ANALYSE-Japans Takaichi schreibt Wahlgeschichte - nur die Märkte stehen ihr im Weg

- von Rocky Swift und Tom Westbrook

TOKYO, 09. Feb (Reuters) - Der größte Erdrutschsieg in der Nachkriegsgeschichte hat Japans Premierministerin Sanae Takaichi ein gewaltiges Mandat (link) gegeben, die Wirtschaft wieder anzukurbeln, aber die Investoren sagen, dass sie nur wenig Spielraum hat, um die Defizite in die Höhe zu treiben, oder der Druck wird schnell wieder auf Anleihen und den Yen zurückkehren.

Takaichis Liberaldemokratische Partei (link) gewann am Sonntag mehr als zwei Drittel der Sitze im Unterhaus des Parlaments, was ihr freie Hand gibt, ihre Agenda durchzusetzen, ohne mit anderen Parteien verhandeln oder die Zustimmung des Oberhauses einholen zu müssen.

Die Premierministerin, die von ihrem konservativen Verbündeten, dem US-Präsidenten Donald Trump, für ihren Sieg gelobt wurde, hat sich die Enttäuschung der Wähler über die hohen Lebenshaltungskosten zunutze gemacht, aber auch die Märkte (link) mit ihrer expansiven Finanzagenda verunsichert.

Am Montag jedoch stiegen die Aktien in Tokio .N225 in Erwartung von Konjunkturmaßnahmen für die Verbraucher und die Japan Inc. auf Rekordhöhen.

Anleihen (link) und der Yen (link) - der monatelang nachgegeben hatte, da sich die Bedenken der Anleger auf die Ausgabenpläne konzentrierten - waren stabil und warteten auf Einzelheiten darüber, wohin Takaichi den Haushalt eines Landes führen will, das bereits die größte Schuldenlast in der entwickelten Welt trägt.

Wie es weitergeht, ist für Japan von Bedeutung, zumal eine schwache Währung die Lebenshaltungskosten und die Inflation in die Höhe getrieben hat, und für die Welt, da steigende japanische Renditen tendenziell die globalen Anleihen nach unten ziehen.

"Es geht nicht mehr darum, Japan wieder auf die Beine zu bringen. Es ist wohl auf den Beinen. Es geht (darum,) nachhaltig zu machen", sagte Fred Neumann, Chefökonom für Asien bei HSBC in Hongkong, über Takaichis politische Herausforderung.

"Der Markt wird daher sehr, sehr genau auf jeden Hinweis auf einen fiskalischen Ausrutscher, jeden Hinweis auf eine größere Offenheit gegenüber einer Währungsschwäche und jeden Hinweis darauf, dass die Geldpolitik nicht ausreichend auf Anzeichen von Inflation reagieren könnte, achten", sagte er.

"Die Märkte werden hier eine wichtige Grenze setzen."

In ihrer Rede nach dem Wahlsieg wiederholte Takaichi ihr Versprechen, die Lebenshaltungskosten der Haushalte durch die Aussetzung einer Lebensmittelsteuer für zwei Jahre zu senken, schloss aber eine Neuverschuldung aus, um dies zu erreichen.

" Eine verantwortungsvolle, proaktive Steuerpolitik steht im Mittelpunkt des politischen Übergangs", sagte Takaichi auf der Pressekonferenz (link).

Dennoch ist es unwahrscheinlich, dass die Märkte ihr den Vorteil des Zweifels zugestehen werden, sagte James Malcolm, ein Japan-Marktanalyst beim Finanzberater JB Drax Honore in London.

"Sie hat nichts von dem Spielraum, den sie oder ihre Berater behaupten. Eine fiskalische Krise im Zeitlupentempo ist bereits im Gange", sagte er.

Am Montag hatten der Nikkei .N225 und der breiter gefasste Topix .TOPX mit Gewinnen von 3,9 Prozent bzw. 2,3 Prozent Allzeithochs erreicht. .T

Der Yen JPY=, der seit dem Amtsantritt von Takaichi in der LDP im Oktober um 6 Prozent gefallen ist, notierte fester bei 156,35 zum Dollar, während die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen JP10YTN=JBTC um 5,5 Basispunkte auf den Stand von vor zwei Wochen (2,28 Prozent) stieg.

SCHMALER PFAD ZU EINEM STÄRKEREN YEN

Ein Grund dafür, dass die Anleger die so genannten "Takaichi-Trades" an den Devisen- und Anleihemärkten nicht sofort weiterverfolgt haben, liegt darin, dass einige Analysten erwarten, dass die Premierministerin ihr starkes Mandat nutzen wird, um stärker auf die Märkte einzugehen, und dass der Druck aus den USA zu einer Stärkung des Yen führt (link).

Die Wetten auf kurzfristige Zinserhöhungen sind sogar etwas gestiegen, was auf die politische Stabilität zurückzuführen ist, die den Weg für die Bank of Japan frei macht - im Gegensatz zum ersten Amtsantritt von Takaichi, der in dem Ruf stand, die Zentralbank zu langsamen Zinserhöhungen zu drängen.

"In der Geldpolitik könnte die Takaichi-Regierung, die sich auf die Unterstützung der Öffentlichkeit durch die Wahlergebnisse beruft, vorübergehend den Druck auf die BOJ erhöhen, den Status quo beizubehalten", sagte Naohiko Baba, Chefökonom für Japan bei Barclays in Tokio.

"Eine solche Haltung könnte jedoch leicht zu einer weiteren Abwertung des Yen führen", sagte er.

"Letztendlich dürfte die Frustration der Öffentlichkeit über die vom JPY getriebene Inflation in Verbindung mit dem Druck der Trump-Administration die Regierung dazu bringen, nur zögerlich Zinserhöhungen zuzulassen, um der Schwäche des JPY entgegenzuwirken

Die USA haben Japan gebeten, die Turbulenzen auf dem Anleihemarkt zu beruhigen, und die offensichtliche Beteiligung der New Yorker Federal Reserve an der Überprüfung der Dollar-Yen-Kurse (link) im letzten Monat deutete darauf hin, dass die Trump-Regierung einen stärkeren Yen unterstützen würde.

Sicherlich wird es nicht viel brauchen, damit die Anleger wieder Yen oder Anleihen verkaufen. Das Momentum ist eine starke Kraft, und die Richtung, in die sich Anleihen (link) und der Yen bewegen, ist seit Jahren niedriger.

"Sowohl die JGB-Renditen als auch der Yen haben sich in den letzten Wochen bis zu den Wahlen konsolidiert, so dass das Ergebnis den Märkten nun die Möglichkeit geben sollte, die bestehenden Trends wieder aufzunehmen", so Rong Ren Goh, Portfoliomanager bei Eastspring Investments.

Das bedeutet höhere Renditen für langlaufende Anleihen und eine Abwärtsbewegung des Yen, sagte er.

Ein erster Test wird sein, wie Takaichi mit ihrem Versprechen umgeht, (link) Japans 8%ige Verkaufssteuer auf Lebensmittel auszusetzen, wie sie dafür bezahlen will und wie sie es den Märkten erklären wird, die nur zu gerne ihre Agenda in Frage stellen.

Die Senkung der Verbrauchssteuer wird Tokio schätzungsweise 5 Billionen Yen ($32 Milliarden) jährliche Einnahmeausfälle bescheren, was Takaichi Kopfzerbrechen bereitet - und die Märkte nervös macht, weil die Gefahr einer Haushaltsentgleisung besteht.

"Ihre Pläne für die Senkung der Verbrauchssteuer lassen große Fragezeichen bezüglich der Finanzierung und der Art und Weise, wie sie die Rechnung aufstellen will, offen", sagte Chris Scicluna, Leiter der Forschungsabteilung bei Daiwa Capital Markets Europe in London.

"Daher denke ich, dass die Unsicherheit über die Finanzpolitik noch einige Zeit anhalten wird