Die verborgene Rolle der Market Maker im Kryptobereich

Händler verweisen auf volatile Marktereignisse und behaupten, der Preis sei künstlich manipuliert worden, wobei sie die Schuld den Market Makern im Kryptobereich zuschieben. Oftmals deuten die Daten auf Market Maker hin, die kurz vor großen Preisbewegungen und Richtungswechseln des Marktes enorme Summen auf der Blockchain bewegen. Preisanomalien wie rasante Kursstürze oder -anstiege, Kurslücken oder sich ausweitende Spreads können typische Merkmale von Market Makern sein. 

Im Kryptobereich sind Market Maker allgegenwärtig und mitunter einflussreicher als Großinvestoren. Ihre Rolle mag unverzichtbar sein, doch manchmal widersprechen ihre Handlungen den Erwartungen von Privatanlegern und wirken wie eine Quelle des Chaos am Markt. 

Was ist ein Market Maker – eigentlich?

Die Rolle eines Market Makers im Handel ist an strenge technische Vorgaben gebunden. Seine Hauptaufgabe besteht darin, durch kontinuierliche Kauf- und Verkaufsaufträge eine vorhersehbare Liquidität auf den Kryptowährungsmärkten zu gewährleisten. Ohne Market Maker müsste der Handel mit Kryptowährungen zu exakten Preisen ausgeführt werden, was den Handel äußerst ineffizient machen würde. 

Der Market Maker bestimmt den Spread, indem er seine Kauf- und Verkaufsaufträge festlegt. Der Spread, also die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs, ermöglicht es dem Market Maker, einen Gewinn zu erzielen, indem er zu einem höheren Preis verkauft und zu einem niedrigeren Preis kauft. Üblicherweise streben Market Maker kleinere Spreads an, um die Markteffizienz zu steigern. 

Market Maker werden häufig kritisiert, weil sie den Markt in eine bestimmte Richtung beeinflussen. Es gab Fälle, in denen ein Market Maker ausschließlich Verkaufsaufträge erteilte, was zu einem Kurssturz führte. Im Allgemeinen agieren Market Maker jedoch risikoneutral. Anders als Hedgefonds oder Derivatehändler spekulieren sie nicht auf die Marktentwicklung, sondern erzielen ihre Gewinne durch die Geld-Brief-Spanne. 

Market Maker tracihre Token- und Stablecoin-Bestände genau und nutzen zuvor getestete Modelle, um ihre Handelsstrategien zu überprüfen. Sie achten darauf, ihre Kurse leicht unter dem tatsächlichen Marktwert anzusetzen und passen ihre Geld- und Briefkurse entsprechend den Marktbewegungen an. Dabei müssen sie einen reibungslosen Ablauf gewährleisten, um Störungen, Handelsfehler oder unvorhersehbare Kursbewegungen zu vermeiden. 

Reguläre Händler können verschiedene Strategien anwenden, ohne auf bestimmte Liquidität angewiesen zu sein. Sie streben ihren bevorzugten Preis an und treffen mitunter eher zufällige Entscheidungen. Häufig spekulieren sie auch auf die Kursrichtung. Die Aufgabe der Market Maker besteht darin, die Bewegungen der Händler abzufangen. 

Market Maker stellen dem Markt durch einen angemessenen Bestand Liquidität zur Verfügung. Sie spekulieren nicht auf eine bestimmte Richtung, sondern streben eine ausgewogene Liquidität an. 

Warum Kryptomärkte Market Maker mehr benötigen als TradFi

Kryptomärkte unterscheiden sich grundlegend von traditionellen Börsen. Sie kennen keine Abrechnungszeiten, der Handel findet rund um die Uhr statt und ist weltweit zugänglich. Traditionelle Börsen hingegen sind fragmentiert und weisen sehr unterschiedliche Händlergruppen auf.

Auf den Kryptomärkten werden häufig neue Coins und Token gelistet, was zu extremer Volatilität führt. Alle gelisteten Assets sind direkt für Privatanleger handelbar, wodurch Liquidität und Orderbücher noch unberechenbarer werden. 

Daher sind die Kryptomärkte noch nicht ausreichend etabliert, um Liquidität aufzubauen. Stattdessen müssen stabile Liquiditätsbedingungen extern bereitgestellt und von Market Makern geschaffen werden. 

Wie Market Maker tatsächlich Geld verdienen

Market Maker haben ein Interesse daran, Liquidität bereitzustellen, um durch ihre Spreads Gewinne zu erzielen. Spread Capture bezeichnet die Platzierung leicht unterschiedlicher Geld- und Briefkurse, d. h. der Market Maker kauft etwas günstiger und verkauft etwas teurer. Die Differenz zwischen den Positionen dient dem Market Maker als Gebühr. 

Aufgrund ihres hohen Handelsvolumens erhalten Market Maker in der Regel einen Gebührenrabatt oder zahlen keine Handelsgebühren an die Börse. Market-Maker-Transaktionen sind üblicherweise mit niedrigeren Gebühren verbunden als Market-Taker, die lediglich bestehende Aufträge annehmen. 

Market Maker entwickeln auch eigene Handelssysteme für geringe Latenz. Einige Market Maker stellen nicht nur Liquidität bereit, sondern bauen auch eine Handelsinfrastruktur mit geringer Latenz auf und erweitern so die für ihre eigenen Systeme sowie für andere Market Maker verfügbaren Tools. 

Market Maker sind häufig auf mehreren Handelsplattformen aktiv, darunter zentralisierte und dezentralisierte Börsen. Einige Market Maker nutzen ihre Handelsinstrumente , um Arbitragemöglichkeiten oder Preisineffizienzen zwischen Börsen auszunutzen. Professionelle Market Maker setzen dabei auf striktes Berechtigungsmanagement und Handel mit geringer Latenz.

Um Gewinne zu erzielen, muss der Market Maker zudem bereit sein, ein hohes Handelsvolumen zu generieren. Die Spreads bieten nur geringe Margen, sodass der Market Maker nur relativ kleine Gewinne erzielen kann. Er muss außerdem seinen Bestand trac, um optimale Orders und Spreads vorzuschlagen. 

Die Beziehung zwischen Börsen und Market Makern

Börsen und Market Maker stehen in einer symbiotischen Beziehung. Börsen stellen die zugrundeliegende Plattform bereit, während Market Maker Liquidität liefern. Aus diesem Grund bieten Börsen häufig gestaffelte Anreize basierend auf den Handelsgebühren an. Die Gebühren von Market Makern sind stets niedriger als die von Market Takern. 

Börsen bieten zudem spezielle Liquiditätsbereitstellungsphasen mit besonderen Anreizen an. Binance verfügt über ein eigenes Liquiditätsprogramm mit niedrigeren oder gar keinen Gebühren. Market Maker können außerdem Rabatte erhalten und Zugriff auf Leistungsberichte und Statistiken bekommen. Darüber hinaus profitieren sie von latenzarmem Zugriff für effizienteres Trading.

Coinbase verfügt über ein ähnliches Liquiditätsprogramm, das großen Market Makern zusätzliche Vorteile bietet. 

Börsen bieten professionellen Liquiditätsanbietern häufig Vorzugskonditionen. Market Maker gibt es zahlreich und sie unterscheiden sich in ihrer Größe, aber für wichtige Währungspaare wird in der Regel eine Handvoll professioneller Liquiditätsanbieter ausgewählt. 

Einige neue Börsennotierungen sind oft auf Market Maker angewiesen, die Token zugeteilt bekommen und für beidseitige Liquidität sorgen. Börsen achten zudem sorgfältig darauf, die besten Liquiditätsanbieter zu trac, um unseriöse Händler zu vermeiden, die den Markt durch einseitige Liquidität zum Einsturz bringen könnten.

Zentralisiertes vs. dezentralisiertes Market-Making

Market Maker können sowohl über zentralisierte Börsen als auch über das Ökosystem des dezentralen Handels (DEX) agieren. An zentralisierten Börsen nutzen Market Maker die Orderbuchtechnologie, um ihre Aufträge zu platzieren. 

Auf dezentralen Börsen (DEXs) können Market Maker passive Liquidität, üblicherweise Stablecoins oder zweiseitige Liquidität, bereitstellen. Sie erzielen damit Renditen, tragen aber das Risiko eines vorübergehenden Verlusts. Market Maker können auch aktiv handeln und Aufträge platzieren, wodurch sie von einer aggressiveren Strategie profitieren und Gewinne aus den Spreads realisieren können. 

DEXs haben Market Maker nicht überflüssig gemacht, sondern die Möglichkeiten und Instrumente zur Liquiditätsbereitstellung verändert. Market Maker sind oft die ersten Teilnehmer neu aufgelegter Token-Pools, häufig durch Partnerschaften mit den Entwicklerteams. 

Wenn Market Maker Liquidität abziehen – und warum das wichtig ist

Market Maker sind allgegenwärtig, doch Händler bemerken sie erst beimatic Marktereignissen. Volatilitätsspitzen sind auf Kryptomärkten häufig. Market Maker können das Volatilitätsproblem durch Liquiditätsentzug noch verschärfen. 

Wie bereits erwähnt, versuchen Market Maker, Gewinne zu erzielen und gleichzeitig Verluste zu vermeiden. Volatilitätsspitzen bergen für sie das Risiko, die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu verlieren. Wintermute verfügt über algorithmische Schutzmechanismen, die die Kurse anhand von Lagerbeständen und Marktvolatilität anpassen.

Schockierende Nachrichten oder riskante Handelsaktivitäten können schnell eintreten und die Algorithmen der Market Maker auslösen. Dies kann zu einer korrelierten Risikoaversion führen und Positionen in mehreren Märkten schließen. Market Maker reduzieren in Phasen von Marktstress ihr Bestandsengagement über mehrere Positionen hinweg. Dies führt häufig zu einem Kursverfall mehrerer Vermögenswerte, selbst wenn keine weitere Korrelation zwischen ihnen besteht.

Für Händler führt diese Marktaktivität zu Flash-Crashs, die zu extremen Preisausschlägen weit außerhalb der üblichen Handelsspanne führen können. Bei einem vollständigen Liquiditätsentzug können die Vermögenswerte auf null fallen, bevor sie sich anhand der verbleibenden Aufträge wieder erholen. 

Market Maker können auch einen Spread-Ausbruch verursachen, indem sie die normalerweise geringen Geld-Brief-Spanne vergrößern. Sie erhöhen diese Spanne bewusst, um sich vor erheblichen Verlusten zu schützen. Dies bedeutet auch, dass die Aufträge der Händler nicht wie erwartet ausgeführt werden. 

Manipulieren Market Maker die Preise?

Die Aktivitäten von Market Makern können zwangsläufig zu tiefgreifenden und ungewöhnlichen Markteinbrüchen führen. Häufig werfen Händler Market Makern vor, die Kurse absichtlich einbrechen zu lassen und volatile Kursbewegungen zu verschärfen. 

Manipulation impliziert Absicht, die bei Market Makern bisher nicht nachgewiesen ist. Normale Marktreaktionen und algorithmische Auslöser können absichtlichen, einseitigen Kursbewegungen ähneln. Selten bieten Market Maker einseitige Liquidität an, was zu einem Crash führen kann. Unter normalen Marktbedingungen reagieren Market Maker jedoch auf Nachrichten und sind nicht daran interessiert, große, gerichtete Kursbewegungen auszulösen. 

Market Maker erhalten zwar Anreize von den Börsen, sind aber nicht daran interessiert, Kursbewegungen gezielt herbeizuführen. Die Anreize spiegeln keine Absicht wider. Obwohl einige Großinvestoren (Whales) möglicherweise marktbeeinflussend agieren, achten Börsen in der Regel auf die Auswahl ihrer Market Maker und erwarten von ihnen, dass ihr Verhalten den Markt stabilisiert. Binancebeispielsweise entfernt Market Maker, die nicht zur Marktstabilität beitragen. 

Narrative stammen aus verschiedensten Quellen und können Reaktionen von Händlern hervorrufen. Die Aktivitäten der Market Maker können in diesem Moment missverstanden werden, da die Algorithmen zum Schutz der Bestände nicht immer transparent sind. 

Wie Marktmacher die Preisfindung beeinflussen

Market Maker müssen trac . Referenzpreise sind eine Möglichkeit, die Marktspanne zu bestimmen. Diese Preise werden anhand einer Formel festgelegt und bilden die Grundlage für die Aktivitäten an dezentralen Börsen (DEX) .

Die Formel bestimmt den Preis anhand der Tokenverfügbarkeit auf beiden Seiten des Handelspaares. Werden mehr Token eingezahlt, sinkt der Preis. Umgekehrt kann ein höheres Angebot an Stablecoins den Preis erhöhen. Dieser Referenzpreis bewegt sich auf einer Kurve, wobei einige Börsen konzentrierte Liquidität in einer festgelegten, engeren Preisspanne anbieten. 

Market Maker erhalten latenzarmen Zugriff und tracmehrere Märkte. Dadurch können sie Transaktionen durchführen, die die Preise an den verschiedenen Börsen angleichen. Bei geringfügigen Unterschieden nutzen Market Maker die Arbitragemöglichkeit schnell und gleichen die Preise aus. 

Die Aktivität der Market Maker ist der Hauptgrund dafür, dass sich die Vermögenspreise im Kryptobereich weltweit angleichen und es nur kurzzeitig zu Preisunterschieden kommt.

Kryptomärkte erreichen dadurch trotz ihrer fragmentierten Liquidität eine hohe Markteffizienz. Dies erhöht die Glaubwürdigkeit der Märkte, indem Fehlbewertungen von Vermögenswerten und größere Preisunterschiede reduziert werden. 

Was Privatanleger über Market Maker falsch verstehen

Bei starken Kursschwankungen kritisieren Händler häufig Market Maker. Ein Kritikpunkt ist, dass diese gezielt Aufträge platzieren, um Stop-Loss-Orders auszulösen und die verfügbare Liquidität auszunutzen. Tatsächlich bestimmen Market Maker jedoch nicht die Kursrichtung. Sie positionieren sich anhand der allgemeinen Marktbewegungen.

Market Maker konzentrieren sich auf ihre engen Spreads und ihr Bestandsmanagement. Sie können die Preise durch die Bereitstellung von Liquidität beeinflussen, gehen aber keine richtungsweisenden Wetten ein, sondern wählen eine neutrale Strategie und erzielen Gewinne aus den Spreads. 

Gewinnen Market Maker immer? In manchen Fällen ziehen sie Liquidität ab, um größere Verluste zu vermeiden. Auch sie tragen Risiken mit ihren Beständen und sind nicht immun gegen kurzfristige Verluste oder allgemeine Handelsrisiken. 

Das Verhalten von Market Makern ist durch ihre Rolle bedingt. Market Maker haben Anreize, so zu handeln, wie sie es tun, um von Spreads, geringer Latenz und niedrigen Gebühren zu profitieren. 

Warum Market Maker im Kryptobereich immer wichtiger werden

Der Handel mit Kryptowährungen weitet sich auf institutionelle Anleger aus und zieht Kapitalzuflüsse von ETF-Händlern an. Auch das Handelsvolumen mit Derivaten und Optionen wächst. All diese Marktstrukturen benötigen Garantien für Preisstabilität. 

Market Maker sorgen dafür, dass es weniger Phasen mit unvorhersehbaren Preisbewegungen gibt und ausreichend Liquidität in angemessenen Preisspannen vorhanden ist. Fehlende Liquidität kann zu volatileren Preisen und einer unmöglichen Auftragsabwicklung führen.