ANALYSE-Japans Takaichi schreibt Wahlgeschichte - nur die Märkte stehen ihr im Weg

- von Rocky Swift und Tom Westbrook

TOKYO, 09. Feb (Reuters) - Der größte Erdrutschsieg in der Nachkriegsgeschichte hat Japans Premierministerin Sanae Takaichi ein gewaltiges Mandat (link) gegeben, die Wirtschaft wieder anzukurbeln, aber die Investoren sagen, dass sie nur wenig Spielraum hat, um die Defizite in die Höhe zu treiben, sonst werden Anleihen und der Yen schnell wieder unter Druck geraten.

Takaichis Liberaldemokratische Partei (link) gewann am Sonntag mehr als zwei Drittel der Sitze im Unterhaus des Parlaments, was ihr freie Hand gibt, ihre Agenda durchzusetzen, ohne mit anderen Parteien verhandeln oder die Zustimmung des Oberhauses einholen zu müssen.

Die Premierministerin, die von ihrem konservativen Verbündeten, dem US-Präsidenten Donald Trump, für ihren Sieg gelobt wurde, hat sich die Enttäuschung der Wähler über die hohen Lebenshaltungskosten zunutze gemacht, aber auch die Märkte (link) mit ihrer expansiven Haushaltspolitik verunsichert.

Am Montag jedoch stiegen die Aktien in Tokio in Erwartung von Konjunkturmaßnahmen für die Verbraucher und die Japan Inc. auf Rekordhöhen.

Anleihen (link) und der Yen (link) - der monatelang nachgegeben hatte, weil sich die Bedenken der Anleger auf die Ausgabenpläne konzentrierten - blieben stabil und warteten auf die Einzelheiten, die Takaichi für den Haushalt eines Landes vorschlägt, das bereits die höchste Schuldenlast in der entwickelten Welt trägt.

Wie es weitergeht, ist für Japan von Bedeutung, zumal eine schwache Währung die Lebenshaltungskosten und die Inflation in die Höhe getrieben hat, und für die Welt, da steigende japanische Renditen tendenziell die globalen Anleihen nach unten ziehen.

"Es geht nicht mehr darum, Japan wieder auf die Beine zu bringen. Es ist wohl auf den Beinen. Es geht (darum,) nachhaltig zu machen", sagte Fred Neumann, Chefökonom für Asien bei HSBC in Hongkong, über Takaichis politische Herausforderung.

"Der Markt wird daher sehr, sehr genau auf jeden Hinweis auf einen fiskalischen Ausrutscher, jeden Hinweis auf eine größere Offenheit gegenüber einer Währungsschwäche und jeden Hinweis darauf, dass die Geldpolitik nicht ausreichend auf Anzeichen von Inflation reagieren könnte, achten", sagte er.

"Die Märkte werden hier eine wichtige Einschränkung machen."

Am Montag hatten der Nikkei .N225 und der breiter gefasste Topix .TOPX mit Gewinnen von 3,9 Prozent bzw. 2,3 Prozent Allzeithochs erreicht. .T

Der Yen JPY=, der seit dem Amtsantritt von Takaichi in der LDP im Oktober um 6 Prozent gefallen ist, notierte fester bei 156,35 zum Dollar, während die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen JP10YTN=JBTC um 5,5 Basispunkte auf den Stand von vor zwei Wochen (2,28 Prozent) stieg.

"Die Marktteilnehmer konzentrieren sich weniger auf das Wahlergebnis selbst als auf die Substanz, den Umfang, die Finanzierung und die Konsistenz der Wirtschafts- und Steuerpolitik", sagte Shoki Omori, Chefstratege bei Mizuho Securities in Tokio.

SCHMALER PFAD ZU EINEM STÄRKEREN YEN

Ein Grund dafür, dass die Anleger die so genannten "Takaichi-Trades" an den Devisen- und Anleihemärkten nicht sofort weiterverfolgt haben, ist die Tatsache, dass einige Analysten erwarten, dass die Premierministerin ihr starkes Mandat nutzen wird, um stärker auf die Märkte einzugehen, sowie der Druck aus den USA, den Yen zu stärken (link).

Die Wetten auf kurzfristige Zinserhöhungen sind sogar etwas gestiegen, was auf die politische Stabilität zurückzuführen ist, die den Weg für die Bank of Japan frei macht - im Gegensatz zum ersten Amtsantritt von Takaichi, der in dem Ruf stand, die Zentralbank zu langsamen Zinserhöhungen zu drängen.

"In der Geldpolitik könnte die Takaichi-Regierung, die sich auf die Unterstützung der Öffentlichkeit durch die Wahlergebnisse beruft, vorübergehend den Druck auf die BOJ erhöhen, den Status quo beizubehalten", sagte Naohiko Baba, Chefökonom für Japan bei Barclays in Tokio.

"Eine solche Haltung könnte jedoch leicht eine weitere JPY-Abwertung auslösen", sagte er.

"Letztendlich dürfte die Frustration der Öffentlichkeit über die vom JPY getriebene Inflation in Verbindung mit dem Druck der Trump-Administration die Regierung dazu bringen, nur zögerlich Zinserhöhungen zuzulassen, um der JPY-Schwäche entgegenzuwirken

Die USA haben Japan gebeten, die Turbulenzen auf dem Anleihemarkt zu beruhigen, und die offensichtliche Beteiligung der New Yorker Federal Reserve an der Überprüfung der Dollar-Yen-Kurse (link) im letzten Monat deutete darauf hin, dass die Trump-Regierung einen stärkeren Yen unterstützen würde.

Sicherlich wird es nicht viel brauchen, damit die Anleger wieder Yen oder Anleihen verkaufen. Das Momentum ist eine starke Kraft, und die Richtung, in die sich Anleihen (link) und der Yen bewegen, ist seit Jahren niedriger.

"Sowohl die JGB-Renditen als auch der Yen haben sich in den letzten Wochen bis zu den Wahlen konsolidiert, so dass das Ergebnis den Märkten nun die Möglichkeit geben sollte, die bestehenden Trends wieder aufzunehmen", so Rong Ren Goh, Portfoliomanager bei Eastspring Investments.

Das bedeutet höhere Renditen für langlaufende Anleihen und eine Abwärtsbewegung des Yen, sagte er.

Ein erster Test wird sein, wie Takaichi mit ihrem Versprechen umgeht, (link) Japans 8%ige Verkaufssteuer auf Lebensmittel auszusetzen, wie sie dafür bezahlen will und wie sie es den Märkten erklären wird, die nur zu gerne ihre Agenda in Frage stellen.

Die Senkung der Verbrauchssteuer wird Tokio schätzungsweise 5 Billionen Yen ($32 Milliarden) jährliche Einnahmeausfälle bescheren, die Takaichi Kopfzerbrechen bereiten - und die Märkte wegen der Gefahr eines Haushaltsdefizits nervös machen.

"Ihre Pläne für die Senkung der Verbrauchssteuer lassen große Fragezeichen bezüglich der Finanzierung und der Art und Weise, wie sie die Rechnung aufstellen will, offen", sagte Chris Scicluna, Leiter der Forschungsabteilung bei Daiwa Capital Markets Europe in London.

"Daher denke ich, dass die Unsicherheit über die Finanzpolitik noch einige Zeit anhalten wird