf Handelsgebühren, Gutschriften und latenzarmem Zugang belohnt. Coinbase, Bybit und diverse andere Börsen bieten ähnliche Liquiditätsprogramme an.

Market Maker erklärt (und warum sie wichtig sind)

Market Maker sind keine Investoren. Sie stellen die Liquidität im Markt nicht bereit, weil sie optimistisch oder pessimistisch sind, sondern weil es mathematisch funktioniert. Natürlich arbeiten sie gewinnorientiert. Aber ohne sie wären die Märkte volatil, teuer und anfällig für extreme Kursschwankungen.

Was professionelle Market Maker tun

Die Rolle der Market Maker besteht darin, den Markt zu „gestalten“. Dies tun sie, indem sie kontinuierlich Limit-Orders auf beiden Seiten des Orderbuchs zu verschiedenen Preisniveaus platzieren. Dieser Prozess wird durch hochentwickelte Algorithmen automatisiert, die über Hochgeschwindigkeits-APIs mit den Börsen verbunden sind. 

Wenn Händler kaufen, verkaufen Market Maker und umgekehrt. Um diese Transaktionen zu ermöglichen, müssen sie die Vermögenswerte vorrätig halten, was ein Risiko für ihr Geschäft darstellt. 

Die Aktivitäten der Market Maker ermöglichen eine bessere Handelsausführung mit minimalem Slippage und engen Spreads. Manchmal weiten sie jedoch in Phasen extremer Volatilität die Geld-Brief-Spannen bewusst aus, um aggressive Handelsaktivitäten zu verhindern, und verengen sie in ruhigen Zeiten, um mehr Volumen zu erzielen.

Spread-Erfassung vs. Bestandsrisiko

Market Maker erzielen ihre Gewinne hauptsächlich durch das Ausnutzen des Spreads . Zur Erinnerung: Der Spread ist die Differenz zwischen dem höchsten Geldkurs und dem niedrigsten Briefkurs.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts lagen die besten Bid- und Ask-Orders für BTC/USDT auf Binance bei etwa 89.856,48 $ bzw. 89.856,49 $, was eine sehr geringe Spanne von 0,01 $ oder ungefähr 0,00001 % ergibt.

Ein Market Maker würde also idealerweise 0,01 $ pro Round-Tripping eines 1-BTC-Trades auf Binanceverdienen, was zunächst nicht viel erscheint. Wird dies jedoch tausendfach pro Tag und mit hohem Volumen wiederholt, ergibt sich ein ansehnlicher Gewinn. 

Doch dieser Gewinn ist nicht unumstritten. Eines der größten Risiken für Market Maker im Kryptogeschäft ist das Bestandsrisiko. Market Maker benötigen den jeweiligen Vermögenswert, z. B. Bitcoin (BTC), um an Käufer verkaufen zu können. Beim Kauf von Verkäufern entstehen ihnen zudem unerwünschte Positionen. Entwickelt sich der Kurs ungünstig, erleiden sie Verluste auf diesen Beständen.

Zu den Methoden, mit denen sie das Bestandsrisiko managen, gehören die Manipulation von Kursen, um den Markt zu einer Neuausrichtung der Aufträge zu zwingen, und das Delta-Neutralitäts-Hedging, bei dem sie Positionen gegen ihre eigenen Geschäfte eröffnen, um bei steigenden oder fallenden Preisen ein Nullrisiko zu haben. 

Warum Anreize wichtiger sind als „Glaube“

Der durchschnittliche Händler oder Investor kauft ein Wertpapier aufgrund seiner Markterwartung oder seiner langfristigen Überzeugung. Market Maker hingegen handeln aus einem völlig anderen Grund: Sie wollen Gewinne erzielen.

Sie erzielen Gewinne durch Rabatte, Spreads und andere finanzielle Anreize, die Kryptobörsen bieten. Sobald dieser Vorteil wegfällt oder gefährdet ist – sei es durch extreme Volatilität, regulatorische Eingriffe oder niedrige Rabatte –, könnten sie ihr Engagement reduzieren oder ganz aussteigen. Dies führt zu einem Liquiditätsabfluss.

Slippage, Volatilität und Liquiditätslücken

Slippage, Volatilität und Liquiditätslücken hängen auf gewisse Weise zusammen. Sie sind direkte Folgen der Interaktion von Aufträgen mit fragilen Portfolios. Steigt einer dieser Faktoren stark an, verstärkt er die anderen und erzeugt so eine Art Ursache-Wirkungs-Kreislauf. Schauen wir uns das genauer an.

Marktorders vs. Limitorders

Beim Kryptohandel lassen sich üblicherweise zwei Orderkategorien einteilen: Markt- und Limit-Orders. 

Marktorders sind Anweisungen zum sofortigen Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zum bestmöglichen Preis. Wenn Sie also BTC oder ETH sofort zum aktuellen Marktpreis handeln möchten, verwenden Sie eine Marktorder. 

Mit Limit-Orders können Sie einen bestimmten Preis festlegen, zu dem Sie kaufen oder verkaufen möchten, anstatt sofort zum aktuellen Marktpreis zu handeln. Ihre Aufträge werden in das Orderbuch eingetragen, was die Marktliquidität erhöht. 

Beide Varianten haben jedoch auch Nachteile. Bei einer Limit-Order gibt es keine Garantie, dass der Kurs Ihr Ziel erreicht. Market-Orders hingegen setzen Sie in einem wenig frequentierten Orderbuch dem Risiko von Slippage aus.

Warum die Abschreibungen bei Nachrichtenereignissen sprunghaft ansteigen

Vereinfacht ausgedrückt ist Slippage die Differenz zwischen dem Preis, den Sie erwarten zu zahlen, und dem Preis, den Sie tatsächlich bei der Ausführung Ihres Handels zahlen.

Angenommen, Bitcoin (BTC) wird aktuell bei 90.000 US-Dollar gehandelt und Sie möchten 1 BTC zum aktuellen Marktpreis verkaufen, also per Market-Order. In einem dünnen Orderbuch könnten Sie beispielsweise ein Angebot über 0,5 BTC zu 90.000 US-Dollar und ein weiteres Angebot über 0,5 BTC etwas tiefer zu 88.000 US-Dollar platzieren.

Damit ergibt sich ein realisierter Preis von 89.000 $ statt 90.000 $. Ihr Handelsergebnis sank also um 1.000 $ oder etwa 1 %.

Der Kursrutsch kann sich bei wichtigen Nachrichtenereignissen noch verschlimmern, insbesondere wenn diese als bärisch eingestuft werden. 

Zunächst geraten Händler in Panik und verkaufen massenhaft. Der Kurs schwankt stark, und das Orderbuch wird auf der Verkaufsseite überlastet. Market Maker ziehen sich zurück, wodurch das Orderbuch dünner wird, die Geld- und Briefkurse weit auseinanderliegen und es zu hohem Slippage kommt. 

Szenarien mit Liquiditätsvakuum

Der Begriff Liquiditätsvakuum beschreibt ein Szenario, in dem ein Preis in eine Zone mit geringer oder gar keiner vorhandenen Liquidität eintritt, was ihn zu einem impulsiven, sprunghaften Anstieg oder Absturz zwingt. 

Das kommt bei Bärenmärkten im Kryptomarkt häufig vor, wenn die Kurse mehrere Stop-Loss-Orders gleichzeitig erreichen. Ein Stop-Loss ist im Prinzip eine Art Halteorder, die sofort als Marktorder ausgeführt wird, sobald der Kurs sie erreicht.

Fällt der Bitcoin-Kurs unter die psychologisch wichtige Marke von 80.000 US-Dollar, könnten zahlreiche Stop-Loss-Orders im Wert von Hunderten Millionen, wenn nicht gar einer Milliarde US-Dollar, ausgelöst werden. Da das Orderbuch dann sehr dünn ist, fressen die Verkaufsaufträge den verbleibenden Bestand auf und der Kurs fällt weiter, bis er auf eine neue Gruppe von Kaufaufträgen trifft.

So kommt es in manchen Fällen zu Flash-Abstürzen. 

Zentralisierte vs. dezentralisierte Liquidität

Bisher haben wir die Liquidität zentralisierter Börsen wie Binance, Coinbase, Bybit usw. betrachtet, die größtenteils an Orderbücher gekoppelt ist. Dezentrale Börsen oder Protokolle wie Uniswap ermöglichen den Handel mithilfe eines anderen Systems, dem sogenannten Automated Market Maker (AMM).

CEX-Auftragsbücher

Die Liquidität an zentralisierten Börsen befindet sich in den Orderbüchern, die eine Echtzeitliste der offenen Kauf- und Verkaufsaufträge enthalten. Aus diesen Orderbüchern gleichen die BörsenmaticKauf- und Verkaufsaufträge ab, um einen Handel zu ermöglichen. 

Die Liquiditätstiefe in den Orderbüchern konzentriert sich hauptsächlich auf Market Maker und ist aktiv, da die Anbieter ständig Anpassungen vornehmen und Kurse in den Büchern erstellen müssen. 

DEX AMMs

Die Liquidität auf Uniswap,cakeSwap, PumpSwap und anderen dezentralen Börsen wird durch automatisierte Market Maker (AMMs) bereitgestellt. Die Liquidität stammt aus den von Nutzern eingezahlten Token.

DEXs bieten die Möglichkeit, Liquiditätsanbieter , bei denen jeder Token paarweise in einen Smart Contract Pool einzahlen kann trac der dann zur Abwicklung von Transaktionen verwendet wird.

Das Liquiditätssystem von DEXs ist passiv, da die Anbieter nicht ständig aktiv sein müssen. Sie erhalten kontinuierlich Gebühren aus den Transaktionen, solange die Token im Liquiditätspool verbleiben. Im Gegensatz zu Orderbüchern, in denen Market Maker entscheiden, wo Aufträge ausgeführt werden, verteilen sich die Liquiditätsangebote bei AMMs über die gesamte Preisspanne. 

Warum Liquidität bei Börsencrashs verschwindet

Liquidität ist mit Geld verbunden, und niemand verliert gern Geld, weder Market Maker noch Privatanleger. In Stresssituationen wie Börsencrashs oder nach wichtigen Nachrichten versuchen die meisten Marktteilnehmer, ihr Risiko zu begrenzen, was zu einer schnellen Verringerung der Orderbücher führt.

Risikoaverses Verhalten von Marktmachern

Das eben beschriebene Verhalten ist risikoscheu. Es fällt besonders bei Market Makern auf, da diese ein größeres Marktinteresse haben. Sie stellen fortlaufend Geld- und Briefkurse ein. Bei Kursstürzen schnellt die Volatilität sprunghaft hoch, was zu einer einseitigen Verteilung der Positionen führt und somit den Aufbau unerwünschter Positionen zur Folge hat. 

Darüber hinaus ziehen sie zum Schutz des Kapitals Kurse zurück oder weiten die Spreads aus, was die Liquidität verringert.

Im Oktober 2025, nach der Ankündigung von US-Präsident dent dent einen 100-prozentigen Zoll auf chinesische Importe zu erheben, reduzierten Market Maker ihre Positionen im Markt massiv. Dieser Vorfall führte zur Liquidation von gehebelten Positionen im Wert von über 19 Milliarden US-Dollar.

Korrelierte Liquidationen

Kryptobörsen ermöglichen es Händlern, Positionen mit einem Hebel von 10x bis über 125x zu eröffnen, was Gewinne und Verluste erheblich verstärkt. Bei Kursstürzen kommt es bei einigen Positionen zu Margin Calls, wodurch die Börsen gezwungen sind, Verluste durch Verkäufe auszugleichen.

Wenn die Verkäufe die ohnehin schon knappen Bücher erreichen, zehren sie die geringe Liquidität auf, drücken den Preis weiter nach unten und verursachen weitere Liquidationen – einen Flash-Crash. Dieser Zyklus wiederholt sich, bis der Preis auf ein Gebiet mit ausreichender Liquidität trifft.

Rückkopplungsschleifen für den Finanzierungssatz

Händler zahlen einen bestimmten Betrag, um eine offene Position im Perpetual-Futures-Markt zu halten. In einem Bullenmarkt wird der Finanzierungssatz positiv, was bedeutet, dass Long-Trader Short-Trader bezahlen müssen, um ihre Positionen offen zu halten. Dies signalisiert, dass Long-Trader den Markt dominieren und potenzielle Leerverkäufer abschrecken.

Die Reserve kommt bei Kursstürzen zum Tragen. Der Finanzierungssatz wird negativ, was neue Long-Positionen unattraktiv macht. 

Wenn der Preis fällt, steigen die Liquidationen, und der Finanzierungssatz wird negativ. Infolgedessen zögern potenzielle Käufer, in den Markt einzusteigen, und die Orderbücher werden mit Leerverkäufen überflutet, was zu weiteren Preisrückgängen führt. 

Warum es „Käufer gab“, ist unerheblich

Oftmals hörte man Händler sagen: „Aber es gab doch Käufer auf diesen Niveaus, warum ist der Preis dann so stark gefallen?“ Diese Frage verdeutlicht, wie fragil Liquidität ist, und knüpft zudem an unsere frühere Diskussion über sichtbare und reale Liquidität an.

Nicht alle im Orderbuch befindlichen Aufträge sind handelbar. Entscheidend sind nur die Aufträge, die sofort ausgeführt werden können. Bei Kursstürzen ziehen Privatanleger und Market Maker häufig ihre Angebote zurück. Dadurch wird der zuvor als sichere Barriere erscheinende Schutz plötzlich dünn, und der Kursverfall kann nicht mehr gestoppt werden. 

Liquidität ≠ Volumen (Der häufigste Fehler)

Liquidität ist nicht dasselbe wie reines Handelsvolumen. Auf dem Memecoin-Markt sieht man häufig Token mit einem Handelsvolumen von 1 bis 100 Millionen US-Dollar, aber kaum kann man eine Position im Wert von 10.000 US-Dollar verkaufen, ohne mit hohem Slippage zu rechnen. 

Manche Händler verwechseln Volumen mit Liquidität und fallen deshalb immer wieder gefälschten Volumina durch Wash Trading und Selbsthandel zum Opfer.

Wash Trading

Wash-Trading ist eine gezielte Handlung zur Aufblähung des Handelsvolumens. Es liegt vor, wenn ein oder mehrere Unternehmen sich absprechen, ein und dasselbe Asset zum gleichen Preis gegen sich selbst zu kaufen und zu verkaufen. Durch diese Transaktionen steigt das Handelsvolumen sprunghaft an, obwohl tatsächlich keine realen Token den Besitzer wechseln.

Aggregatoren wie CoinGecko, Dexscreener usw. verwenden Kennzahlen wie Volumenänderungen, um die Top-Gewinner und Trendprojekte zu ranken. Daher neigen unseriöse Akteure dazu, Wash-Trading zu betreiben, um das Volumen künstlich in die Höhe zu treiben, die Rankings zu verbessern und die Aufmerksamkeit von Privatanlegern zu erregen. Wash-Trading kommt sogar auf großen Kryptobörsen vor.

Im Juni 2023 erhob die Securities and Exchange Commission (SEC) den Vorwurf, dass Binance .US Wash-Trading durch Sigma Chain, ein nicht offengelegtes Market-Making-Handelsunternehmen im Besitz des Binance Gründers Changpeng Zhao, ermöglicht habe.

Laut SEC betrieb Sigma Chain „Scheinhandel, der das Handelsvolumen von Krypto-Wertpapieren auf der Binance-Plattform von mindestens September 2019 bis Juni 2022 künstlich aufblähte“. Binance wies die Vorwürfe jedoch zurück und erklärte: „[…] Die Anschuldigungen der SEC bezüglich Scheinhandel sind zwar reißerisch formuliert, aber nicht durch Fakten belegt. Daher sollte die Klage abgewiesen werden.“

Im Jahr 2021 verurteilte die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Coinbase zur Zahlung von 6,5 Millionen US-Dollar im Rahmen eines Vergleichs wegen „fahrlässig falscher, irreführender oder ungenauer Berichterstattung sowie Wash Trading durch einen ehemaligen Mitarbeiter auf der GDAX-Plattform von Coinbase“

Selbsthandel ähnelt dem Wash-Trading. Beim Selbsthandel fungiert eine einzelne Person oder Organisation in ein und derselben Transaktion sowohl als Käufer als auch als Verkäufer. Es ist vergleichbar damit, Geld von der linken in die rechte Tasche zu verschieben, wodurch das Handelsvolumen manipuliert wird. 

Warum einige Währungspaare mit hohem Handelsvolumen immer noch eine so schlechte Umsetzung aufweisen

Es gibt zwei Hauptgründe, warum ein Krypto-Paar trotz hohem Handelsvolumen eine miserable Handelsausführung aufweisen kann. 

Die erste Methode ist Wash-Trading, was bedeutet, dass das gemeldete Volumen von vornherein größtenteils gefälscht war. Versucht man, eine Position mit einem großen Volumen zu platzieren, trifft man lediglich auf die geringe Markttiefe, was aufgrund des hohen Slippage zu einer fehlerhaften Ausführung führt. 

Als nächstes kommt die Liquiditätstiefe. Ein Memecoin beispielsweise könnte stündlich Transaktionen im Wert von bis zu 100.000 bis 1 Million US-Dollar aufweisen, aber wenn diese Transaktionen alle klein sind, beispielsweise im Wert von 10 bis 50 US-Dollar, mangelt es dem Orderbuch tatsächlich an Tiefe. 

Ein Verkaufsauftrag im Wert von 10.000 bis 50.000 US-Dollar kann innerhalb von Sekunden viele verfügbare Käufer ausschöpfen. Der Auftrag wird so lange alle verbleibenden Gebote im Orderbuch abwickeln, bis er vollständig ausgeführt ist, was zu einem hohen Slippage führt. 

Das ist nicht nachhaltig. In den meisten Fällen bricht der Preis dieser Token nach dem letzten Liquiditätsengpass massiv ein. 

Wie man Liquidität wie ein Profi bewertet

Der bessere Ansatz zur Beurteilung des Liquiditätsprofils von Krypto-Assets besteht darin, eine Kombination von Kennzahlen wie Spread, Volumen und Tiefe zu analysieren, anstatt sich auf eine einzelne Kennzahl zu beschränken.

Streugröße prüfen

Ein guter erster Schritt ist die Überprüfung des Spreads. Er gibt Aufschluss über die Marktliquidität. Ein enger Spread signalisiert niedrige unmittelbare Kosten für Trades mit hoher zugrunde liegender Liquidität. Ein großer oder stark schwankender Spread hingegen deutet auf Marktinstabilität hin. Ein Spread von 0,5 % bei wichtigen Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum ist ein Warnsignal. 

Tiefengenauigkeit innerhalb von ±1% beachten

Dies ist eine Möglichkeit, die Liquidität eines bestimmten Krypto-Handelspaares zu beurteilen. Die 1%-Liquidität misst den Gesamtwert aller Geld- und Brieflimit-Orders im Orderbuch einer Börse, die innerhalb von 1 % des aktuellen Mittelkurses liegen.

Es zeigt Ihnen im Grunde an, wie viel gekauft oder verkauft werden kann, bevor sich der Preis um 1 % in die eine oder andere Richtung bewegt.

Bei einem Preis von 90.000 US-Dollar misst die 1%-Tiefe den Gesamtwert aller Verkaufsaufträge zwischen 90.000 und 90.900 US-Dollar, während die -1%-Tiefe den Gesamtwert aller Kaufaufträge zwischen 90.000 und 89.100 US-Dollar misst. 

Wenn die gesamte Kurstiefe von ±1% einen Wert von 200 Millionen Dollar hat, bedeutet das, dass man BTC im Wert von bis zu 100 Millionen Dollar verkaufen könnte und der Preis sich dadurch nur um etwa 0,5% bewegen würde.

Vergleich der Umsetzung an verschiedenen Veranstaltungsorten

Zuvor im Artikel haben wir erwähnt, dass die Liquiditätstiefe zwischen verschiedenen Kryptobörsen und Handelspaaren variiert, da der Kryptomarkt weitgehend fragmentiert ist.

Idealerweise handeln Sie an einer Börse und mit Währungspaaren mit hoher Liquidität. Sie können nach Kurslücken suchen oder die Konsistenz von Spread und Orderausführung an verschiedenen Börsen vergleichen. 

Beobachten Sie das Verhalten bei Volatilität

Volatilität dient gleichzeitig als Liquiditätstest. Bei hohem Handelsvolumen hält die Liquidität auch unter Druck stand. Beobachten Sie daher, wie Preis, Spread und Markttiefe bei Kursstürzen, an Wochenenden oder nach wichtigen Nachrichtenereignissen reagieren. 

Was uns die Liquidität über die Marktreife verrät

In der Anfangszeit war der Kryptomarkt für seine extremen Kursschwankungen berüchtigt, die auf geringe Liquidität hindeuteten. Mittlerweile hat sich der Markt jedoch deutlich weiterentwickelt, insbesondere durch den Einstieg institutioneller Anleger. Große Kryptowährungen verzeichnen nun institutionelle Kapitalzuflüsse und ein solides Portfolio. Die Preise wirken zumindest moderater als zuvor.

Bitcoin vs. Altcoins

Bitcoin ist die liquideste Kryptowährung an allen wichtigen Börsen und dominiert weiterhin den Kryptomarkt. 

Altcoins hatten im Vergleich zu BTC schon immer ein geringeres Orderbuch. Dies hat sich jedoch mit der Einführung des US-amerikanischen Exchange Traded Fund (ETF) im Januar 2024 noch verschärft. 

berichtete die Marktanalyseplattform Kaiko, dass die Anzahl der Gebote und Nachfragen im Orderbuch (d. h. die Markttiefe von BTC) seit der Einführung der ETFs an allen Börsen von etwa 400 Millionen US-Dollar auf rund 500 Millionen US-Dollar gestiegen sei.

Laut Kaiko wiesen BTC und ETH während des letzten Bullenmarktes ein ähnliches Marktvolumen von 1 % auf. BTC hat jedoch ein doppelt so hohes Marktvolumen wie ETH.

Im Dezember 2025 betrug die ±1%-Tiefe von BTC allein auf Binance 536 Millionen US-Dollar, während ETH und SOL nur 204 Millionen bzw. 56 Millionen US-Dollar aufwiesen. 

Stablecoin-Paare vs. native Paare

Auf verschiedenen Handelsplattformen weisen Krypto-Stablecoin-Paare wie BTC/USDT oder ETH/USDT ein höheres Handelsvolumen, bessere Spreads und geringere Slippage auf als native Paare wie BTC/USD oder ETH/USD. 

Die Dominanz lässt sich auf den Nutzen zurückführen. Bei Krypto-Fiat-Paaren müssen Händler mit Banken, Gebühren, KYC-Prüfungen und anderen Compliance-Maßnahmen hantieren. Krypto-USDT- oder USDC-Paare hingegen unterliegen diesen traditionellen Bankbeschränkungen nicht und sind für Händler in der Praxis deutlich effizienter, um Geld zu transferieren. 

Warum die Liquiditätskonzentration systemisch relevant ist

Die Liquiditätskonzentration hat zwei Seiten. Wenn alle Bitcoin auf Binance oder Coinbase handeln, wird das Orderbuch dort extrem tief. Der Spread verringert sich, und man kann sogar Bitcoin im Wert von bis zu 10 Millionen Dollar kaufen, ohne den Preis zu beeinflussen. 

Das macht den Markt jedoch anfällig für einen einzigen Ausfallpunkt. Wenn die Börse Opfer eines Hackerangriffs oder einer technischen Störung wird und vorübergehend offline geht, ist die Liquidität vorübergehend weg.