ANALYSE-US-Dollar könnte nach viermonatiger Talfahrt vor einer Pause stehen

- von Laura Matthews

NEW YORK, 17. Feb (Reuters) - Der US-Dollar steht nach seinem viermonatigen Rückgang kurz vor einer kleinen Verschnaufpause, da sich das politische und wirtschaftliche Umfeld zu seinen Gunsten verändert und einige Marktanalysten die Währung optimistisch einschätzen.

Der Druck auf die US-Währung (link), der von einer Reihe von Faktoren wie dem Anstieg des Euro, den Erwartungen auf Zinssenkungen der US-Notenbank und der durch die Handels- und Steuerpolitik von Präsident Donald Trump verursachten Unsicherheit herrührte, hat nach Ansicht von Analysten vorerst nachgelassen.

Die Verbesserung der Wachstumsaussichten und des Geschäftsvertrauens in den USA, das anhaltende Angebot ausländischer Investoren (link) für US-Aktien und -Anleihen und die Erwartung, dass Trump auf dem Weg zu den Zwischenwahlen in diesem Jahr weniger aggressiv vorgehen wird, geben dem Dollar Rückenwind.

Der (link) Dollar-Index =USD, der den Bewertung des Dollars gegenüber den Währungen von sechs Handelspartnern misst, liegt seit November unter 100, ist seit dem Tag der Befreiung um 6,7 Prozent gefallen und fiel im Januar auf ein Vierjahrestief. Die größten Verluste hat der Dollar in diesem Jahr gegenüber dem hochverzinslichen australischen Dollar AUD= erlitten, aber auch gegenüber dem ansonsten schwachen japanischen Yen JPY= ist er gefallen.

Eine Umkehr des Dollarkurses könnte sich auf die globalen Märkte auswirken und die Handelsströme, die Unternehmensgewinne multinationaler Unternehmen und die Anlagestrategien für Billionen von Dollar an grenzüberschreitendem Kapital beeinträchtigen. Nach monatelangen Verlusten würde eine Trendwende auch den Druck auf die Währungen der Schwellenländer verringern und die Kalkulationen der Anleger weltweit verändern.

"Wir sind im Moment Dollar-Bullen in einer Welt voller Dollar-Bären", sagte Dan Tobon, Leiter der G10-Devisenstrategie bei Citi in New York.

Tobon geht davon aus, dass der Dollar mindestens bis zum dritten Quartal dieses Jahres vor allem gegenüber dem Euro, dem kanadischen Dollar und dem Pfund Sterling zulegen wird, auch wenn er durch Faktoren wie die Absicherung von Dollar-Engagements durch ausländische Investoren und die Bedrohung der Unabhängigkeit der Fed durch die Trump-Regierung belastet wird.

Eine wachstumsorientiertere und politisch weniger unbeständige Trump-Administration im Vorfeld der Zwischenwahlen wird laut Tobon eine zusätzliche Unterstützung sein.

"Wir glauben, dass die Stimmung am Aktienmarkt wieder etwas anziehen wird. Das Zusammenspiel all dieser Faktoren dürfte sich unserer Meinung nach sehr positiv auf den Dollar auswirken."

Jane Foley, Leiterin der Währungsstrategie bei der Rabobank in London, ist der Ansicht, dass ein Großteil der negativen Stimmung bereits im Dollar eingepreist ist und dass die relative Stärke des US-Verbrauchers Investitionen in das Land lockt.

POSITIONIERUNG FÜR EINE RALLYE

Die Talfahrt des Dollars hat sich auf die weltweiten Handelsströme, die Unternehmensgewinne multinationaler Unternehmen, die Währungen der Schwellenländer und die Anlagestrategien für Billionen von Dollar an grenzüberschreitendem Kapital ausgewirkt. Die Anleger haben im vergangenen Jahr ihren Anteil an Absicherungsgeschäften (link) erhöht und damit eine weitere Ursache für den Rückgang des Dollars geschaffen.

Die Positionierung in Derivaten zeigt nun einen langsamen Stimmungsumschwung.

Die Daten zu Devisenoptionen im Januar zeigen, dass die Händler Absicherungen kauften, um sich vor einem weiteren Rückgang des Dollars zu schützen, und nach Angaben der CME Group optimistisch gegenüber dem Euro waren.

Die Daten zeigen jedoch, dass die Absicherungsgeschäfte seit der Ernennung von Kevin Warsh zum Leiter der US-Notenbank nachgelassen haben, wobei die Risikoumkehrungen, die die Schieflage bei den Währungsoptionen in Euro EUR1MRR= und Pfund Sterling GBP1MRR= messen, von den Höchstständen im Januar zurückgegangen sind.

Analysten sagen, dass Warshs Ruf als ruhige Hand, die nicht dafür plädiert, dass die Fed mehr Marktwerte kauft, die Bedenken über eine übermäßige Lockerung der Fed und einen Verlust ihrer Unabhängigkeit besänftigt hat.

Die Ernennung von Warsh mildert einen erschwerenden Faktor für den jüngsten Dollarverfall, ist aber nur ein Teil des Grundes, sagte Garrett DeSimone, Leiter der quantitativen Forschung bei OptionMetrics.

Die Daten von OptionMetrics zeigten ein steigendes Interesse an Strukturen, die als Butterflies bekannt sind und darauf wetten, dass die zugrunde liegenden Währungspaare relativ stabil bleiben.

"Zusammengenommen deutet dies darauf hin, dass der Markt die Wetten auf eine Abwertung des US-Dollars zurücknimmt, während die Anleger immer noch für Konvexität in beide Richtungen zahlen", so DeSimone.

NICHT JEDER IST ÜBERZEUGT

Die Analysten von J.P.Morgan und BofA sind nicht davon überzeugt, dass der Dollar noch viel stärker werden kann.

Auch Francesca Fornasari, Leiterin der Währungsabteilung bei Insight Investment, sagte, dass sich die Sichtweise der US-Regierung auf die Währungen in den letzten Tagen geändert habe.

"Wir befinden uns in einem Umfeld, in dem die Regierung gerne einen schwächeren Dollar hätte", sagte Fornasari. "Wir glauben, dass der Dollar im Laufe des Jahres weiter fallen wird